אבידן מלמד ואלי לוי
05/07/2011
עליות חדות נרשמו בשבוע שחלף בשוקי העולם לאחר חודשים של נטיית השווקים לירידות. מרבית העליות השבוע נבעו בעיקר על רקע אישור תוכנית הצנע ביוון ביום חמישי האחרון ע"י הפרלמנט. אישור תוכנית זו מנע קריסה כלכלית ביוון, אשר הייתה גוררת איתה את גוש האירו.
סיכום מדדים שבועי: מדד המעו"ף עלה ב- 1.06% ,מדד הבנקים עלה ב-1.2% ,מדד ת"א 75 זינק ב-3.47% ומדד היתר 50 עלה בכ-1% .
ארה"ב- מבט קדימה-
עליות חדות ליוו השבוע את שוק המניות האמריקאי וזאת לאחר זריקת העידוד מכיוון יוון. גורם נוסף לעליות הינו פרסום נתוני מאקרו מעודדים, בניהם ניתן למצוא את מדד מנהלי הרכש אשר קפץ לרמה של 55.3 נקודות, הרבה מעל הציפיות המוקדמות. אין ספק, שנתון זה מחזק את הערכות כי ייתכן שהצמיחה בארה"ב במחצית השנה השנייה תואץ כלפי מעלה. מניתוח טכני עולה כי כל המדדים המובילים בארה"ב נעצרו בדיוק ברמות התמיכה שלהם (מדד הנאסד"ק 2600 נקודות, הדאו-ג'ונס 11,820 נקודות והאס.אנד.פי 500 1250 נקודות), רמות אלה שמשו כקו פרשת מים ומנקודות אלו שבו ועלו בחזרה את כל הדרך למעלה. להערכתנו, המדדים המובילים שוב ינסו לחצות את רמות השיא מלפני כחודשיים, אשר משמשות כרמות התנגדות.
במידה ורמות אלו יפרצו על בסיס סגירה נהיה עדים להמשך עליות בחודשיים הקרובים ובמידה שיתקשו נראה שוב ירידה לרמות התמיכה אשר ציינו לעיל. כמו כן, נזכיר, כי על פי רוב בחודשים יולי אוגוסט מתאפיין המסחר בשוקי חו"ל בירידות שערים. להלן גרף על מדד הנאסד"ק אשר ימחיש תבנית זו:
ישראל מבט קדימה –
המסחר בשוק ההון בישראל יתנהל בשבוע הקרוב בצילו של גל העליות שפוקד את השווקים בחו"ל. התרחשויות אלה בצירוף השיפור המתמשך בנתונים הכלכליים של מהשק הישראלי (המעידים על שיפור באינדיקטורים הכלכליים כגון: גידול בצריכה הפרטית, בהשקעות וקיטון ברמת האבטלה עד לרמה של 5.8% ) מקטינים את הסבירות למהלך ירידות מהותי בשוק המקומי בטווח הקרוב. כחיזוק להערכה זו עדכנו בנק ישראל וארגון ה-OECD את תחזיות הצמיחה של המשק המקומי, 5.2% ו 5.4% בהתאמה.
להערכתנו, בנקודת הזמן הזו ניתן בהחלט להתחיל להגדיל את הרכיב המנייתי בתיקי ההשקעות בצורה מדודה והדרגתית, תוך התמקדות במניות המעו"ף ובעיקר במניות הבנקים.
שוק האג"ח:
- בהתאם להערכות המוקדמות שלנו, נגיד בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי. להערכתנו גם בהחלטה הבאה הריבית צפוייה להישאר ללא שינוי
- בשבוע שעבר עלה מחיר חבית נפט ל- 94.75 דולר
- התשואות בארה"ב ל- 10 שנים טסו מרמה של 2.78% בשבוע שעבר לרמה של 3.2%. העלייה החדה בתשואות נובעת מאישור תוכנית הצנע ביוון ונתוני מאקרו טובים מן הצפוי
- ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון עלו במעט משבוע שעבר. המלצתנו היא למשקל קל לטובת האפיק השקלי על פני הצמוד
- באפיק הצמוד מומלץ להתמקד במח"מ הקצר
- באפיק השקלי מומלץ להתמקד במח"מ הבינוני
ארה"ב:
אובאמה קיים ביום רביעי מסיבת עיתונאים שמטרתה אישור העלאת מסגרת החוב של ארה"ב עד ל- 2 לאוגוסט. ארגון ה- IMF הודיע שבמידה וארה"ב לא תאשר את העלאת מסגרת התקציב בקרוב הדבר יוביל להורדת הדירוג של ארה"ב.
