המשיכה הקלאסית אל הזהב כגידור מקבלת תשומת לב מחודשת

אז מה הנתונים מראים? מדד המחירים לצרכן (CPI) עלה ב-2.7% בשיעור שנתי, זה נתון שמתיישב עם התחזיות המוקדמות. מדד הליבה, שאינו כולל מחירים תנודתיים כמו מזון ואנרגיה, טיפס אף יותר ל-2.9%. לכאורה מדובר בנתונים שהיו "צפויים", אך כשנכנסים לפרטים, מתברר שהאינפלציה צוברת תאוצה.

ליבת הסחורות והשירותים רשמה את אחת העליות החודשיות החדות ביותר בתקופה האחרונה. מחירי מכשירי החשמל כמו מקררים, מדיחים ומכונות כביסה קפצו ב-7.1% מתחילת השנה. גם מחירי כלי עבודה, חומרי בניין וריהוט לבית עלו בצורה משמעותית.
 

אינפלציית ארה"ב. גרף מאת TradingView

ומה לגבי המכסים? 

הסימנים ראשוניים להשפעת המכסים מתחילים לבוא לידי ביטוי בנתונים גם אם עדיין לא באופן נרחב, זה בהחלט מורגש. לפי נתוני המכס, שיעור המכס בפועל מפגר מאחורי ההכרזות הציבוריות ככל הנראה עקב הנחיות לא ברורות ופעילות שוטפת של חברות שממשיכות למכור מלאים ישנים שנרכשו לפני שסוגיית המכסים נכנסה לתוקף. המשמעות היא שהפגיעה האמיתית עדיין באופק, והיא עלולה להתממש רק בהמשך השנה.

מהצד של השווקים, הפד עדיין מחכה, ולא סביר שיקצץ ריביות בקרוב

הנתונים הנוכחיים אמנם לא מאותתים על משבר כלכלי, אך הם גם לא נותנים לפדרל ריזרב אור ירוק להתחיל בהפחתת ריבית. על פי ההערכות, כל עוד האינפלציה לא יורדת באופן מובהק, ובייחוד כשההשפעה של המכסים רק בתחילת דרכה, המדיניות צפויה להישאר זהירה ונצית. חשוב לציין שהמכסים כרוכים בתהליך מורכב ואיטי. הפער בין ההכרזות על מכסים לבין ההשפעה המעשית שלהם על הכלכלה אמנם עשוי להרגיע את השווקים בטווח הקצר, אך הוא גם יוצר סיכון שפשוט נמצא במעין השהייה. אם התחזיות להטלת מכסים בגובה של 15% יתממשו ויתחילו להשפיע במלוא העוצמה, אז זה עשוי לגרום לטלטלות בהמשך השנה, במיוחד אם הצרכנים והחברות יתחילו להרגיש את הפגיעה במחירים באופן ישיר.

אז אמנם האינפלציה בארה"ב לא משתוללת, אך היא גם רחוקה מלהיעלם. הפד כנראה ימתין לנתונים הבאים לפני שיקבל החלטות על כיוון הריבית. בינתיים, השווקים ממשיכים ללכת על ביצים, והמשקיעים כמו גם הצרכנים, צריכים להיערך לכך שהמכסים עוד עלולים לשנות את התמונה. למעשה, לפי ההערכות, ההשפעה של המכסים תלך ותתחזק במחצית השנייה של השנה, מה שעלול להחזיר את האינפלציה לעלייה מחודשת.

מה עם מדד המחירים ליצרן?

בינתיים גם מחירי הזהב הגיבו עם עלייה מהירה ככל שנתוני האינפלציה בארה"ב איכזבו.. מחיר הזהב עלה ב-5 דולר ל-3,341.70 דולר לאחר שהנתונים הצביעו על כך שמצד אחד מדד המחירים לצרכן עלה  ומצד שני, מדד המחירים ליצרן נשאר ללא שינוי, מה שהוריד את תשואות הדולר והאג"ח הממשלתיות.

אם כן, הלשכה לסטטיסטיקה של ארה"ב דיווחה שאין שינוי במדד המחירים ליצרן (PPI) לחודש יוני, זה פחות מהנתון שציפו לו של 0.2%, מה שדיי איכזב את התחזיות של השוק. כאמור, נתוני מדד המחירים לצרכן הראו כי אינפלציית הקמעונאות השנתית עלתה ל-2.7%, שזה גבוה יותר מ-2.4% של החודש הקודם. עם נתונים אלה, מדד הדולר ירד בכ-0.04 נקודות מתחת ל-98.5. זה הגביר את האטרקטיביות של הזהב בעיני המשקיעים שפנו למקלטים בטוחים כשהם שוקלים מחדש את הצעדים שלהם לאור סוגיית הריבית.
 

מדד הדולר ירד מתחת ל-מתחת ל-98.5

במילים אחרות, המשיכה הקלאסית אל הזהב כגידור מקבלת תשומת לב מחודשת, כשהתשואות יורדות והדולר החלש יותר משנים את הסנטימנט. תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב לשנתיים ירדה ביום רביעי ל-3.95%, ותשואת האג"ח לעשר שנים ירדה ל-4.48%, מה שמרמז שהמשקיעים ממש לא מעודדים מתמונת המצב. זה הופך נכסים הגנתיים כמו זהב לאטרקטיביים יותר, במיוחד כשהאינפלציה עדיין נראית עקשנית והצמיחה הכלכלית על קרקע לא יציבה.

תנועות הדולר ונתוני האינפלציה דיי נותנים את הטון ומשפיעים על המשקיעים. השווקים הגיבו במהירות לנתוני מדד המחירים לצרכן וליצרן האחרונים בזמן שהדולר החלש יותר נתן הקלה מסוימת לכלכלות מתעוררות ולתיקים גלובליים. 

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי בהסתמך על בנתונים המופיעים בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.