לקראת הודעת הריבית בארה"ב השבוע: תגובה לדברי טראמפ על מדיניות הריבית

שוקי ההון רוצים לראות את שתי הזרועות, הפיסקאלית והמוניטארית, מסונכרנות

 

 
לקראת הודעת הריבית בארהב השבוע / תמונה: Dreamstimeלקראת הודעת הריבית בארהב השבוע / תמונה: Dreamstime
 

רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי, מזרחי טפחות
LinkedinFacebookTwitter Whatsapp
26/01/2025

שוק ההון העולמי יעמוד השבוע מול מבחן ראשון למדיניות הכלכלית של ארה"ב: מחד, הרחבה פיסקאלית (דרך הפחתות מס) לצורך תמיכה בפעילות המקומית. מנגד, המשך ריסון מוניטארי לצורך זהירות, כל עוד האינפלציה לא יורדת לכיוון רמת היעד של 2%.

שוקי ההון רוצים לראות את שתי הזרועות, הפיסקאלית והמוניטארית, מסונכרנות, במיוחד כשנשיא חדש נכנס לבית הלבן. גם סוכנויות דירוג האשראי הבינ"ל מייחסות לפעילות פיסקאלית-מוניטארית מתואמת חשיבות גבוהה.

התבטאותו של טראמפ בדאבוס, לפיה הריבית צריכה לרדת, לאור ירידת מחירי האנרגיה, מלחיצה את השוק.

טראמפ אמר שידרוש הורדה מידית של הריבית וכמו כן הריביות צריכות לרדת בכל העולם. לפי רויטרס, הוא גם אמר בהמשך שהוא מבין בריביות טובות יותר מהגוף שמופקד עליהן.

כמובן, דרישה להורדה מידית מנוגדת למדיניות של הפד (ובנקים מרכזיים אחרים בעולם) לקבל החלטות מישיבה לישיבה, על בסיס הנתונים המתקבלים (data dependent).

יש כאן שתי סוגיות:

האחת, לחץ, לכאורה, על הפד להוריד ריבית. לא זו בלבד שאבן היסוד של פעילות הפד הינה עצמאות מוניטארית וכי לפני הבחירות הבטיח טראמפ שלא יפגע במדיניות זו, אלא שעיתוי הדרישה מגיע דווקא כשהפד טורח להבהיר שנחוצה מדיניות זהירה יותר ולכן הריבית לא תרד השנה 4 פעמים, כפי שצפה בתחזית הקודמת, אלא רק פעמיים, לפי התחזית הנוכחית, שעודכנה לא מזמן.

אחד מבכירי הפד אמר, לפני שבוע, שדווקא אי הבהירות סביב המדיניות הפיסקאלית העתידית מקשה מאוד על הפד לגבש צפי למדיניות המוניטארית. לא מן הנמנע כי הדברים הללו היו ברקע התבטאותו של טראמפ.

הסוגיה השנייה נוגעת לצפי שבגוש האירו, בריטניה, קנדה ועוד מדינות הריבית כן תרד בקרוב, מה שעשוי לייצר למדינות הללו יתרון סחר על פני ארצות הברית (הדולר יתחזק מול המטבעות שלהן), דווקא כשטראמפ מתכוון בראש ובראשונה לפעול ישירות בשוק סחר החוץ, דרך העלאות מכסים וצמצום מכסות ייבוא, כדי לשפר את מצבה.

הודעת הריבית בארה"ב מתוכננת ליום רביעי השבוע והיא לא תכלול תחזית חדשה. הציפיות הן שהריבית לא תרד (וגם לא בחודשים הקרובים) ולכאורה אמורה הייתה להיות הודעה שגרתית, לאחר שהפד כבר אותת כי ינקוט מדיניות זהירה, הדרגתית ותלוית נתונים.

השווקים הסתגלו ואף יותר לכך: נכון להיום הם נותנים הסתברות של 1/3 בלבד שהריבית תרד פעמיים (בשיעור מצטבר של 1/2 אחוז) עד סוף השנה.

כעת, נוכח התבטאותו של טראמפ, המתיחות בשוק תגדל לקראת ההודעה ואף כי קשה להאמין שדברי ההסבר יכללו התייחסות להערה זו, השוק יחפש לראות איך הפד יגיב לדברים דרך דברי הנגיד פאוול ובכירים אחרים בימים הקרובים.

מכל מקום, מדובר בגורם מתיחות חדש-ישן שעלול להעיב על השווקים בתקופה הקרובה.

x