תחזית כלכלני דויטשה בנק לכלכלות הגדולות בעולם

סקירת כלכלני דויטשה בנק לשבוע של ה-27.1

 

 
סקירת כלכלני דויטשה בנק / תמונה: Dreamstimeסקירת כלכלני דויטשה בנק / תמונה: Dreamstime
 

כלכלני דויטשה בנק
LinkedinFacebookTwitter Whatsapp
27/01/2025

בשבוע הראשון של כהונתו של הנשיא טראמפ, הנשיא החדש עשוי להפוך לאחד הנשיאים הפעילים ביותר בהיסטוריה מבחינת צווים נשיאותיים. החששות הגדולים ביותר בנוגע למכסים עדיין לא התממשו, מה שמסביר את חוזקם של שווקי המניות האירופיים עד כה השנה. ה-S&P 500 וה-Stoxx Europe 600 נסחרו קרוב לשיאי כל הזמנים שלהם בשבוע שעבר. בפורום הכלכלי העולמי בדאבוס, נושאים כמו סחר, מכסים, בינה מלאכותית ושינויי אקלים עומדים בכותרות. בינתיים, הוכרזו יוזמות גדולות בתחום הבינה המלאכותית, שייתכן ויבססו את העליונות האמריקאית באופן כללי ואת היתרון בפריון העבודה האמריקאי בפרט. אנו עדיין סבורים שעדיין מוקדם מדי להמר על שאר העולם, וממשיכים לראות במניות האמריקאיות את מרכז הכובד. מגזרים ונושאי השקעה נבחרים נראים אטרקטיביים, כגון מגזרי הפיננסים, התעשייה והמוצרים הצרכניים באירופה.

אנו נכנסים לעומק עונת הדוחות הכספיים של החברות, כאשר 39% משווי השוק של S&P 500 ו-17% משווי השוק של Stoxx 600 צפויים לפרסם דוחות השבוע. המשקיעים יעקבו אחר "7 המופלאים", כאשר חמישה מהם צפויים לפרסם את תוצאותיהם השבוע. כמו כן, השווקים יעקבו אחרי החלטות הריבית של ה-FOMC וה-ECB השבוע.

בשבוע שעבר, ביום שישי, הבנק של יפן (BoJ) העלה את ריבית הטווח הקצר ב-25 נקודות בסיס ל-0.5%, כצפוי, והצהיר כי ימשיך להעלות את הריבית ולשנות את דרגת התמיכה המוניטרית אם הפעילות הכלכלית והמחירים יתפתחו בהתאם לציפיותיו.

1. ארה"ב: לא צפויים שינויים בפגישת ה-FOMC השבוע

השבוע בארה"ב צפוי להיות עמוס מאוד עם נתונים כלכליים חשובים, תוצאות של חברות טכנולוגיה גדולות ופגישת FOMC מרכזית. ביום שלישי ייתכן שיתפרסם נתון מרשים של מדד אמון הצרכנים של ה-Conference Board, שעשוי לעלות מ-104.7 ל-108.5. סביבה מס ידידותית יותר תחת טראמפ וריביות נמוכות יותר עשויות להותיר לצרכנים יותר הכנסה פנויה להוצאות. הצמיחה החזקה ומדד האינפלציה המועדף של הפד שעדיין מעל היעד יהיו שתי סיבות טובות להשאיר את ריבית הפד ברמה הנוכחית של 4.25%-4.50% 

בפגישת ה-FOMC ביום רביעי. במהלך מסיבת העיתונאים, נשיא הפד ג'רום פאוול כנראה יחזק את הרעיון שהכלכלה נמצאת במקום טוב, עם תהליך הדיסאינפלציה שעדיין במסלול להשגת יעד של 2%. עם זאת, שוק העבודה קרוב לתעסוקה מלאה, כך שהמדיניות המוניטרית הנוכחית ממוקמת היטב עבור אי ודאויות, כולל המדיניות של הממשל החדש בארה"ב. ההערכות הראשונות לצמיחת התמ"ג ברבעון הרביעי יפורסמו ביום חמישי, כאשר האנליסטים צופים שהצמיחה הרבעונית השנתית תאט מ-2.8% ברבעון השלישי ל-2.6% ברבעון הרביעי, כאשר הצריכה האישית היא המנוע העיקרי לצמיחה. ביום שישי, נתוני האינפלציה של PCE בארה"ב צפויים להראות עלייה קלה בשיעור הכותרת ל-2.5% שנתי בדצמבר.

