אג"ח: למה מח"מ ארוך מנצח כשהריבית יורדת?

השינוי במגמה המוניטרית והכניסה לסביבת ריבית יורדת גורמת ללא מעט משקיעים מתוחכמים לחשב מסלול מחדש. בעוד שבסביבת ריבית עולה, הדגש היה "הגנה", כעת, כשהריבית מתחילה לרדת, יהיו משקיעים שיבקשו לנסות לנצל את חלון ההזדמנויות כדי לייצר רווחי הון באפיק הסולידי.

עבור מנהלי השקעות ומשקיעים מנוסים, מילת המפתח בתקופה זו היא מח"מ (משך חיים ממוצע). מדדים בעלי מח"מ ארוך, הם הרבה פעמים כלי יעיל לתרגם את ירידת הריבית לעליית ערך בתיק.

המנגנון: למה מח"מ ארוך מנצח כשהריבית יורדת?

ישנו כלל בשוק האג"ח: כשהריבית יורדת, מחירי האג"ח עולים.

המח"מ הוא למעשה "מכפיל הכוח" של התופעה הזו. ככל שהמח"מ של המדד ארוך יותר, כך הרגישות שלו לשינויי ריבית גבוהה יותר.

האסטרטגיה של השקעה במדד אג"ח עם מח"מ ארוך מתבססת על שני יתרונות:

1. פוטנציאל רווח הון: כל ירידה של 1% בריבית, מתורגמת לעליית מחיר משמעותית יותר במדדים ארוכים לעומת קצרים.

2. קיבוע תשואה: השקעה כעת מאפשרת "לנעול" את התשואות הגבוהות הנוכחיות לאורך זמן, מתוך ציפייה שהן ירדו בהמשך בעקבות החלטות בנק ישראל.

מדדי אג"ח עם אסטרטגיית מח"מ ואיזון

אחד היתרונות של מדדים זו השקיפות. לצורך הדוגמא בחרנו שלושה מדדי אינדקס שבמתודולוגיית המדד יש התייחסות למח"מ אגרות החוב של המדד. 

אינדקס מדורג 5+ מאוזן - המדד מתמקד באג"ח של חברות לתקופה ארוכה (מח"מ 5 שנים ומעלה) בדירוג השקעה ומעלה , והוא שומר על איזון קבוע בתיק בין 50% אג"ח שקליות ו-50% אג"ח צמודות למדד.

אינדקס שקלים ארוכים עד 20% מדינה - המדד מתמקד באג"ח שקליות (לא צמודות) של חברות בדירוג A- ומעלה לתקופה ארוכה (מח"מ 5 שנים ומעלה), והוא משלב בעיקר אג"ח חברות לצד רכיב של עד 20% אג"ח ממשלתיות. השילוב של אגרות חוב שקליות ולא צמודות, למעשה מהווה התאמה נוספת לתרחיש של הפחתת ריבית. לרוב הפחתות ריבית מגיעות בסביבה של אינפלציה נמוכה ולכן מי שניערך לתרחיש של הפחתות ריבית משמעותיות, לרוב מתמקד באגרות חוב שאינן צמודות למדד המחירים לצרכן.

אינדקס מדינת ישראל - מח''מ 10 קבוע שקלי - המדד מתמקד באג"ח ממשלתיות שקליות (לא צמודות) בריבית קבועה, והוא שומר על מח"מ קבוע של 10 שנים באמצעות מנגנון שמתאים את הרכבו מדי חודש.

באתר עורך המדד לרוב מופיעים נתונים יומיים של המדדים כדוגמת מח"מ, דירוג אשראי ותשואה לפדיון.

הזווית המנייתית של הריבית: סקטור מניות הנדל"ן מתעורר

ירידת ריבית היא בשורה מצוינת לא רק לאג"ח, אלא גם לסקטור חברות הנדל"ן. הוזלת עלויות המימון (משכנתאות ואשראי יזמי), צפויה לשפר את רווחיות החברות.

דוגמא למדד שמאגד חברות מהסקטור: אינדקס בנייה ישראל - פקטור מינוף פיננסי נמוך

איך המדד בנוי? המדד מתמקד בחברות בנייה בעלות איתנות פיננסית (מינוף נמוך). אלו החברות שצפוי ששרדו את תקופת הריבית הגבוהה בצורה טובה יותר, וכעת הן ערוכות לצמיחה מהירה עם שינוי המגמה.

בשורה התחתונה

אסטרטגיית המח"מ הארוך מספקת כלי למיצוי פוטנציאל רווחי ההון בשוק משתנה. השילוב בין מדדים ארוכים (לרווח) למדדים רחבים (ליציבות) מאפשר לבנות תיק המותאם בדיוק לציפיות הריבית של 2026. בנוסף, משקיעים הנערכים לתרחיש של ירידת ריבית, וודאי יבחנו השפעות נוספות של סביבת המאקרו כדוגמת מניות מסקטור הנדל"ן.

כל נתוני המדדים נמצאים באתר עורך המדד אינדקס.

הערת אזהרה: תוכן זה מיועד למטרות אינפורמטיביות בלבד, ואינו נועד להוות ייעוץ השקעות, המלצה, שידול או חוות דעת. אינדקס עושה שימוש בכלי מחקר ועיבודי בינה מלאכותית. אינדקס מחקר ופיתוח מדדים בע"מ אינה אחראית לדיוק המידע או לשלמותו, והשימוש בו הוא על אחריות המשתמש הבלעדית. אין לראות במידע זה תחליף למסמכים הרשמיים של החברה.