קריסת מחיר המתכות היקרות / תמונה: טריידינג וויו
משה שלום, מנתח שווקים FUNDER
30/12/2025
אוהבי המתכות היקרות הינם זן מיוחד של משקיעים. הם "מאמינים" גדולים, המוכנים לחכות שנים על גבי שנים על מנת שהתחזית שלהם תתגשם. וכאשר זו מגיעה, סוף סוף, להגשמה הראויה, זה נעשה בברוטאליות ובהלה גדולה שאינן משאירות ברירה אלא להיות מגמה עם פחד גבהים כאשר היא עולה וקריסה מהירה ובלתי מתפשרת בתיקונים שלה. נתחיל בעיקר האמונה, ולמה בכלל כדאי להחזיק מתכות יקרות לצורך פיננסי, מעבר לצרכים התעשייתיים. ראשית, הזהב והכסף, במצבם הטהור, היו תמיד "כסף אמיתי" (Money) שאינו תלוי ברצונם של קובעי מדיניות פוליטיים. כאלו שללא שום יוצא מן הכלל מגיעים לשחוק את ערך מטבע הנייר שבידי הציבור. כאשר הניירות היו מעוגנות בזהב (לפני 1971) היה סוג של ריסון מובנה. מאז, הדולר וכל מטבעות הנייר המודפסות על ידי המדינות אבדו את רוב ערכן הריאלי מול האונקיה של המתכות הצהובה. עד אותו ניתוק היה שווי אונקיה 35$ וכרגע אנו מסתכלים על אונקיה עם שווי סביב 4300$. אינפלציה של צמיחה וגם שחיקה בשל הדפסה, כל אלו לא משנים כל כך: כוח הקנייה של המטבע המודפס פשוט נמס עם הזמן... מעבר לכך, כאשר מחזיקים את המתכת הפיזית, ולא הגרסה הפיננסית שלה דרך תעודות סל, חוזים עתידיים וכו... ניתן בהחלט להתייחס לזה כסוג של ביטוח כנגד קריסה אפשרית של המערכת המוניטארית הנוכחית שבנויה כולה על הדולר ושוק האג"ח האמריקאי (ברטון וודס).
כל זה טוב ויפה: אבל מה קרה מאז תחילת 2024 שגרם לשינוי מהותי בהתייחסות הכללית כלפי המתכות ואשר יצר את השוק השורי האדיר מאז? לפני שנענה על כך, הנה גרף מעניין. הוא בנוי מן הגרף החודשי של המתכת כרקע, ו-Insert של גרף יומי, כולל מה שקרה ביום שני: 29-12:
בגרף ניתן לראות את הפריצה מן הדשדוש הגדול שהיה בזהב מאז סיום 2020 ועד תחילת 2024, כאשר הוא החליט לעלות מעל ה-2000$. מאז, ועד היום הזה, לא היה נר שלילי אחד (!!), בשנתיים האחרונות. השיא של הנר האחרון עומד על 4549$. האם ניתן לתאר את המסלול העולה כמשהו אחר מאשר מטיל אנכי? ובכלל: מדובר ביותר מפי 2 במחיר תוך שנתיים... וכאן הבעיה: קו מגמה, או כל דבר טכני, חוץ מן הממוצע הנע 20 חודש, אינו יכול להיות סממן ראשוני לשינוי במגמה, בטווח הזה. וזה עומד כרגע על 3100 (!!). חתיכת ירידה על מנת לתת לנו סיגנל ראשוני... לכן, רק מבט יומי יכול להוות בסיס לניהול סיכונים מהיר ואמין קצת יותר. כל זה כאשר הרקע החיובי יתקיים כל עוד המתכת מעל אותו ממוצע חודשי. אז מה קרה ביום שני? המחיר אכן תיקן משמעותית (יותר מ-4%) אבל עדיין לא חדר את התחום המסוכן שמתחת ל-4300$. שם ישנו אותו ממוצע נע 20 יומי וגם רמת תמיכה שהייתה פעם התנגדות קשה.
ועכשיו לסיבות של האירוע: ישנן 3 מצוטטות כרגע:
מימוש רווחים:
כידוע, אנו עומדים לפני סוף השנה וישנו צורך במימוש רווחים כדי לקבע אותם. זה נעשה לצורכי מס, ובמיוחד כנגד הפסדים במקומות אחרים על מנת לקזז. בכלל, מימוש רווחים נעשה בברוטאליות כאשר ישנו יעד תאריכים קרוב וידוע. ראו את יום חמישי שעבר אצלנו...
הקלה במתיחות הבינלאומית:
למרות שהנפט מציין קצת ספקות לגבי הגעה להסכם שלום בין אוקראינה ורוסיה, השיחות בין הנשיא האמריקאי וזה האוקראיני, במר-א-לגו, סוכמו עם אמירה ברורה: "אנו קרובים מתמיד להסכם הפסקת אש ואולי יותר מזה...".
הגדלת ה-Margin על ידי ה-CME:
לדעתי, הסיבה האמיתית והמכריעה יותר מכולן: הבורסה של החוזים העתידיים בשיקגו (CME) שינתה את גובה הביטחונות להחזקת חוזים. מ-20000$ לחוזה ל-25000$. זה נעשה ביום שישי, ה-26-12. וזו מכה אנושה למגמה העולה בגלל שני אלמנטים: ראשית, מהותית: צריך לגייס יותר כסף כדי להחזיק בעמדות. שנית, היסטורית: כל פעם שזה קרה בעבר, ה-CMEהמשיך להעלות את הביטחונות עד לשבירת השוק. לכן, צעד זה היה כצלצול פעמון לסיום זמני של החגיגה.
מכל האמור לעיל נאמר: החזקת הזהב הינו מעשה טוב ומצוין למי שמאמין בסכנה של חוב גדול מדיי, הדפסות חסרות רסן מצד הבנקים המרכזיים ואי יכולת הפוליטיקאים לשמור על ערך כספנו. אבל, כאשר המתכות מתחילות להשתגע, יבוא ה"שוטר" (CME) וינסה לקרר את ההתלהבות כאשר הבסיס החדש יהיה הרבה יותר גבוה ממה שנקבע במגמה השורית הקודמת. האם זה הסוף של המהלך הנוכחי? לדעתי לא. וזאת, בגלל סיבה פשוטה אחת: המשבר עדיין לא הגיע! כאשר נראה את תחילתו, אזי כל מעשי הקוסמות של קובעי המדיניות לא יצליחו לרסן את הביקוש לנכס הזה חוץ מאיסור החזקה מוחלט. בהצלחה לכולם.
לידיעת הקוראים:
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.
במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]