סיכום: נתונים כלכליים בריאים ו-PCE שעדיין מעל 2% צפויים להשאיר את ריבית הפד ברמות הנוכחיות בפגישת ה-FOMC השבוע.

2. אירופה: הבנק המרכזי האירופי (ECB) עשוי לחדש את מחזור הפחתת הריבית

כל העיניים יופנו לישיבת המדיניות המוניטרית הראשונה של הבנק המרכזי האירופי לשנה זו ביום חמישי, כאשר השווקים מעריכים בסבירות של 98% הפחתת ריבית של 0.25%. מסיבת העיתונאים המתלווה לכך תעקוב מקרוב, שכן משתתפי השוק יחפשו הערות שיעידו על המשך קצב ההקלות המוניטריות.  
בעוד שהנתונים הכלכליים בגוש האירו ממשיכים להראות תמונה חלשה, האינפלציה עדיין נמצאת מעל היעד של 2%, ויש להיזהר מלחצים פוטנציאליים על המחירים (כגון מכסים חדשים) שעלולים לגרום לבנק המרכזי האירופי לנקוט גישה זהירה יותר.  

ביום רביעי יפורסמו נתוני היצע הכסף (M3) לחודש דצמבר. ביום חמישי יגיעו נתוני אמון הצרכנים לחודש ינואר ונתוני הסקר הכלכלי החודשי של הנציבות האירופית, כמו גם שיעור האבטלה בדצמבר ונתוני תמ"ג ראשוניים לרבעון הרביעי (+0.2% לאחר צמיחה של +0.4% ברבעון השלישי). ביום שישי יפורסם סקר הציפיות הצרכניות של ה-ECB, אשר יחשוף את תחזיות האינפלציה ל-12 חודשים ושלוש השנים הקרובות.  

סיכום: אנו צפויים לראות הפחתת ריבית נוספת של 0.25% ביום חמישי, כאשר המשך מחזור ההפחתות ב-2025 ייקבע ככל הנראה בהתאם לנתוני הכלכלה.  

3. גרמניה: חולשה כלכלית בתחילת 2025  

הוצאות משקי הבית בגרמניה נותרו יציבות לאור דאגות גוברות לתעסוקה וביקוש חלש בענף הבנייה, מה שהוביל לתוצאות נמוכות מהצפוי במדד ZEW. גם מדד ה-PMI המשולב לחודש ינואר (48.3) נשאר מתחת ל-50, הסף המבחין בין צמיחה להתכווצות כלכלית. מדד Ifo, שצפוי להתפרסם היום, עשוי לאשש את החולשה בכלכלת גרמניה ובמיוחד במגזר הייצור.  

נתוני תמ"ג לרבעון הרביעי שיתפרסמו ביום חמישי צפויים להראות ירידה קלה של 0.1%- ונתוני האבטלה שיפורסמו ביום שישי ייבחנו לאישור לגבי פיטורים מתוכננים בחברות. עם זאת, נתוני האינפלציה עשויים להראות האטה, שתהיה בשורה חיובית לבנק המרכזי האירופי.  

סיכום: לאחר שנתיים של התכווצות כלכלית, סימני התאוששות לא צפויים להיראות השבוע.  

4. סין: חופשות השנה החדשה (CNY) יבחינו בכוח הצריכה  

הכלכלה הסינית הראתה סימני חולשה בינואר, כאשר מדדי PMI לייצור (49.1) ולשירותים (50.2) ירדו. השבוע מתחילות חופשות השנה החדשה הסינית (CNY) בין 28 בינואר ל-4 בפברואר. נתוני הצריכה לאחר החופשות יהיו מפתח להבנת מצבה הכלכלי של סין.  

משרד האוצר הסיני הצהיר לאחרונה כי הגירעון הפיסקלי יגדל משמעותית השנה כדי לתמוך בצריכה, כולל סובסידיות גבוהות יותר למשקי בית לרכישת מוצרים אלקטרוניים, רכבים ומוצרי בית. למרות שהצריכה עשויה שלא להתאושש באופן משמעותי בשל זהירות הצרכנים, אנו צופים צמיחה יציבה הודות לתמיכה ממשלתית.  

סיכום: צפויה התאוששות מתמשכת בצריכה בזכות תמריצים ממשלתיים, כאשר העלייה בתיירות לעומת השנה שעברה סבירה עקב הארכת החופשות. ייתכן שיינתנו תמריצים נוספים אם יתגברו אי-הוודאויות עקב מכסים אמריקאיים אפשריים בחודשים הקרובים.

x