
יורו ודולר גלובלי: יש האומרים שהגענו לסוג של רוויה בחוזקו של הדולר הגלובלי. חוזק שמתבטא בירידה הדי דרמטית של היורו, מאזור השיא של הפסגה הכפולה סביב 1.12 (סתיו 2024) ועד עכשיו סביב 1.018. מדוע חושבים כך? הכול תלוי בגורם מוניטארי, המתבטא בתשואות האג"ח הממשלתי האמריקאי. הבה נמנה כמה גורמי יסוד:
ראשית, האינפלציה בארה"ב מתייצבת סביב 3%, כאשר הריבית האפקטיבית יושבת לה ב-4.5%. זה אומר שיש כאחוז של ריבית ריאלית במשק האמריקאי (עקרונית בלבד כי התנאים לקבלת הלוואות שונים ואינם דומים למספרים האלו ונמצאים הרבה יותר גבוה מאשר הריבית הרשמית של הפד). זה נשמע מעט אבל זה המון...שנים על גבי שנים הריבית הפדראלית נמצאה דומה, או אפילו קצת נמוכה, מהאינפלציה, וזאת כדי לעודד את הצמיחה ובמיוחד את התעסוקה. שלא נדבר על התקופה שבין 2009 ו-2022 בה ראינו ריביות קרובות ל-0%.
שנית, הבנק המרכזי מודע היטב לאנומליה הזו, ואחרי תקופה ארוכה של המתנה, הוא ניסה לצמצם את הפער על ידי הורדת הריבית הרשמית. בשיאה היא הייתה 5.5%, וכאמור, היא עומדת על 4.5% אחרי שלוש הורדות. אז מה הבעיה? למה לא להמשיך? כי שוק האג"ח התמרד באופן מפתיע והחל לתמחר את השפעת ההורדות כאינפלציה עתידית. עד כדי כך שהאג"ח הממשלתי ל-10 שנים, המשמש באופן מעשי כבסיס המימון לפעילות הכלכלית במשק, סיים השבוע את מסעו ב-4.62%, כפסע מהשיא המינורי האחרון של 4.79% (14-01-2025). מלחמת השוחות של שחקני האג"ח, מול הפד, מייתר עכשיו את התקווה להמשך הורדות ריבית. מה גם שנתוני המקרו אינם דורשים תמרוץ...
שלישית, עלייה בתשואות אומרת מיד עלייה בדולר. מדוע? כי כאשר ניתן לקבל יותר מ-4.5% על הכסף, בכלי סולידי ובטוח לחלוטין, ל-10 שנים, זה מייצר המון ביקוש למטבע שבעזרתו ניתן לקנות את הנכס הזה (האג"ח הממשלתי).
אם כך, מדוע חושבים שהגענו לסוג של רוויה בנושא? כאמור, רבים מאוד מעריכים שהפד הבין את הרמז העבה שמגיע מצד שוק האג"ח וכבר ימאן להוריד את הריבית בקרוב. מה גם שישנו ממשל חדש, וראש הפד הנוכחי בהחלט ירצה "להיות מסונכרן" עם הנשיא החדש וצוותו הפיסקאלי. חשוב לא לזלזל בפוליטיקה הקטנה שאותה ניתן למצוא גם במסדרונות הבנק המרכזי הגדול והמכובד ביותר בעולם... טכנית, יש גם סימנית של האטה במומנטום השלילי במטבעות הנוגדות את המטבע האמריקאי. על כך ראו מטה.
עבור הדולר-שקל נאמר: העולם הזעיר, יחסית, של זירת המט"ח הישראלית (יחס הדולר-שקל) מתנהל לו כימים ימימה, מאז תחילת 2024. מה זה אומר? שהוא ממשיך להתנהל בתחום הדשדוש הגדול והקטן... חוזקו של הדולר הגלובלי אינו מהווה כרגע אלמנט משפיע במיוחד, כאשר ישנן חדשות מכריעות כמו עסקת חטופים, הפסקת אש בדרום, וכו... אלו אירועים משני מצב (גם במניות) השוברים קורלציות. לכן, במקרה הזה, את הקורלציה שאמרה לדולר המקומי להתחזק מאוד ביחס לשקל, כפי שהדולר הגלובלי עשה עד ככה מול המטבעות האחרים (דולר-אינדקס: 109.4), שברו, ועשו את ההיפך על ידי חולשה בדולר וחיזוקו של השקל.
