האם הבית הלבן החדש יפגע במניות השווקים המתעוררים?

בגדול, תוצאת הבחירות בארה"ב נתפסת כפחות חיובית מבחינת מי שמשקיע במניות השווקים המתעוררים (EM). וזה בעיקר משום שכידוע, הנשיא הנבחר דיבר הרבה על הטלת מכס מינימום של 10% על כל היבוא ועד 60% על מוצרים שמגיעים מסין. אבל כדאי להסתכל מקרוב על ההשפעה הפוטנציאלית.

האם הבית הלבן החדש יפגע במניות השווקים המתעוררים?

עלייה במכסים לצד מדיניות שמכוונת לצמיחה יכולים להפעיל לחץ ולגרום לעליית האינפלציה בארה"ב, מה שעשוי להאט את הקצב שבו יורידו את הריבית בארה"ב. למעשה, בימים שלאחר הבחירות, הדולר האמריקאי התחזק - מה שמשקף ככל הנראה את הציפייה של המשקיעים שהריבית של ארה"ב יכולה להישאר גבוהה יותר למשך זמן רב יותר. ויש לזכור שריביות גבוהות יותר הופכות את המטבע לאטרקטיבי יותר בעיני חוסכים ומשקיעים בינלאומיים. ואמנם נראה שהמפלגה של טראמפ תשלוט יותר ויותר בבית הנבחרים ובסנאט, מה שלגמרי יקל עליהם לקדם את המדיניות שהם מעוניינים ליישם ולקדם תהליכים שעומדים על סדר היום שלהם. ובכל זאת, תמיד יש צורך להיות פרגמטי.
 

גרף מדד MSCI שווקים מתעוררים - חוזים עתידיים

האם הגיע הזמן לדאוג לגבי סין בשלב זה?

נראה שהתשובה היא בהחלט כן. מתיחות הסחר בין ארה"ב לסין כנראה תתגבר. אבל לגבי השאלה האם הנשיא החדש אכן ינקוט במדיניות האגרסיבית מאד של הטלת מכסים של 60% על כל היבוא הסיני לארה"ב - כל שנותר לנו זה להמתין ולראות. כי כשטראמפ יכנס לתפקיד בסוף חודש ינואר 2025, יש סיכוי טוב שהוא יצטרך לאמץ גישה מתונה ועסקית יותר, במיוחד משום שסין כמו תמיד יכולה להגיב בתגמול כלפי ארה"ב בחזרה.

בכל אופן, לעניין המכסים יש גם היבט חיובי וזה הפוטנציאל לנקיטת צעדים משמעותיים מצד הממשלה הסינית כדי לתמוך בכלכלה המקומית. ואכן, ימים ספורים לאחר הבחירות בארה"ב, הקונגרס הלאומי העממי בסין הודיע על חבילת תמריצים ענקית של 1.4 טריליון דולר שמטרתה לארגן מחדש את החובות של השלטון המקומי. ולמרות שזרימת הכסף האדירה הזו לא לגמרי השביעה את רצונם של כולם בשווקים (כי המשקיעים קיוו לצעדים שיעודדו הוצאות צרכניות) בכל זאת שר האוצר של סין רמז שיגיעו מהלכים נוספים בהמשך.

בנוסף, כדאי לזכור שגם לפני הבחירות בארה"ב, כבר היו סימנים בסין ששיקפו שינויים ברורים לכיוון מדיניות שהיא יותר פרו-צמיחה. כך שתוצאות הבחירות האחרונות בארה"ב יכולות רק לחזק את הנחישות  של ממשל סין להתמודד בכוח עם כל מיני גורמים שמגיעים מבחוץ ויציבו קשיים לצמיחה שלה.

אז מה המשמעות של הבית הלבן החדש עבור השווקים המתעוררים שאינם בסין?

אמנם עלייה במכסים הוא לא מצב אידיאלי גם לא עבור חברות שווקים מתעוררים שאינם סין, אבל למעשה התמונה הרחבה יותר מאוזנת יותר מכמה היבטים.

ראשית, כדאי לזכור שהנשיא הנבחר צפוי להיות קליל יותר מבחינת הוצאות, דבר שאמור להגביר את הצמיחה בארה"ב. ובאופן כללי צמיחה מהירה יותר בארה"ב נוטה להגביר גם את הצמיחה העולמית באמצעות ייצוא למדינות אחרות. ובסך הכל, צמיחה מהירה יותר בארה"ב עדיין אמורה להועיל לרוב המדינות האחרות.

שנית, אם אכו הוא ינקוט בצעדים נגד סין מבחינת המכסים, אז סביר שחלק מתזרימי הסחר הקודמים של ארה"ב-סין עלולים להיות מופנים למדינות שווקים מתעוררים אחרות. כך שהנשיאות הבאה כנראה רק תאיץ את המאמצים של חברות רב-לאומיות בעולם לגוון את שרשרת האספקה שלהן ולהתרחק מסין - מה ששוב, עשוי להועיל רבות לחברות שווקים מתעוררים במדינות אחרות.

אז מה זה אומר על רווחים והערכות שווי?

כששוקלים את היתרונות היחסיים של כל סוג נכס, מה שהכי חשוב למשקיעים זה סיכויי צמיחת רווחים והערכות שווי. אלו אולי הקלפים המנצחים הגדולים ביותר שיש לשווקים המתעוררים כרגע, כי המניות שלהם צפויות לגדול מבחינת הרווחים שלהן והן גם זולות משמעותית מהמניות בשווקים המפותחים.

לסיכום, כשמחברים את כל הנ"ל יחד, מבינים שאכן, הבית הלבן עם הנשיאות החדשה בשנה הבאה יכול להציב כמה אתגרים לכלכלות השווקים המתעוררים. אבל בפועל, ייתכן שהנשיא החדש של ארצות הברית יצטרך ליישם גישה פרגמטית ועסקית יותר.

ככל הנראה היעד הגדול ביותר של ארצות הברית הוא צעדי מכסים חדשים, לכן אפשר לצפות שסין תנסה לנקוט צעדים מנוגדים גדולים במטרה לחזק את הצמיחה שלה. לעומת זאת, חברות שווקים מתעוררים אחרות, שאינן סין יכולות להיות בין המרוויחות הגדולות ביותר מפעילות הסחר העולמי ומפעילות של אימוץ מחדש של מקורות מבחינת שרשרת האספקה. ולסיום, כדאי לזכור שמבחינת הרווחים והערכות השווי, הם ממשיכים לפעול לטובת מניות שווקים מתעוררים.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של מניית אפל המוזכרת בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.