מה ישנה את שוק הכלכלה העולמי, ניצחון של טראמפ או של האריס?

בחירות בארה"ב: מרוץ צמוד מכדי לקבוע

הסקרים במדינות המתנדנדות נותרים צמודים מכדי לקבוע תוצאה. הסנאט צפוי להיות מוכרע לטובת הרפובליקנים, מה שמגביל את הסיכוי לניצחון גורף של האריס. ניצחון גורף של טראמפ נראה בעל סיכוי גבוה יותר ונשאר התרחיש המשמעותי ביותר שישפיע על הכלכלה. מועד קבלת התוצאות הסופיות, נותר לא ברור. הבחירות בארה"ב ב-5 בנובמבר הגיעו ובימים האחרונים, שוקי ההימורים הראו ירידה בסיכוייו של טראמפ לניצחון גורף שכעת עומדים על מתחת ל-40%. תנועה זו משקפת התפתחויות אחרונות בסקרים במדינות המתנדנדות, שם המומנטום השתנה מעט לטובת המועמדת הדמוקרטית קמלה האריס, במיוחד במישיגן וויסקונסין. המועמד הרפובליקני דונאלד טראמפ ממשיך להוביל במעט ברוב המדינות המתנדנדות, אך בממוצע, ההובלה היא מתחת לטווח הטעות ברוב הסקרים, למעט באריזונה. שוב, המרוץ לנשיאות נראה פתוח כתמיד, כמו גם הבחירות לבית הנבחרים, שתוצאותיו תלויות בבחירות לנשיאות. רק תוצאת הבחירות לסנאט נראית כניצחון רפובליקני בסבירות גבוהה.

הערכתנו לגבי תרחישי הבחירות נשארת ככלל בהתאמה להתפתחויות האחרונות. אנו ממשיכים לראות 45% סיכוי לניצחון גורף של טראמפ, ו-10% סיכוי לניצחון גורף של האריס, בעוד שהסיכוי למבוי סתום עם האריס (ניצחון האריס עם קונגרס מפוצל או מול קונגרס רפובליקני) סביר יותר, ומוערך ב-35%. אנו ממשיכים לראות בתרחיש הניצחון הגורף של טראמפ גורם שישפיע יותר על המדיניות הכלכלית. הקלפיות במדינות המתנדנדות המזרחיות נסגרות ב-22:00 (שעון החוף המזרחי) לאחר מכן, יפורסמו סקרי היציאה הראשונים. בנסיבות רגילות, המצב ברור מספיק כדי להכריז על המנצח באותו יום. עם זאת, הבחירות ב-2016 ו-2020 היו שנויות במחלוקת עמוקה, כשהתוצאה הסופית התקבלה רק בימים שלאחר מכן, ובפעם האחרונה, רק ארבעה ימים מאוחר יותר. על המשקיעים להישאר ערניים, שכן סקרי דעת קהל צמודים לא בהכרח מעידים על תוצאות צמודות. יתר על כן, השווקים עשויים להגיב מיידית, ולתמחר כל תרחיש שנראה סביר יותר, אפילו מתוצאות ראשוניות.

הכותב: דייויד א. מאייר, כלכלן, יוליוס בר
 
 
מטבעות ונכסים דיגיטליים: חשיבות הבחירות בארצות הברית

הביטקוין הפך לאחד הנכסים הרגישים ביותר לתחזיות הבחירות בארצות הברית. שינויים משמעותיים בסיכויי הניצחון של הרפובליקנים בשוקי ההימורים מתורגמים לביקוש מוגבר לביטקוין ולרמות מחירים גבוהות. היקף העסקאות העתידיות בשווקי הנגזרים נמצא בשיא כל הזמנים. במבט קדימה, צפויה תנודתיות רבה, והתחזקותו האחרונה של הביטקוין צפויה להימשך במקרה של ניצחון רפובליקני.

