בינתיים, הסוחרים מהמרים על עליה במחירי הנפט

תשואות האג"ח של ממשלת ארה"ב רשמו עלייה חדה. הפעולות הצבאיות האלה הובילו גם לעלייה במחירי הנפט, מה שגרם לחששות מחודשים סביב עלייה אפשרית ברמת האינפלציה העולמית – תרחיש שמדאיג לא רק ממשלות, אלא גם משקיעים מוסדיים ופרטיים.

בעבר, בזמני אי-ודאות גיאו-פוליטית, המשקיעים נהגו לברוח לאג"ח ממשלתיות של ארה"ב כמפלט בטוח. אך הפעם המצב שונה: במקום ירידה בתשואות (שמשקפת עליה בביקוש), נרשמת דווקא עלייה. כלומר, במקום נהירה לאג"ח נרשמת דווקא נטישה ברורה מהשוק הזה. למה? משום שעלייה חדה במחירי הנפט יוצרת ציפייה לעלייה באינפלציה, מה שגורם למשקיעים לחשוש משחיקה בערך הכסף ולפיכך להימנע מהחזקת אג"ח בריבית קבועה לאורך זמן.

עליית המחירים עלולה לשטח את עקומת התשואות, כלומר להקטין את הפער בין התשואות של אג"ח לטווח קצר לעומת ארוך – תופעה שנחשבת לעיתים כסימן להאטה כלכלית שעשויה להגיע. לפי הנתונים האחרונים, התשואה על אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים עלתה לרמה של 4.405%, בעוד שהתשואה על אג"ח ל-30 שנים הגיעה ל-4.89%, זה מהלך המנוגד למגמה שראינו לאחרונה שבה התשואות ירדו בעקבות שיחות חיוביות בין סין לארה"ב ונתונים חלשים משוק העבודה האמריקאי.
 

התשואה על אג"ח ממשלתיות ארה"ב ל-10 שנים ו-30 שנים. גרף מאת TradingView

למה זה חשוב למשקיעים?

ההתחממות במזרח התיכון מעלה את מחירי הנפט, מה שעלול להפעיל לחץ כבד על שוקי המניות והסחורות. המשקיעים עוקבים מקרוב אחר עקומת התשואות של אג"ח ממשלת ארה"ב, ובמיוחד אחרי האג"ח הקצרות, כדי להבין לאן הכלכלה הולכת. הפער בין התשואות על אג"ח ל-2 שנים לבין אג"ח ל-10 שנים עומד כעת על כ-44.9 נקודות בסיס – זה מרווח שמספק תובנות על ציפיות הכלכלה האמריקאית, במיוחד לגבי אינפלציה, ריבית וצמיחה.

האינפלציה חוזרת לשולחן הדיונים

למרות שמדדים מסוימים מצביעים על התחזקות בתחושת הביטחון הצרכני בארה"ב כלומר, סנטימנט הצרכנים עלה, נראה שהשווקים מתייחסים בעיקר לתחזיות אינפלציה. ההערכות מצביעות על עלייה של כ-2.3% בשנה בעשור הקרוב – מה שמחזק את ההערכה שהאינפלציה מתכוונת להישאר עוד קצת. גם אם המתיחות הגיאו-פוליטית היא הכותרת המרכזית, הנתונים הפיננסיים (ובמיוחד תשואות האג"ח) מציירים תמונה רחבה הרבה יותר של מה שמעסיק את המשקיעים ואת קובעי המדיניות שזה איזון בין ביטחון, ריבית, צמיחה ומחירים.

בינתיים, הסוחרים מהמרים על עליה במחירי הנפט

שוק הנפט העולמי מתחמם ולא רק בגלל הביקושים. לאור המתיחות, הסוחרים בארה״ב התחילו להמר באופן מסיבי על עליית מחירי נפט גולמי מסוג WTI בעיקר באמצעות רכישת אופציות מסוג Call במחיר מימוש של 80 דולר לחבית. מדובר בסימן ברור לכך שהסוחרים מצפים לעלייה חדה במחירים בזמן הקרוב.

הגורם המרכזי להתעוררות המחודשת היא כאמור הסלמה במתיחות ובעיקר תקיפות אוויריות של צה"ל על איראן. וככל שהסיכוי לשיבושים בייצוא הנפט גדל, כך גוברת ההערכה שמחיר החבית אכן יעלה. יש להוסיף שלפי נתוני קבוצת CME – אחת מזירות המסחר הפיננסי הגדולות בעולם, ביום שישי נרשמה פעילות שיא של לא פחות מ-33,411 חוזים על אופציות Call למחיר של 80 דולר לחבית, עם תוקף לאוגוסט 2025. לצורך השוואה, השיא הקודם היה בינואר האחרון, עם כ-17,000 חוזים לפברואר 2025 בלבד.

מבחינת המשקיעים זה אומר תנודתיות ועניין מחודש באנרגיה. מבחינתם, החששות מהתפתחויות גיאו-פוליטיות דוחפות את השוק למצב של כוננות ומי שעוקב מקרוב אחר מניות אנרגיה, סחורות ונגזרים מבין שמתבשלות הזדמנויות חדשות וככל שהמתח באזור יימשך, סביר להניח שהתנודתיות הזו תימשך. בהקשר זה, מניות של חברות אנרגיה גדולות כמו שברון, אקסול מובייל וגם קרנות סל בתחום עשויות לרכז עניין מחודש בקרב משקיעים, מתוך מטרה להיחשף לעליות במחירי הנפט דרך שוק ההון.
 

גרף נפט גולמי מסוג WTI

השלכות: הרבה מעבר לנפט

למרות שמדובר לכאורה בהתפתחות בשוק האנרגיה, ההשלכות הן רחבות יותר. כשמחירי הנפט מזנקים, גם מחירי הדלקים, התחבורה, חומרי הגלם ואפילו מוצרי הצריכה מושפעים, מה שעלול להוביל לעלייה באינפלציה במקומות שונים בעולם. בנוסף, מדינות רבות תלויות בייבוא נפט ורגישות מאוד לשינויים פתאומיים במחיר שלו. עבורן, כל תזוזה במחירי החבית משפיעה על התקציב, על הריבית, ועל קצב הצמיחה.

אז האם מחיר חבית WTI באמת יעבור את רף ה-80 דולר או שזו תגובת יתר רגעית של השוק - לא ברור אבל דבר אחד בטוח: הסוחרים בשוק בונים על עליות נוספות. כל התפתחות במתיחות במזרח התיכון עלולה להוות זרז נוסף לעלייה, בעוד כל הרגעה מדינית (שכרגע לא נראית באופק) עשויה להביא לתיקון במחיר. בינתיים, כל העיניים של המשקיעים נשואות לגרפים ולכותרות החדשות.

לסיכום, המתיחות במזרח התיכון אינה עניין מקומי – היא בהחלט מכה גלים בכלכלה ובשוק ההון הגלובלי וזה באל לידי ביטוי בדרכים רבות:  מחירי נפט עולים, אג"ח מגיבות בעלייה בתשואות, שוק מניות תנודתי ומשקיעים נודדים לנכסים בטוחים.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של סוגי ניירות הערך המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.