תשואות מדד תא-125 / תמונה: Dreamstime
יובל צוק, יחידת המחקר של הבורסה לני"ע
25/06/2025
יובל צוק, כלכלן ביחידת המחקר של הבורסה לניירות ערך בחן את השפעתם של סבבי הלחימה והמבצעים הביטחוניים משנת 2002 ועד למלחמה הנוכחית מול איראן על מדד הדגל של הבורסה, מדד ת"א-125.
הניתוח בקובץ המצורף מתמקד בשינויים במדד בעשרת ימי המסחר הראשונים של כל עימות, ומגלה דפוס ברור: מרבית המבצעים והמלחמות בעבר גררו ירידות בשוק בשלב הראשוני. אלא שהעימות הנוכחי מול איראן שובר את הדפוס - במקום ירידות שערים ראלי של קונים*.
שינוי מגמה בשוק ההון בעת המלחמה מול איראן –
המשקיעים הבינו כי לא מדובר בעוד הישג זמני, אלא שינוי אסטרטגי וירידה משמעותית בפרמיית הסיכון של מדינת ישראל בטווח הארוך. זאת בעיקר לאור ההפתעה בתקיפת הישראלית מול איראן והשגת היתרון המוחץ מהרגע הראשון אשר הביאה להישג משמעותי ביחס הכוחות. בניגוד למבצעים קודמים בהם ישראל תקפה בתגובה לירי טילים, חטיפת חיילים או אירוע נקודתי ששימש כטריגר לתקיפה/ לעימות.
הנתונים מציגים תופעה יוצאת דופן: בעוד שבעבר ימי הלחימה הראשונים גררו ירידות חדות במדדים, המלחמה מול איראן מציגה תבנית הפוכה – דווקא עליות שערים.
לראשונה מזה שני עשורים, שוק ההון מגיב למלחמה מול איראן בתקווה לתקופה ביטחונית וכלכלית טובה יותר עבור ישראל. המשקיעים, כך נראה, מעריכים שהעימות הזה לא יתמצה בעוד סבב לחימה זמני, אלא עשוי להוביל לשינוי מהותי במבנה האסטרטגי של המזרח התיכון כולו .
התגובה הזו מזכירה יותר את תגובת השוק לאחר חיסולים ממוקדים – מהלכים שנתפסים כיוצרי הרתעה ואיזון ומשני כללי משחק, ולא את דפוסי התגובה שהכרנו ממבצעים צבאיים ממושכים.
נראה כי המשקיעים סבורים כי מול טלטלה משמעותית תבוא גם בהירות גדולה יותר במצבה הביטחוני והכלכלי של מדינת ישראל, כזו שפותחת פתח להזדמנויות חדשות ולסדר ביטחוני-כלכלי יציב יותר באזור.
התשואות של 10 הימים הראשונים של המלחמות/מבצעים מ- 2002 ועד היום:
|
תקופת המלחמה/מבצע |
29.3.2002-10.5.2002 |
12.7.2006-14.8.2006 |
27.12.2008-18.1.2009 |
14.11.2012-21.11.2012 |
8.7.2014-26.8.2014 |
10.5.2021 - 21.5.2021 |
7.10.2023 - ? |
13.6.2025 - ? |
|
ימים מתחילת המבצע |
מבצע "חומת מגן" |
מלחמת לבנון השנייה |
מבצע "עופרת יצוקה" |
מבצע עמוד ענן |
מבצע צוק איתן |
מבצע "שומר החומות" |
מלחמת חרבות ברזל * |
מבצע "עם כלביא" |
|
0 |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
|
1 |
-5.3% |
-4.3% |
-1.9% |
-0.5% |
-1.3% |
-0.5% |
-6.7% |
0.4% |
|
2 |
-6.2% |
-8.2% |
-0.9% |
-1.3% |
-0.5% |
-2.3% |
-6.0% |
3.0% |
|
3 |
-7.0% |
-6.1% |
0.3% |
-0.3% |
-0.8% |
-2.2% |
-4.7% |
3.6% |
|
4 |
-4.4% |
-6.2% |
2.1% |
0.4% |
0.5% |
-1.4% |
-6.1% |
5.0% |
|
5 |
-6.5% |
-3.8% |
5.9% |
0.2% |
1.0% |
0.0% |
-6.5% |
6.0% |
|
6 |
-7.1% |
-4.4% |
6.9% |
0.5% |
1.1% |
-0.6% |
-10.1% |
7.9% |
|
7 |
-5.7% |
-3.3% |
7.6% |
0.8% |
1.4% |
1.1% |
-8.0% |
6.5% |
|
8 |
-5.3% |
-4.2% |
11.9% |
2.4% |
1.4% |
2.3% |
-8.3% |
8.0% |
|
9 |
-6.2% |
-4.1% |
10.6% |
2.6% |
0.3% |
2.3% |
-7.8% |
|
|
10 |
-6.2% |
-3.3% |
7.7% |
3.2% |
0.7% |
1.9% |
-9.5% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
שיא ירידת המדד במהלך המלחמה/מבצע |
-9.4% |
-8.2% |
-1.9% |
-1.3% |
-1.3% |
-2.3% |
-13.5% |
--- |
|
מקור: יחידת המחקר של הבורסה לני"ע |
תמונה: Dreamstime
