לאחר הדיווח של אינטל: האם המניה עדיין מומלצת להשקעה?!

לאינטל יש עבר מפואר כמי שהייתה המובילה בין יצרניות השבבים, בדגש על תחום המחשבים האישיים. אבל לפני כעשר שנים התחילו להופיע סדקים; היא פספסה את תנופת הבינה המלאכותית, ותחומים שונים איבדו נתח שוק. ההכנסות ושולי הרווח שלה ירדו כתוצאה מכך, מה שהשאיר את מחיר המניה שלה קרוב לשפל של עשר שנים.

כך שאינטל חוותה הרבה קשיים לאחרונה, אך בשלב הזה היא עשויה להיות השקעה אטרקטיבית. לכן, עכשיו כשהחברה פרסמה את הדוחות שלה, יכול להיות רעיון טוב לבחון אותה מקרוב. התוצאות שפורסמו בסוף שבוע שעבר היו לרוב חיוביות, ונראה שגם המשקיעים חושבים כך, כי הם העלו את המניה ב-7% לאחר סגירת השווקים.
 

מניית אינטל לאחר פרסום דוח הרווחים. גרף תוך יומי, אינטרוול 5 דקות מאת TradingView

מעבר על נקודות מפתח עיקריות, יראה לנו אם אינטל רלוונטית להשקעה בנקודת זמן זו:

סך ההכנסות שלה ירדו ב-6%, ל-13.3 מיליארד דולר (תחזיות אנליסטים עמדו על 13 מיליארד דולר).

הכנסות מקבוצת מחשוב הלקוחות (CCG) ירדו ב-7%, ל-7.3 מיליארד דולר (תחזיות אנליסטים עמדו על 7.4 מיליארד דולר).

ההכנסות ממרכז נתונים ו-AI (DCAI) עלו ב-9%, ל-3.3 מיליארד דולר (תחזיות אנליסטים עמדו על 3.1 מיליארד דולר).

הכנסות הרשת והקצה (NEX) עלו ב-4%, ל-1.5 מיליארד דולר (תחזיות אנליסטים עמדו על 1.4 מיליארד דולר).

הכנסות מתחום היציקה ירדו ב-82%, ל-55 מיליון דולר.

הפסד מתואם למניה (EPS) של 46- סנט (תחזיות אנליסטים עמדו על 2- סנט).

שיעור רווח גולמי מתואם של 38.4% (לעומת 45.8% ברבעון השלישי של 2023).

2.8  מיליארד דולר הוצאות על ארגון מחדש הקשורות לתוכנית הארגון מחדש ולקיצוץ העלויות שלה (תוכנית שמטרתה לחסוך 10 מיליארד דולר בשנה).

מה ניתן להסיק מהנתונים?

ניתן לראות שבסך הכל, יש פה שורה חיובית בתוצאות של אינטל. הכנסות החברה ברבעון האחרון, והתחזית שלה לרבעון הנוכחי, שניהם היו מעל ציפיות האנליסטים. במילים אחרות, הפעילות הבסיסית של אינטל מתפקדת טוב מהצפוי, וזה יכול להסביר למה היא היכתה את הציפיות בשורת הרווח ברבעון הנוכחי.

האם היא רלוונטית להשקעה כעת?

כאמור, המניות של אינטל נמצאות בפיגור ובשפל של עשר שנים, והחברה נסחרת מתחת לשווי הספרים שלה, לראשונה מאז 1990 לפחות. זה גרם לאנליסטים להעריך שהמניה שלה זולה, ואכן, יש לכך בסיס. עם זאת, תוכנית השינוי השאפתנית של אינטל להחזיר את הרווחיות ולהרחיב משמעותית את רשת היציקה שלה כרוכה בסיכונים ודורשת מהחברה להוכיח את עצמה. לכן, יהיה חכם יותר להתחיל עם פוזיציית השקעה קטנה באינטל ולהוסיף לה בהדרגה ככל שהחברה מגיעה לאבני דרך מסוימות בשנים הקרובות בתחומים שונים:

לייצב או אפילו להפוך את המצב בו יש ירידות בהכנסות במגזרי CCG ו-DCAI, ביצועי מכירות חזקים ל-Gaudi 3 GPU שלה, שיפור שולי הרווח, גיוס לקוחות בעלי פרופיל גבוה יותר לבית היציקה שלה, השלמת הפרויקטים הגדולים של הייצור שלה גם מבחינת הזמן וגם מבחינת התקציב, וניהול תזרימי המזומנים והמאזן בצורה מושכלת יותר.

