בנק ישראל מותיר את הריבית ללא שינוי, בהתאם לציפיותינו - חדר עסקאות מזרחי טפחות

למרות התחזקות השקל בימים האחרונים והציפיות להורדת ריבית שנבעו מכך, יש לזכור כי ההסתברות להורדה זו הגיעה הבוקר ל-15% לכל היותר. כלומר, הורדת ריבית לא הייתה תרחיש הבסיס היום.

בניגוד בולט לזה, למרות האופטימיות, שלא לומר יותר מזה, אשר ניכרה בשווקים המקומיים בתקופה האחרונה, המשק עדיין נמצא במצב של מלחמה. בנק ישראל ממשיך לבטא את זה בהודעת הריבית, כאשר זו מדגישה היום את התמשכות הפער המשמעותי של 4% בתוצר מקו המגמה, כמו גם את שוק העבודה ההדוק.

ואכן, במבט קדימה, קפיץ החיסכון המקומי שנמתח במהלך המלחמה צפוי להשתחרר בחודשים הבאים, ולהאיץ את הביקושים המקומיים. ביקוש זה יפגוש היצע משופר לעומת המגבלות שהיו בחודשי המלחמה הראשונים. ועדיין, עליית הביקוש הורגשה היטב אצל מי שניסה להזמין טיסה לחו"ל בשבועיים האחרונים. בהינתן עובדה זו, השאלה כעת היא האם עליית הביקוש תבוא לידי ביטוי במדדי המחירים של יולי-אוגוסט. בשלב זה, הורדת ריבית בהודעה הבאה, ב-20 באוגוסט, צפויה להפוך לתרחיש מרכזי בשוק. אולם, אם עליית המחירים תהיה גבוהה מהצפוי, הורדת הריבית עשויה להידחות לספטמבר.

מנגד, גורם נוסף מהתקופה האחרונה הוא התחזקות השקל. אם התחזקות זו תימשך בשבועות הקרובים, במיוחד אם יתגבש הסכם דיפלומטי, בנק ישראל עשוי לבצע הפחתת ריבית 'שלא מן המניין'." מדד מחירים נמוך, עם עלייה של 0.1%, לדוג' ביוני, יכול לתת גם הוא עוד ביטחון להפחתה כזו. בהתחשב בניסיון העבר ובתשומת הלב הרבה המופנית לשער השקל, קשה לומר כי הורדת ריבית כזו תפתיע את השוק. עם זאת, בתרחיש כזה, שער החליפין של השקל עשוי להפוך לגורם מרכזי, אם לא היחיד, בקביעת שיעור הריבית. מגמה זו צפויה להתבטא גם בעקום התשואות המקומי, שעד כה נבחן בעיקר ביחס לבנצ'מרק האמריקאי.