עם התקרבות הבחירות בארצות הברית, מחירי הביטקוין מתקרבים לשיאים היסטוריים בהתבסס על ציפיות לתוצאות. המחירים הונעו על ידי זרימת כספים משמעותית לקרנות סל (ETF) במסחר המיידי וציפיות לרקע רגולטורי וחקיקתי מקיף יותר. רגישות שוק הקריפטו לתקופת הבחירות - גבוהה. המחירים, זרימת הכספים לקרנות והפוזיציות בנגזרים נעים בהתאם לסיכויי ההימורים. הסיכויים נובעים מהון בסיכון בשווקי הימורים מבוססי בלוקצ'יין, המושפעים מסקרי דעת הקהל. במבט לאחור, אירועים שהעלו משמעותית את סיכויי ממשל טראמפ, כמו העימות עם ביידן, ניסיון ההתנקשות, וכמה סקרים אחרונים שפורסמו בשבועות האחרונים, לוו בעליות משמעותיות בזרימת כספים לקרנות סל ובהיקף העסקאות העתידיות, בעוד שאירועים שהשפיעו שלילית על הסיכויים הובילו למסחר צדדי.

התוצאות ישפיעו על נכסי סיכון בטווח הקצר, אך עבור הביטקוין ומטבעות קריפטו אחרים, ההשפעה תהיה יותר ארוכת טווח. ההתלהבות סביב ניצחון רפובליקני נשענת על הרגולציה, החל משינויים אפשריים ברשות ניירות הערך וברשות המס ועד לשלוש החלטות חקיקה מרכזיות בנושאי החזקה עצמית, מטבעות יציבים, וחוק החדשנות הפיננסית.ה התלהבות גבוהה, ומחזיקי הקריפטו תומכים ברפובליקנים באמצעות מימון ועדי פעולה פוליטיים. התחזקותו האחרון של הביטקוין צפוי להימשך תחת ממשל רפובליקני, כשהמחירים יהיו טובים במיוחד במקרה של ניצחון מוחץ. מטבעות דיגיטליים אחרים מתנהגים כהשקעת בטא גבוהה על הביטקוין, ובמקרה של ניצחון דמוקרטי, צפויים לספוג את ההפסדים הגדולים ביותר תחת רגולציה נוקשה יותר. היקף העסקאות העתידיות עומד על 40 מיליארד דולר בחוזים עתידיים ו-20 מיליארד דולר באופציות; יחס של 4 ל-1 בין אופציות מחוץ לכסף לאופציות בתוך הכסף מצביע על ציפיות לתנודות מחירים. התנודתיות הגלומה גבוהה ואמצעי הגידור צפויים להיות יקרים יותר.

הכותב: מנואל וילגס, אנליסט נכסים דיגיטליים, יוליוס בר
 
 
אסיה: ירידת מטבעות לקראת הבחירות בארה"ב

בעיצומן של הבחירות בארה"ב, מנהיגים ממשלתיים עוקבים אחר השפעת השינויים הפוליטיים והסחר שיביא מנהיג חדש לארה"ב. גם הבנקים המרכזיים, כולל אלו באסיה, מנווטים בתקופה של תנודתיות גלובלית שעלולה להשפיע לרעה על המטבעות שלהם ועל שוקי אגרות החוב. במקרה של עליית מכסים, ייתכן שסין תגביר את התמיכה הפיסקלית על מנת להמריץ את הביקוש המקומי ולהקטין את התלות ביצוא. המטבעות האסיאתיים עם הביצועים הגרועים ביותר ברבעון זה, הם הין היפני (ירידה של 5.75%-), הרינגיט המלזי (ירידה של 5.75%-) והבאט התאילנדי (ירידה של 4.77%-). מעבר לתחזית הכלכלית בארה"ב שלאחר הבחירות, אי-יציבות פוליטית ועיכוב בהעלאות הריבית של בנק יפן, דחפו שוב את שער הדולר לין ליותר מ-152 ין יפני לדולר אחד. הרופי ההודי הגיע לשפל שיא השנה, כאשר משקיעים זרים ממשיכים למכור מניות מקומיות.

כעת בעיצומן של הבחירות בארה"ב, מטבעות השווקים המתפתחים, כולל אלו באסיה, התחזקו ביום שני כאשר סוחרים התאימו את עמדותיהם לקראת תוצאה בלתי צפויה בין דונאלד טראמפ לקמלה האריס. השבוע יתקיימו גם החלטות חשובות של בנקים מרכזיים, כולל החלטת הריבית של הפדרל ריזרב ביום חמישי. הצפי הוא שהפד יפחית את קצב הורדת הריבית ל-25 נקודות בסיס. המחוקקים בסין יתכנסו בוועדה המתמדת של הקונגרס הלאומי העממי כדי לאשר חבילה פיסקלית בשווי של טריליוני יואן שמטרתה לתמוך בצמיחה. תשואות אג"ח ממשלתיות במטבע מקומי באסיה נמוכות יותר ברובן, כאשר התשואה על אג"ח ל-10 שנים של האוצר האמריקאי ירדה ב-9 נקודות בסיס ל-4.29% ביום שני, בעקבות הפחתת עמדות מצד משקיעים הצופים ניצחון לטראמפ.

