אי הוודאות הכריעה- החלטת ריבית לחודש אוגוסט

בנק ישראל מאמין שהאינפלציה תתמתן

בנק ישראל מותיר את הריבית לחודש אוגוסט על כנה ברמה של 3.25% בהתאם להערכות הקונצנזוס במשק. גם בחודש זה, שני נושאים העסיקו את בנק ישראל בהחלטתו – שוק הדיור והסיכונים לצמיחה העולמית. בנוגע לשוק הדיור בנק ישראל ממשיך לטעון שקצב עליית המחירים גבוה אולם העלאות הריבית, הצעדים של בנק ישראל בתחום המשכנתאות, הצעדים שנקט משרד האוצר במיסוי הנדל"ן והמשך גידול במספר התחלות הבנייה צפויים לבוא לידי ביטוי במחירי הדירות. בנוגע לסיכונים במשק העולמי, בנק ישראל טוען כי למרות ההסכמה על תוכנית אירופאית לסיוע ליוון עדיין רמת הסיכון שם נותרה גבוהה.

בנוסף משבר החוב בארה"ב עדיין לא נפתר וקיימים עדיין סיכונים גם מכיוון זה. בשלב זה נראה כי הריבית בארה"ב ואירופה תשאר נמוכה עוד זמן רב. עוד מציין בנק ישראל כי האינדיקטורים שנאספו החודש מצביעים על התמתנות בקצב הצמיחה בשוק המקומי. בנק ישראל חזר לפרסם את תחזית האינפלציה של מחלקת המחקר שלו ל-12 החודשים קדימה שעומדת נכון להיום על 2.9%. בנוסף שלא כמנהגו כתב על הציפיות של מחלקת המחקר לריבית בטווח הקצר "הריבית צפויה לעלות לרמה ממוצעת של 3.4% ברביע השלישי של השנה". במילים שלנו – העלאה אחת עד סוף ספטמבר ואולי אפילו העלאה נוספת עד סוף השנה.

הגורמים להחלטת בנק ישראל כפי שהם מתוארים בהודעה:

• קצב עליית הריבית אינו קבוע, אלא תלוי בסביבת האינפלציה, בצמיחה במשקים הישראלי והעולמי, במדיניות המוניטרית של הבנקים המרכזיים העיקריים ובהתחשב בהתפתחות שערי החליפין - בנק ישראל חוזר על הסיבות שיקבעו את מסלול החזרה לאותה ריבית נורמלית (צמיחה, אינפלציה וכדומה). " ברמת הריבית הנוכחית ממשיכה המדיניות המוניטרית להיות מרחיבה".

• האינפלציה בהסתכלות 12 חודשים אחורה ממשיכה להיות גבוהה, 4.2% – אולם, בניכוי גורמי עונתיות, שיעור עליית המדד בארבעת החודשים האחרונים תואם את טווח יעד האינפלציה. כמו כן, נרשמה יציבות בציפיות האינפלציוניות מתחת ליעד העליון של היעד.

• מרבית האינדיקטורים שנוספו החודש מחזקים את ההערכה שהצמיחה בפעילות הכלכלית התמתנה -  בנוסף, ההתפתחויות במשבר החוב, חולשת המשק האמריקאי וסיכונים גיאו-פוליטיים מגבירים את חוסר הודאות בנוגע לקצב הצמיחה במשק.

• המשך עלייה מהירה במחירי הדיור – הקצב השנתי של עליית מחירי הדיור ממשיך להיות גבוה. יחד עם זאת, בנק ישראל מאמין שהפעולות המשולבות שלו, משרד האוצר וגידול טבעי בהיצע צפויים לבוא לידי ביטוי במחירי הדירות במהלך השנה הקרובה.

• ריביות בנקים מרכזיים במשקים מפותחים נמצאות עדיין ברמות נמוכות – החשש מפני התמתנות בצמיחה בארה"ב והחרפת משברי החוב אף הובילו לצפיות להאטה בקצב העלאות הריבית באירופה ודחייה נוספת וארוכה של מועד העלאת הריבית בארה"ב.

נסכם:

בהודעה האחרונה התחדשו או יותר נכון הוזכרו לנו כמה דברים:

• הקצב השנתי של עליית מחירי הדיור ממשיך להיות גבוה אולם הצעדים שננקטו יבואו לידי ביטוי בהמשך.

• חוסר הודאות העולמי והסיכונים הגיאו-פוליטיים מגבירים את חוסר הודאות בנוגע לקצב הצמיחה במשק.

• על פי חטיבת המחקר האינפלציה ב-12 החודשים הבאים צפויה להסתכם בכ- 2.9% והריבית צפויה לעמוד על כ- 4%.

מה לגבי העתיד

בנק ישראל ממשיך בקו שהחל בחודש הקודם וטוען שחוסר הוודאות העולמי, בעקבות משבר החובות באירופה וההאטה בארה"ב,  והסיכונים הגיאו-פוליטיים המקומיים, מגבירים את חוסר הודאות בנוגע לקצב הצמיחה. כמו כן, העלאת הריבית החדה במחצית הראשונה של השנה במקביל לצעדים שביצע משרד האוצר צפויים למתן את רמת המחירים בשוק הדיור.

אנו מעריכים כי למרות התיסוף בשקל וההתמתנות במחירי הסחורות, ההשפעה המרסנת על האינפלציה עשויה שלא להספיק בשלב זה. הציפיות האינפלציוניות בשבועיים האחרונים עלו מחדש מה שבהחלט מזמין העלאת ריבית נוספת. רמת אי הוודאות בעולם עדיין גבוהה אך אנו מצפים שהיא תתמתן בהמשך ולכן  צופים לפחות עוד העלאה 1-2 עד סוף השנה.

את ההשפעות המרסנות של מחאת הצרכנים על האינפלציה המקומית עדיין לא ראינו בחודש יוני, במידה והן תופענה בחודש יולי ייתכן וחלון הזמן להעלאת הריבית של הבנק המרכזי יתרחב מעט.
אנו מעריכים כי לאור ההחלטה להותיר את הריבית ולמרות שהיתה בהתאם לצפי של החזאים במשק, הציפיות האינפלציוניות תוספנה לעלות במהלך החודש. במידה ומדד יולי לא יפתיע כלפי מטה, קיימת סבירות גבוהה מאוד שהבנק יעלה את הריבית כבר בחודש הבא.

נכתב ע''י אהוליאב לוי ויניב חברון,
אקסלנס בית השקעות

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.