עוזי לוי מזרחי טפחות: נטפליקס עוברת מאסטרטגיית תוכן מבוזרת למודל משולב של שליטה אנכית

יום שישי האחרון הודיעה חברת Netflix על רכישת חטיבת האולפנים והתוכן שלWarner Bros. Discovery, בעסקה בשווי מוערך של כ־83 מיליארד דולר (כולל חוב). מדובר בעסקת המדיה הגדולה ביותר מאז רכישת Century Fox על ידי Disney ב־2019. השפעתה חורגת מהתחום הטלוויזיוני ולמעשה היא משנה את מבנה התעשייה כולו. לפיכך המהלך מסמן החרפה של המרוץ לשליטה בשוק הסטרימינג העולמי. 

העסקה כוללת את שירות Max ואת הזכויות על קטלוגים איקוניים דוגמת Game of Thrones, DC Comics ו־Harry Potter, והיא מבססת את Netflix כשחקן המחזיק הן בפלטפורמה גלובלית והן בקניין רוחני בעל ערך מסחרי מתמשך.

Netflix, שמדווחת כיום על כ־274 מיליון מנויים ברחבי העולם, מבצעת כאן מעבר חד מאסטרטגיית תוכן מבוזרת למודל משולב של שליטה אנכית. לפי הערכות אנליסטים, המיזוג צפוי להניב לה סינרגיות של כ־2.5 מיליארד דולר בשנה, בעיקר דרך איחוד מערכי הפקה, ביטול כפילויות ושילוב מודלים פרסומיים. החדירה לשווקים מתפתחים – דוגמת הודו, מזרח אירופה ואמריקה הלטינית – צפויה להתרחב במהירות, הודות לעוצמת המותגים של Warner ולפופולריות של תכני HBO באזורים אלו.

מניית Warner זינקה 6% לאחר ההודעה, בעוד מניית Netflix איבדה קרוב ל־3% – תגובה טיפוסית לעסקאות עתירות פרמיה. מעבר לכך, הרגולטורים בארה״ב ובאיחוד האירופי מאותתים על בחינה עמוקה של העסקה, בשל השלכות אפשריות על ריכוזיות השוק, גישה לתוכן ומחירים לצרכן. 

בזירה הבינלאומית, תגובות לא איחרו לבוא. ביפן, אנליסטים מעריכים ש־Sony Pictures תבחן אפשרות של מיזוג עם שחקנית סטרימינג קיימת. בסין, חברות כמו Tencent Video ו־iQIYI עשויות להאיץ השקעות בהפקות מקור במטרה לחסום נתח שוק בפני הגידול של Netflix באסיה. גם Amazon ו־Apple, המחזיקות בנוכחות מוגבלת יחסית בשוקי תוכן מסורתיים, עשויות לראות בעסקה זרז להרחבת פעילותן במודל דומה – אולי באמצעות רכישות עתידיות. המגמה ברורה: תוכן הוא כבר לא רק מוצר – הוא תשתית אסטרטגית. Netflix מאותתת שהקרב הבא לא יהיה על מנויים – אלא על שליטה באקו־סיסטם כולו.

עוזי לוי, אחראי מחקר שוקי מניות חו"ל, בנק מזרחי טפחות
 

דיסקליימר: המידע נכון למועד מסירתו בלבד. הנייר/ות לא מסוקר/ים, או נמצא/ים תחת מעקב מחלקת השקעות ואסטרטגיה, ולפיכך בעת המלצות ללקוח יש לתת לו/להם תימוכין כלכליים ולתעד זאת בתרשומת שיחת הייעוץ. יש להתחשב גם ברמת הסיכון המשויכת לנייר