הפד נותר זהיר – חיתוך ריבית עשוי להגיע רק ביולי

בעקבות החלטת הפדרל ריזרב (הפד) שלא לשנות את הריבית, מנתח דניאל מורי, סגן מנהל ההשקעות הראשי וראש תחום המחקר הגלובלי בבנק השוויצריEFG , את ההשלכות האפשריות של ההחלטה על הכלכלה האמריקאית והשווקים.

לפי מורי, אף שהריבית נותרה ללא שינוי, זעזועים כלכליים מהעת האחרונה, ובמיוחד העלאות המכסים שנכנסו לתוקפן באפריל, צפויים להעסיק את חברי ועדת השוק הפתוח (FOMC) של הפד בדיונים הבאים. מנגד, נתון משמעותי שתרם לתחושת ביטחון מסוימת בקרב מקבלי ההחלטות היה הירידה שחלה לאחרונה באינפלציית ה-PCE, גם ברמה הכוללת וגם ברמת הליבה.

עם זאת, מדגיש מורי כי ההשפעה של המכסים טרם התבררה, ומורכבת עוד יותר בשל גורמים נוספים, בהם הירידה החדה במחירי הנפט. בעוד שהמכסים נוטים להעלות את רמת האינפלציה ולהאט את הצמיחה, ירידה במחיר הנפט פועלת בכיוון ההפוך.

הערכתו היא כי הפד זקוק לעוד נתונים ברורים בנוגע לכיוון הכלכלה לפני שיוכל להכריע האם, וכיצד, להגיב. "ההתנהלות איננה פוליטית, אלא פרקטית", כותב מורי. הוא אף מציין כי ניסיונות ההשפעה של הנשיא לשעבר טראמפ על המדיניות המוניטרית עשויים דווקא לגרום לפד להקפיד עוד יותר על קבלת החלטות מבוססות-נתונים, ככלי להדגשת עצמאותו.

לסיום מעריך מורי כי אם המגמה של ירידת אינפלציה תימשך בחודשים הקרובים, חרף השפעות המכסים, ואם יתקבלו אינדיקציות להיחלשות במגזר העסקי, הפד עשוי לשקול הפחתת ריבית עוד השנה. עם זאת, סביר כי לא ייאסף מספיק מידע עד לפגישה הקרובה ביוני, ולכן ההערכה היא שהמועד המוקדם ביותר לצעד כזה יהיה ביולי.