זו התחזית לריבית הפד הערב

הודעת הריבית הערב בארצות הברית תעמוד בסימן המסר ששלח הנשיא טראמפ לגבי המשך כהונתו ללא שיבושים של הנגיד ג'רום פאוול.

יש בכך חשיבות לא פחותה מהאמירות הכלכליות שתיכללנה בדברי ההסבר להודעה, כשלכל הדעות הריבית עצמה תישאר על כנה פעם שלישית ברציפות, לאחר ש/ברבע האחרון של השנה שעברה ירדה שלוש פעמים בשיעור מצטבר של אחוז.

התנגשות בין הבית הלבן לבין ה-Fed, שעה שכלכלת ארצות הברית ושוקי ההון שלה ממתינים לתוצאות ההתנגחויות/מגעים סביב מדיניות המכסים החדשה, לא תוסיף, בלשון המעטה, שקט בשוק, בטח לא לאחר הנתון לפיו התוצר התכווץ 0.3 אחוז ברבע הראשון של השנה.

להבהרה של הנשיא חשיבות נוספת בכך שה-Fed והעומד בראשו יחושו חופשיים יותר לדבוק במדיניות זהירה ותלוית נתונים שננקטת זה זמן, תוך בחינת תוואי התקדמות האינפלציה לעבר רמת היעד של 2 אחוזים, בד בבד עם התמודדות המשק עם השלכות המדיניות הכלכלית החדשה.

נקודה נוספת כרוכה בכך שבעוד הריבית בגוש האירו יורדת כבר 7 פעמים בשיעור מצטבר של 2 אחוזים ועשירית, לרמה של 2 אחוזים ו-4 עשיריות, והריבית בסין ירדה לרמתה הנמוכה ביותר בכל הזמנים (3 אחוזים ועשירית) ולפי הבנק המרכזי של סין עשויה לרדת עוד בקרוב, הרי הריבית בארצות הברית עדיין גבוהה, כאמור, מה שגורר חיסרון יחסי של חברות הייצוא האמריקאיות כלפי מתחרותיהן מעבר לים ולמעשה מקזז חלק מהיתרונות שמדיניות המכסים החדשה, ככל שתיושם, תעניק להן ולייצור המקומי בכלל.

מכל מקום, האינפלציה בארצות הברית עדיין מהווה מכשול במפני הורדת ריבית של ממש. מדד המחירים של הוצאות משקי הבית, ללא מזון ואנרגיה, המשמש את ה-Fed לצורך בחינת רמת האינפלציה, אמנם התמתן, בחודש שעבר, אך עדיין גבוה 2.6 אחוזים בהשוואה לרמתו לפני שנה. כמו כן, מחירי השירותים עלו 3.7 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים, גבוה משמעותית מהאינפלציה הכוללת, מה שעדיין מלמד על "דביקותה".

גם נתוני התעסוקה שבים ומפתיעים לטובה מדי חודש, על אף עצירה בחריקת בלמים של הסקטור הציבורי; קרי, הסקטור הפרטי ממשיך לייצר מקומות עבודה. גם עליית השכר עדיין גבוהה, יחסית.

מבחינה זו, הסביבה הכלכלית והתעסוקתית בארצות הברית אינה מעידה כעת על צורך, או אף צידוק, להורדות ריבית של ממש.

ניתן לומר כי הנתונים מהשטח משרטטים תמונה כלכלית מניחה את הדעת והחששות מההשלכות הכלכליות של מדיניות המכסים עדיין לא משתקפים בהם. כמו כן, בזירת האינפלציה יש עוד כברת דרך עד להתבססות סביב רמת היעד.

על רקע זה, לא אופתע אם דברי ההסבר והתדרוך של היו"ר פאוול יכוונו להמשך  נקיטת מדיניות זהירה, תלוית נתונים, תוך תמיכה בהערכות כי הריבית תרד, עד סוף השנה, פעם או פעמיים לכל היותר.

עם זאת, אם ה-Fed ירצה לאותת כי פניו למדיניות מרסנת פחות, כגון זו של עמיתיו מעבר לים, יוכל להדגיש בדבריו את ההתקדמות שנעשתה בכל זאת בכל הקשור לירידת האינפלציה, לזקוף זאת, בין השאר, למדיניות המרסנת שנקט עד כה ולרמוז כי אם תמונת המצב תיוותר דומה לכפי שהיא היום, יהיה מקום להקלה ניכרת יותר של הרסן.

תגובת תשואות הפדיון על אג"ח ממשלת ארה"ב סמוך לאחר פרסום ההחלטה  (21:00 שעון ישראל) ובהמשך לאחר התדרוך תעיד על התייחסות השוק לנושא.