גיוס שיא רבעוני ל־ETF ממונפים / תמונה: Dreamstime
עידו אסיאג
14/12/2025
הכסף בשווקים ממשיך לחפש מינוף. לפי נתוני בלומברג, במהלך הרבעון האחרון זרמו כ־239 מיליארד דולר לקרנות סל ממונפות (Leveraged ETFs) — גיוס רבעוני הגבוה ביותר שנרשם אי פעם באפיק זה. מדובר בכסף חדש שנכנס לשוק בפרק זמן קצר, ולא בתוצאה של עליות ערך בלבד, עובדה שמחדדת את משמעות הנתון.
הגרף שפרסמה בלומברג מצביע על האצה חדה בקצב הגיוסים לקרנות המציעות חשיפה של פי שניים ואף פי שלושה למדדי מניות מרכזיים, בעיקר בארה״ב. התופעה משתלבת עם המשך המומנטום החיובי במדדים ועם סביבת שוק המאופיינת ברמות תנודתיות נמוכות יחסית ובאופטימיות גוברת מצד משקיעים.
להבדיל מנתוני נכסים מנוהלים, גיוס רבעוני משקף החלטות השקעה אקטיביות. כאשר סכומים כאלה זורמים למוצרים ממונפים, מדובר באינדיקציה ברורה לעלייה בתיאבון הסיכון, ולעיתים גם לתחושת ביטחון גבוהה במיוחד בקרב המשקיעים. עבור חלקם, המינוף נתפס ככלי לגידול מהיר בתשואה, בעיקר על רקע הציפיות להמשך מדיניות מוניטרית תומכת.
עם זאת, ETF ממונפים אינם מוצר השקעה קלאסי לטווח ארוך. המבנה שלהם מתאים בעיקר למסחר קצר טווח, והם רגישים במיוחד לתנודתיות ולשחיקת ערך לאורך זמן. ככל שהיקף הגיוסים אליהם גדל, כך עולה גם רמת הסיכון המערכתית, בעיקר במקרה של תיקון חד בשווקים.
בהיבט היסטורי, רמות גבוהות של זרימת הון למכשירים ממונפים נצפו לא פעם בשלבים מתקדמים של מחזורי עליות, כאשר הביטחון גובר והזהירות נחלשת. אין בכך בהכרח איתות מיידי לשינוי כיוון, אך זהו נתון שמצדיק תשומת לב מצד משקיעים, מנהלי השקעות ורגולטורים.
בסופו של דבר, גיוס רבעוני של 239 מיליארד דולר ל־ETF ממונפים הוא לא רק שיא מספרי, אלא ביטוי למצב הרוח בשווקים: רצון למקסם תשואה גם במחיר של נטילת סיכון מוגבר. במצבים כאלה, השאלה המרכזית אינה כמה זמן המומנטום יימשך, אלא עד כמה המשקיעים ערוכים להתמודד עם שינוי כיוון כאשר הוא יגיע.
מקור בלומברג