התוצאות האחרונות מצביעות על הצלחה מעורבת בכל הקשור לנ"ל:

מבחינת ייצוב ירידות בהכנסות במגזרי CCG ו-DCAI, התוצאות מעט חיוביות. הכנסות CCG ירדו ב-7%, אך המכירות ב-DCAI עלו ב-9%. אבל CCG צפויה לראות צמיחה חיובית בשנה הבאה, בסיוע שבבים למחשבי בינה מלאכותית. אינטל חזרה והדגישה במהלך העדכון שלה שהיא בדרך לשלוח יותר מ-100 מיליון מחשבי בינה מלאכותית (AI) עד סוף 2025.

מבחינת דיווח על ביצועי מכירות חזקים עבור ה-Gaudi 3 GPU – קיבלנו תוצאה שלילית. ההנהלה אמרה במהלך שיחת הרווחים שההזמנות ל- Gaudi  3 היו חלשות מהמצופה ושההכנסות מהשבב לא יגיעו ליעד של 500 מיליון דולר של החברה השנה.

מבחינת שיפור שולי הרווח – כיוון חיובי. שיעור הרווח הגולמי של אינטל עמד על 38.4% ברבעון האחרון, והחברה צופה שזה יעלה ל-39.5% ברבעון זה, שהוא טוב יותר מהתחזית האנליסטים שעומדות על 38.7%.

מבחינת צירןף לקוחות בעלי פרופיל גבוה יותר עבור בית היציקה שלה – תוצאה שלילית. מלבד עסקי הענן של אמזון, אינטל לא גייסה לקוחות חדשים למפעל היציקה שלה במהלך הרבעון.

השלמת הפרוייקטים הגדולים של הייצור בזמן ובתקציב – חיובי. תהליך הייצור האחרון של אינטל, "18A", מתקדם טוב, שני מוצרים חדשים שתוכננו להיבנות באמצעות תהליך זה עמדו באתגר. כמו כן, מבחינת ניהול תזרימי המזומנים והמאזן בצורה מושכלת – התמונה היא נייטרלית. תזרים המזומנים החופשי המתואם של החברה במהלך הרבעון היה שלילי של 2.8 מיליארד דולר. עם זאת, עם כמעט 30 מיליארד דולר במזומן שיש לה הישג יד, אינטל לא נמצאת בבעיה גדולה מידי.

אז בסך הכל האנליסטים חושבים שהחברה בכיוון חיובי. DCAI מתאושש ו-CCG צפויה לחזור לצמיחה בשנה הבאה. השוליים משתפרים, וזה גם טוב. עם זאת כאמור, העדכון לגבי Gaudi 3 מאכזב מעט את המשקיעים, וכדאי לעקוב אחר התקדמות ההזמנות בשנה הבאה. הסיבה לחשיבות העניין היא שה-GPU הוא אחת התקוות הבודדות של אינטל להצליח בשוק מרכזי הנתונים של הבינה המלאכותית, וזה חשוב.

לסיום, אינטל עדיין משקיעה הרבה משאבים כדי להרחיב את יכולת הייצור שלה. ומילה על תחום היציקה - בתחום היציקה היא לא הצליחה לגייס עוד לקוחות רציניים ברבעון האחרון, ואם יעברו מספר רבעונים ללא לקוחות חדשים, אז זה משהו מדאיג ששווה לעקוב גם אחריו.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של מניית אפל המוזכרת בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.
 

32 קרנות נאמנות שמחזיקות סה"כ 22.03 מיליון ב-Intel Corporation
קרנות נאמנות שמחזיקות את Intel Corporation. לרשימה המלאה