הדולר המקומי פשוט נפל בצורה חדה לכיוון הרמה הנמוכה של הדשדוש הגדול (בין 3.55-3.53) עם ערך של 3.564 ביום שישי האחרון, במסחר הבין בנקאי הבינלאומי. לכן, נאמר שוב: מי שסוחר-משקיע בזירה הזו מעוניין בידיעה אחת בלבד: מתי ואיך ישתנה המצב לעומת מה שהיה קיים מאז תחילת 2024? דהיינו, מתי יפרצו מעל 3.85, או ישברו מטה מתחת ל-3.53, בסגירה שבועית? נזכור שכמות פקודות קטיעת ההפסד מעל, ומתחת, לרמות האלו אדירות ממש ויהוו מנוע חזק להמשך האירוע שיקרה. למעשה, כך נדע אז בוודאות שקרה דבר שונה ממה שהורגלנו לו עד כה.
כרגע, העניין עומד לגבי שבירת הרמה התחתונה של הדשדוש הגדול. זה מאוד הגיוני ומאוד צפוי... אבל, היינו כאן כמה וכמה פעמים וראינו חזרות מעלה אלימות במיוחד מהאזורים האלו. הימים הקרובים יאמרו את גזר הדין של השוק. הן בדולר והן במניות המקומיות. תיאור טכני קצר יינתן מטה.
ועכשיו נראה את הגרפים בפירוט:
(הגרף בוצע בעזרת פלטפורמת TradingView)
EURUSD
מעבר לתחושה הכללית של סיום שלב הורדות הריביות בארה"ב, ובהשלכה, סיום השלב הנוכחי של חוזק הדולר הגלובלי, המצב הטכני של היורו מורה לנו בהחלט על סיכוי סביר שלפנינו הגעה לתחתית. אגב, אולי היא תיבדק בקרוב שוב (סביב 1.018-1.02), דבר שיהווה חיזוק מאוד גדול לסיום הסגמנט היורד הנוכחי. נדע על השינוי כלפי מעלה באמת אם היורו יפרוץ מעלה את קו המגמה היורד התוחם את הירידה מאז 1.12, יחד עם עלייה מעל 1.042.
שימו לב שלפנינו "הכנה" לסטייה חיובית במומנטום. זה קורה כאשר השפלים של המומנטום עולים מול שפלים יורדים או זהים במחיר. אישור לסטייה חיובית כזו יגיע כאשר נראה היסטוגרמה ירוקה משמעותית חדשה. כל הנאמר כאן יבוטל לחלוטין במקרים הבאים: במידה והפד ימשיך להוריד ריבית, ובכך יגרום לחידוש המעגל הקשור לתשואות האג"ח הממשלתי, או, שהדולר יתחיל לעלות, עקב גורם גיאו-פוליטי שאינו קשור לחלק המוניטארי של כלכלת ארה"ב. איך נדע זאת? פשוט מאוד: סגירה שבועית מתחת ל-1.018-1.016.
(הגרף בוצע בעזרת פלטפורמת TradingView)
USDILS
עסקת החטופים בעלת פוטנציאל עקרוני של שבירת הדשדוש הגדול. כל זה במידה והיא תתבצע כהלכתה. ידענו, וכבר למדנו להעריך נכונה, את אופיו האכזרי והמעוות של החמאס. למרות שהעסקה מהווה עבורו סוג של ניצחון זמני לסיום העצימות של הלחימה, יחד עם שחרור רוצחים מתועבים, אנו מצפים מראשיו של הארגון "לספק" לנו מספיק דרמות ועיקולים ביישום העסקה. כאלו שיכולים להיות סיבות לשינוי הכיוון בדולר ובמניות. מתי ואיך? מי יודע, אבל כאשר לוקח כל כך הרבה זמן לקבל את שמות שלושת החטופות הראשונות, אי אפשר לחשוב על מהלך חלק של כל הרבה שלבי ביצוע.
למרות שאני חושב שכיוון הדולר הגלובלי יהיה מטה בימים-שבועות הקרובים, לא ניתן לקחת זאת כחיזוק גדול מדיי לקביעה של שבירת תחתית כה חזקה כמו 3.55-3.53. אומר שוב: גורמי ההשפעה העיקריים על הזירה המקומית מגיעים ממה שקורה עכשיו מול אויבנו, וגם מול ידידנו המעטים. הקורלציה מול חו"ל בהחלט נמצאת במקום השני הרחוק. ובכל זאת: מה יהיה יעד שבירה של הדשדוש? פשוט מאוד: 3.85-3.55=0.30, 3.55-0.30=3.25(כרוחב הדשדוש כך יעד השבירה...).
לידיעת הקוראים:
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.
במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]