יש חשש מסחף רפובליקני שיכול לערער את התחזית הכלכלית הגלובלית עקב איומי מכסים. טראמפ איים להטיל מכסים בגובה של עד 60% על יבוא מסין, ו-10%–20% על יתר העולם. הבאט התאילנדי והוון הדרום-קוריאני תחת סיכון גבוה, שכן 16%-17% מסך כל היצוא של מדינות אלו מגיע לארה"ב. למרות שהודו היא המדינה עם תלות היצוא הגבוהה ביותר בארה"ב (20% מהיצוא מופנה לארה"ב), רוב הציפיות הן שבנק המילואים של הודו יגביל פיחות משמעותי של הרופי. בדומה לכך, הבנק העממי של סין צפוי להגביל את פיחות היואן ולשמור על מטבע יציב, תוך מדיניות מוניטרית מרחיבה לסיוע לכלכלה. ניצחון טראמפ עשוי להוביל לתמיכה פיסקלית חזקה יותר מצד הממשלה הסינית, כאשר הפעם המדיניות תתמקד בהמרצת הביקוש המקומי ולא בהתבססות על השקעות וסחר בינלאומי.

הכותבת: מגדלנה טאו, אנליסטית אג"ח באסיה, יוליוס בר
 
 
שוק העבודה בארה"ב: שיבושים מסתירים התקררות הדרגתית

דו"ח שוק העבודה האמריקאי הושפע משמעותית ממזג האוויר ומשביתות, מה שהפך את הנתונים לקשים במיוחד לפענוח. נתוני התעסוקה הנמוכים באוקטובר, יחד עם עדכונים כלפי מטה בדו"חות קודמים, מצביעים על התמתנות מתמשכת בשוק העבודה וסיכוני אינפלציה מופחתים בארה"ב בהמשך הדרך. הפד עשוי להמשיך בהורדות ריבית נוספות בישיבת ה- FOMC הבאה ב-7 בנובמבר. דו"ח התעסוקה האמריקאי לאוקטובר היה חלש במיוחד ונפל הרחק מציפיות השוק. דו"ח המשרות, שהראה תוספת של 12,000 משרות בלבד, הושפע משמעותית משתי סופות הוריקן ושביתה גדולה. אנו צופים שצמיחת המשרות תעלה לקצב הגיוני יותר של 100-150 אלף בחודשים הקרובים. התמונה הגדולה לא השתנתה – התקררות שוק העבודה בארה"ב מתקדמת, הביקוש לעבודה חלש יותר והיצע העבודה גדל אך שומר על מיתון הסיכונים לצמיחה כלכלית, תוך הפחתת סיכוני האינפלציה. השכר לשעה עלה ב-0.4% באוקטובר וקצב הצמיחה בחודשים הקודמים עודכן כלפי מטה, מה שתומך בהערכה שעלויות העבודה מהוות פחות סיכון אינפלציוני.

שוק העבודה המתקרר וסיכוני האינפלציה המתמתנים מאפשרים לפד להמשיך בהורדת הריבית בהדרגה. FOMC שנפגש השבוע, קרוב לוודאי ימשיך להוריד את יעד הריבית הפדרלית, שכן טווח היעד הנוכחי של 4.75%-5.0% עדיין מהווה עמדת מדיניות מוניטרית מגבילה למדי. לאחר הורדת ריבית נועזת ראשונית של 50 נקודות בסיס, ה- FOMC איתת שימשיך בהורדות רק בהדרגה ובהתאם לנתונים, ונכון לעכשיו, הנתונים הנכנסים מצדיקים לחלוטין הורדת ריבית של 25 נקודות בסיס בישיבה הקרובה ביום רביעי. הנתונים הנכנסים, ובמיוחד כל שינוי במדיניות הכלכלית לאור תוצאות הבחירות בארה"ב, יקבעו אם הפד ימשיך להוריד את הריבית ב-25 נקודות בסיס מעבר לישיבת נובמבר ויביא את הריבית לרמה ניטרלית יותר של 3.5% עד אמצע 2025.

הכותב: דייויד קול, הכלכלן הראשי, יוליוס בר