נתוני מאקרו טובים בארה"ב: רכישות בתים קיימים עלו ב- 8.2% לעומת חודש אפריל, מדד מנהלי הרכש של שיקגו עלה לרמה של 61.1%, מעל לציפיות, ומדד ה- ISM הייצרני עלה ל-55.3%, גם נתון זה מעל לציפיות.
האפיק השקלי:
עדיפות קלה לאפיק השקלי על פני הצמוד. תשואות אגרות החוב ל- 10 שנים בארה"ב עומדות על 3.2%. העלייה בתשואות בשבוע האחרון נובעת מהערכות המשקיעים שהנתונים החלשים אשר פורסמו לאחרונה היו חד פעמיים ומגיעים בעקבות המשבר ביפן והכלכלה עדיין תמשיך לצמוח.
פער התשואות בין אגרת החוב הממשלתית שקלית לאגרת חוב ל-10 שנים בארה"ב ירד בחדות בשבוע שעבר, בעיקר בעקבות עליית התשואות בארה"ב ועומד על כ- 2.08%. חשיפה לאפיק השקלי מומלצת דרך המח"מ הבינוני. על מנת לנצל את עיוות המס** הקיים, יש לבצע את החשיפה ללקוחות פרטיים דרך קרנות נאמנות או תעודות סל.
להלן מספר אגרות חוב מומלצות(בהשוואה לאגרות חוב עם מאפייני מח"מ ודירוג זהים):
| אג"ח | מחיר | מח"מ | תשואה ברוטו | מרווח ממשלתי | דירוג | הצמדה |
| דיסקונט ה' | 101 | 4.83 | 6.30% | 1.55% | A+ | שקלי קבוע |
| דיסקונט השקעות 9 | 104.6 | 3.77 | 6.40% | 1.81% | AA3 | שקלי קבוע |
| הוט ב' | 102.25 | 4.58 | 6.90% | 2.21% | A+ | שקלי קבוע |
| דלק קבוצה 15 | 106.2 | 4.31 | 7.59% | 2.97% | A+ | שקלי קבוע |
| גזית גלוב 6 | 104.5 | 2.59 | 5.83% | 1.65% | A+ | שקלי קבוע |
| נייר חדרה ה' | 99 | 3.88 | 6.34% | 1.82% | A+ | שקלי קבוע |
| בזק 8 | 100 | 4.35 | 5.75% | 1.10% | AA+ | שקלי קבוע |
ריבית משתנה:
מתחילת השנה עלתה הריבית ב- 1.25% ל- 3.25%. גם בחודש הבא הריבית צפויה להישאר ללא שינוי. יחד עם זאת, להערכתנו הריבית תמשיך לעלות השנה ותעמוד על 3.75% בסוף השנה. לאחר תקופה ארוכה שבה המלצנו להשקיע באפיק דרך אגרות החוב הממשלתיות אנו משנים את ההמלצה וכעת מומלץ להכנס לאפיק דרך אגרות חוב קונצרניות. השינוי נובע מעלייה חדה במרווחים בגלל ריבוי הנפקות. אנו ממליצים על חשיפה של כ- 7.5% מהתיק לאפיק זה.
האפיק הצמוד:
מדד המחירים לצרכן צפוי לעלות בשלושת החודשים בכ- 0.8% המדד יושפע בעיקר מסעיף מדד הדיור. סעיף זה משפיע הרבה יותר בעקבות עדכון משקלו ל- 25% מהמדד בתחילת השנה. להערכתנו, ציפיות האינפלציה אשר ירדו בחדות בתקופה האחרונה נותרו עדיין גבוהות לכל אורך הטווחים ולכן אנו מותירים את המלצתנו לעדיפות קלה לאפיק השקלי על פני הצמוד. באפיק הצמוד, אנו ממליצים להתמקד במח"מ הקצר-בינוני. את החשיפה לאפיק הצמוד במח"מ קצר (עד מח"מ 3) אנו ממליצים ע"י אגרות חוב קונצרניות בדירוג A ומעלה ובמח"מ הבינוני דרך האפיק הממשלתי.
מט"ח:
אנו ממליצים על חשיפה של כ- 10% מתיק האג"ח לאגרות אשר נסחרות במט"ח או צמודות למט"ח. את החשיפה אנו ממליצים לבצע כך: 5% לטובת הדולר, ב- 5% הנותרים יש לבצע פיזור של אגרות חוב הנסחרות במטבעות הבאים: דולר קנדי/ פרנק שווצרי/ דולר אוסטרלי/ריאל ברזילאי.
נכתב ע''י אבידן מלמד ואלי לוי,
More בית השקעות
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
