מבט על קריסת ה-S&P500 / תמונה: Dreamstime
משה שלום
11/03/2025
ביום כמו היום (10-03), זה לא חכמה לומר: "חבל שלא נשארנו בשוק שלנו!". כבר כמה ימים טובים ששוק המניות הישראלי בביצועי יתר גדולים, ביחס לשוק המניות האמריקאי. שם, ה"בעיה" קיימת כבר מאז דצמבר 2024, כאשר האופוריה הראשונית שלאחר בחירתו של הנשיא טראמפ התחלפה בשאלה גדולה: האם צעדיו הגלויים והרשמיים יביאו להמשך המגמה החיובית במניות או לא?
השחקנים החלו תחילה בתקופת דשדוש, עד שהגיע הרגע בו ההפנמה הכללית התבססה: הסה"כ של מכסי היבוא, הקיצוץ במנגנון הממשלתי, וצמצום ההגירה הזולה, כל אלו יביאו לעלייה בטווח הקצר של האינפלציה, יחד עם האטה בפעילות הכלכלית. בקיצור: סטגפלציה. אותה הפנמה החלה להתבטא בנתוני המקרו, ומאמצע פברואר, שוק המניות האמריקאי נמצא במגמה אסרטיבית מטה. הנה גרף יומי שלו:
בכל רמת תמיכה משולבת או לא ברמת Fibonacci הייתה התקווה לתיקון עולה שיאמר כמה המגמה היורדת הזו רצינית. אבל, עד היום (10-03), זה לא קרה. היום (10-03) ראינו בשיא השלילה מדד S&P500 יורד בכ-3.3%- כדי לסגור בסוף עם ירידה של 2.70%- בלבד. איפה נמצא כרגע המדד? בדיוק באזור התמיכה המשולב עם אזור התיקון חצי Fibonacci (5640). ואין עדיין סימנים של עצירה והתייצבות.
הגרף הזה מלמד אותנו כמה דברים: ראשית, זרימת ההון (ההיסטוגרמה הירוקה מאחורי המדד) מראה שיש יציאה של כספים מאז אמצע ינואר. שנית, שלא הייתה שום השהייה בתנועה מטה. המהלך היה חד, ומהיר ומלא בביטחון עצמי. איך זה יכול להיות, כאשר יש כל כך הרבה מניות במדד רחב כזה (500)? התשובה פשוטה מאוד: העיוות של המניות שנקראו "מופלאות" ואשר תופסות שווי עצום בערך הכללי של המדד מייצר את המהלך מהיר הזה.
לדוגמא, הנה כמה השפעות במדד של מניות עיקריות: אפל: 7.38% (!), מייקרוסופט: 5.97%, אנבידיה: 5.64%, וכו... לא עזרו האזהרות החוזרות והנשנות של דעתנים (בחו"ל, בארץ, ואף בפאנדר), בדבר ריכוזיות היתר של השפעת 10 המניות הראשונות מול 490 האחרות, והתמחור העצום של אלו ביחס לרווחיות שלהן. הנה גרף נוסף (שבועי) המראה זאת היטב. זהו יחס המדד הבנוי מאותן מניות, אבל, עם שווי שוק זהה לכל מניה, דרך תעודת הסל שלו RSP, ותעודת הסל של המדד הרגיל SPY:
ככל שהעקומה יורדת, כך השפעת המניות הגדולות חזקה יותר, וככל שהיא עולה, זה השפעתן קטנה. והנה, מאז תחילת 2023, תופעת העיוות הזה גברה עוד ועוד עד שהעקומה מצאה תחתית סביב 0.295. שם, נבנתה תחתית כפולה בתחילת 2025, וכרגע העקומה עולה, דהיינו ההשפעה של המניות האלו יורדת. מה זה אומר? שהן נשחקות יותר מהר מאשר החלקים האחרים שבמדד!
עוד מעט קוו המגמה ייפרץ מעלה, וייתכן שנחזור מעלה מהר, דהיינו, שההשפעה של המניות הגדולות תקטן פלאים על ידי כך שהן יירדו מהר יותר מאשר כל האחרות. גרף יומי של תעודת הסל של 7 "המופלאות" מראה זאת בצורה מוחשית הרבה יותר. אגב, התעודה מחזיקה את מטא, אפל, מייקרוסופט, גוגל, אמזון, אנבידיה, וטסלה:
גם כאן המהירות של הירידה דרמטית, אבל שימו לב שהתעודה הגיעה לתיקון שני שליש כאן (61.8%) מול תיקון החצי במדד הכללי. השבירה של 54 הייתה סימן דרמטי לשינוי בסנטימנט כלפי החבורה הזו, אחרי שבמשך חודשיים ניסו לשמור על רמת התמיכה הזו.
לסיכום נאמר: כאשר החליפו דיסקט בארה"ב, ולא משנה עכשיו מדוע, המהלך היה מהיר, אסרטיבי ובינתיים, ללא שום תיקון עולה. כרגע, מודדים את העניין בחצי מן העלייה מאז אוגוסט 2024 אבל האם זו באמת נקודת הבדיקה ההתחלתית? אולי צריך לבחון את העלייה מאז אוקטובר 2023, או, אולי, מאז סיום הירידה של 2022, בספטמבר של אותה שנה? בכל אופן, אם המגמה השלילית תימשך בקצב כזה, נוכל להגיע ל-20-30% מינוס די מהר.
ומילה לגבי המשקיעים הישראליים: נכון שהשוק שלנו קטן, ולא כל כך נזיל. נכון שיש כאן אירועים ביטחוניים, מדיניים ופוליטיים מפחידים ומעוררי מחשבה נוגה. אבל ישנו דבר בארה"ב שאין כאן בצורה בולטת: תמחור יתר. גם כאשר השוק שלנו היה במגמה עולה, הוא אינו מגיע לקיצוניות של תקופות דומות בוול-סטריט. שם, כמויות הכסף שמעוניינות להיחשף למדד מהעולם, הנגזרים והשווקים ה"כהים", והתעמולה הפיננסית שדוחפת את הנכסים מעלה, יחד עם מנגנון רחב הרבה יותר של תעודות סל, כל אלו גורמים למחירים אסטרונומיים שמתישהו מוחזרים לנורמה.
כמויות הכספים שהועבר ל-S&P500 מן הכספים המנוהלים בארץ גדולות, וכנראה שלא לקחו עד הסוף את האפשרות שאחרי שנים טובות כמו 2023 ו-2024, יכולות להגיע שנים שבהן התשואות יהיו מינימאליות אם לא גרוע מזה. ה"מעלית" בחו"ל פשוט מהירה יותר!! האם הכספים יחזרו בזמן כדי להיות במקום קצת יותר בטוח? נשאר רק לקוות. בכל מקרה, יחד ננצח ובגדול!
לידיעת הקוראים:
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.
במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]
