סין הופכת יותר ויותר למדינה מעודדת צמיחה

סין הופכת יותר ויותר למדינה מעודדת צמיחה

הפגישה הקרובה בין הה לי־פנג לסקוט בסנט מרמזת כי קובעי המדיניות מזהים דחיפות גוברת לעידוד הצמיחה. גם מסיבת העיתונאים של הבנק המרכזי הסיני (PBoC) שבה הוכרזו מספר צעדים של הקלה מוניטרית – לרבות הפחתה של 50 נקודות בסיס בדרישת יחס הרזרבה (Reserve Requirement Ratio), שולחת רמזים דומים. הדבר מחזק את סנטימנט המשקיעים ומספק רמת תמיכה גבוהה יותר לשוק המניות. עם זאת, לא סביר שנחווה דז'ה וו של ספטמבר 2024, שכן למשקיעים כבר היו ציפיות מסוימות למדיניות מרחיבה טרם האירוע, והמשא ומתן המסחרי צפוי לכלול פיתולים והפתעות.

ביום רביעי בבוקר הודיעה ממשלת סין כי סגן ראש הממשלה, הה לי־פנג, ייפגש עם מזכיר האוצר האמריקאי סקוט בסנט ועם נציג הסחר האמריקאי ג׳יימיסון לי גריר, במסגרת ביקורו של לי-פנג בשווייץ בין התאריכים 9–12 במאי. מדובר בשיחות הסחר הרשמיות הראשונות בין המדינות והממשל האמריקאי אישר גם הוא שהפגישה אכן מתקיימת. עוד ביום רביעי בשעה 9:00, התקיימה מסיבת עיתונאים מטעם בכירי הבנק המרכזי הסיני וגופי רגולציה פיננסיים נוספים, במהלכה הוכרזו מספר צעדי הקלה: הפחתת יחס הרזרבות (RRR) ב־50 נקודות בסיס לשם הזרמה של טריליון יואן סיני (CNY1trn) למערכת הפיננסית, הפחתת הריבית המרכזית ב־10 נקודות בסיס, הורדת שער הrepo ל־1.4% למשך 7 ימים, העלאת מכסת הקרן החדשה לתמיכה בשוק המניות, יצירת כלי חדש של הלוואות חוזרות בהיקף של 500 מיליארד יואן לתמיכה בצריכה ובשירותי רווחה לגיל השלישי, והגדלת הקרן להלוואות טכנולוגיה ב־300 מיליארד יואן, בין היתר. היקף הצעדים המקלים משמעותי ויהווה תמיכה לשוק המניות.

להערכתנו, הסכמתה של סין לפתוח במשא ומתן מסחרי וההכרזה על צעדי הקלה מוניטרית מעידים כי קובעי המדיניות מזהים כעת דחיפות גוברת לעודד אתה צמיחה נוכח האתגרים הכלכליים הקיימים. עם זאת, לא צפוי מומנטום כלכלי ברמה שדומה לזה שנראה בספטמבר 2024. זאת משום שהמשקיעים כבר צפו עוד באפריל את בואה של מדיניות מרחיבה. ייתכן כי קיוו המשקיעים לצעדים פיסקליים נוספים, בידיעה שהתנאים המוניטריים כבר אינם מהווים מגבלה משמעותית על הכלכלה הסינית. בנוסף, ניסיון העבר עם מלחמת הסחר גרסת 1.0 מלמד כי תהליך המשא ומתן הוא ממושך ומלא תהפוכות. מאז ביקורו הראשון של ליו הי בוושינגטון בפברואר 2018, נדרשו שנתיים של ויתורים וצעדי תגמול עד שלבסוף נחתם הסכם "שלב ראשון" בינואר 2020.

לסיכום, אנו סבורים כי ההכרזות מוסיפות מומנטום חיובי לשוק, אך יידרשו עוד זרזים חיוביים על מנת להגיע לשיאים קודמים. האסטרטגיה שלנו נותרת בעינה והיא מיקוד במניות דיבידנד ובביקוש המקומי, ובמיוחד במניות צריכה.

ריצ'רד טאנג, אנליסט מחקר מניות אסיה, יוליוס בר