השווקים הרימו את התיקים לגבהים: תשואת התיק הפאסיבי ב-11 חודש: 28.6%

11 חודשים חלפו מאז שהשקנו את שני "תיקי ההשקעות של פאנדר" – האקטיבי והפאסיבי. כזכור, שניהם מבוססים על קרנות סל בלבד. עם הסיכומים השנתיים נחכה לסיום השנה. אבל כבר עכשיו ניתן לראות שהשווקים נתנו לנה השנה מתנה משמעותית.  

תשואת התיק הפאסיבי – זה שקנינו במכה אחת (וירטואלית) בתחילת 2025 – עומדת לאחר 11 חודשים על 28.6%. זו תשואה נהדרת. 

תשואת שוק המניות העולמי לאורך זמן נעה סביב ממוצע של 9% בשנה. המשמעות היא שבשנה אחת התיק הפאסיבי שלנו השיג תשואה ששווה לשלוש שנים. 

התיק האקטיבי – שבו ביצענו מעט מאוד פעולות מתחילת השנה ויש בו מרכיב משמעותי של מזומן שמקטין את הסיכון בו – לא רחוק משם. התשואה שלו לאחר 11 חודשים עומדת על 24.4%. הפיגור שלו לעומת התיק האקטיבי נובע הן מהיקף המזומן, והן מהפניית חלק מההשקעה בארה"ב למדד S&P500 משקל שווה באמצעות התעודה RSP. קרן זו פיגרה בביצועיה במידה ניכרת אחרי ה-S&P500 הרגיל בשל העובדה שמשקלן של מניות הטכנולוגיה הגדולות בה נמוך במידה משמעותית. 

כבר התייחסתי לסוגיה הזו בעבר. רמות המחירים שאליהן  העפילה קבוצת המניות הכי חמות בעולם קצת מטרידים בעיני. רמת ההתלהבות ממניות אלו מזכירה לי נשכחות מתקופת הדוט.קום. מבחינתי זה סימן להתרחק מהן. 

חשוב לי לצרף כאן הסתייגות מסוימת. ייתכן שאני טועה. ייתכן שקבוצת "7 המופלאות פלוס" תמשיך לעלות גם בעתיד. ייתכן שבעתיד נגלה שהדיבורים על "בועת AI" היו קצרי ראות. ייתכן שהמחיר של אנבידיה - שבתחילת החודש הגיעה לראשונה לשווי שוק של 5 טריליון דולר – ייראה לנו זול בעוד 5 או 7 שנים. ייתכן שגם גוגל, שכבר נוגעת בשווי של 4 טריליון דולר, תוכל להצדיק את רמות המחירים שלה דרך צמיחה מהירה בהכנסות וברווח. הרי איש לא באמת יודע לאן תתפתח טכנולוגיית הבינה המלאכותית. 

גם אני לא יכול לדעת זאת כמובן. הדבר היחיד שאני יכול לעשות זה ללמוד מההיסטוריה. השיעור העיקרי הוא שנדיר מאוד לראות את השוק עולה בעשרות אחוזים שנה אחר שנה. מדד S&P500 זינק בתוך שלוש שנים (מאז אוקטובר 22') ב-91%, שזה 24% בממוצע לשנה. זו תשואה שנדיר לקבל בשוק המניות לאורך זמן. 

גם בתקופות של גאות, תמיד מגיעה נפילה כלשהי. אפילו השנה ראינו נפילה כזו כאשר בין אמצע פברואר ל-9 באפריל נפל S&P500 ב-19%. ההתאוששות המהירה שחלה מאז רק מחדדת את התחושה שהשוק עדיין לא עבר תיקון משמעותי ב-3 השנים האחרונות. הוא רק עלה ועלה. 

זו הסיבה שאני מתעקש לשמור על רמת נזילות גבוהה יחסית בתיק האקטיבי. כי כאשר תגענה הזדמנויות, יהיו לי מספיק מקורות כדי לנצל אותן. 

ביניים: תחלופה אנרגטית

לקראת החודש האחרון של השנה החלטתי לעשות בכל זאת שינוי קוסמטי קטן בתיק. החלטתי להחליף את קרן הסל על ענף האנרגיה – XLE - לקרן סל אחרת באותו ענף שנסחרת תחת קוד המסחר IXC. השוני העיקרי בין השתיים הוא ש-IXC פחות ממוקדת בשוק האמריקאי לעומת XLE וחשופה יותר לענף האנרגיה העולמי. 

בענף האנרגיה האמריקאי בולטות בעיקר שלוש חברות ענק: אקסון מוביל, שברון וקונוקו פיליפס. משקלן המצרפי בקרן XLE עומד על כ-48%. משקלה של אקסון מוביל לבדה בקרן הזו עומד על 28%. בקרן IXC  משקלן של שלוש החברות מצטמצם לכ-33%.  

בנוסף למשקל, נראה שהחברות האמריקאיות מתומחרות קצת גבוה יותר מאשר מקבילותיהן בעולם. שברון למשל נסחרת לפי מכפיל רווח 21, ואקסון מוביל לפי מכפיל 17. זאת לעומת חברות אירופיות כמו טוטאל אנרג'י שנסחרת לפי מכפיל רווח 10, או בריטיש פטרוליום ו-Shell שנסחרות סביב מכפיל רווח 12. חשוב גם לזכור שאלו מכפילים שמבוססים על רווחי השנה האחרונה שבה מחירי הנפט היו נמוכים משמעותית בהשוואה לשלוש השנים הקודמות. המכפילים הנוחים של החברות הללו יחד עם התרחקות של צעד נוסף משוק המניות האמריקאי והדולר הם שגרמו לי לבצע את השינוי הזה. 

חודש דצמבר נחשב היסטורית לטוב בשוק המניות. הוא כולל כמובן את ה"הכנות" לאפקט ינואר ("ייפוי תיקי ההשקעות" ומכירת מניות משיקולי מס) ואת "סנטה קלאוס ראלי" המסורתי בשבוע האחרון של השנה האזרחית. אם אכן כך יהיה גם השנה, ייתכן שיידרשו עוד שינויים בתיק האקטיבי בתחילת ינואר. 

תיק קרנות סל גלובלי פסיבי (ללא שינויים לאורך השנה) 4.12.25

דיוידנדים בתיק הפאסיבי מאז 2.11.25 – 0 דולר 
 

תיק קרנות סל גלובאלי אקטיבי (מנוהל) 4.12.25 

לפני השינוי

דיווידנדים שהתקבלו בתיק האקטיבי מאז 2.11.25 – 116 דולר 
 

אחרי השינוי 

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]