קיים פוטנציאל לירידת תשואות ארוכות

בחודש אוקטובר, תושבי חוץ הגדילו את הרכישות נטו באג"ח ממשלתי. ועדיין חלקם בשוק האג"ח המקומי נותר נמוך משמעותית בהשוואה לרמות שנרשמו באמצע 2023.

למרות נתוני צמיחה חזקים בארה"ב, משקי הבית פסימיים ומדווחים על חולשה בשוק העבודה, פרמטר חשוב עבור הפד.

שוק האג"ח: בטווח הקצר, קיים פוטנציאל לרווח הון באפיקים הארוכים. גם הפד וגם בנק ישראל יורידו את הריבית ברבעון א', גידול בהכנסות ממסים יתמוך בהמשך נתוני תקציב סבירים, וקצב האינפלציה יתמתן משמעותית לאחר פרסום מדד ינואר. אנו צופים כי במהלך 2026 ציפיות האינפלציה יעלו מעט על רקע מיצוי השפעת הייסוף החד בשקל וירידה במחרי הטיסות.
 

תושבי חוץ מתחילים להגדיל את האחזקות באג"ח

בחודש אוקטובר עלה שיעור החוב הממשלתי המקומי המוחזק בידי תושבי חוץ ל־ 8.6%, לעומת 8.1% בספטמבר, לאחר ירידה לשפל של כ־ 8.0% ביולי 2024 מרמה של 14.7% ביוני 2023. מדובר בתחילתו של תהליך חזרה הדרגתי של משקיעים זרים לשוק האג"ח המקומי, מגמה הנתמכת בהפסקת האש בעזה ובשקט הביטחוני היחסי בכלל החזיתות. ראוי לציין כי המהלך של החקיקה המשפטית במהלך 2023 לא הוביל ליציאת זרים מהשוק, כאשר באוקטובר 2023 החזיקו תושבי חוץ כ־ 14.2% מהחוב הממשלתי. בהנחה שהיציבות הביטחונית תישמר, קיים פוטנציאל להמשך גידול באחזקות הזרים, אם כי בטווח הקצר אי ודאות סביב המדיניות הפיסקלית לשנת 2026 והסלמה אפשרית מול איראן עשויות למתן את קצב ההתרחבות.
 

לסקירה המלאה לחצו כאן