השנה של החוסכים / תמונה: Dreamstime
אבי ברקוביץ, משנה למנהל השקעות ראשי מיטב גמל ופנסיה
01/01/2026
שנה מדהימה לקופות ולקרנות:
קופות הגמל וקרנות ההשתלמות השיגו בשנת 2025 תשואה ממוצעת של כ-15.0%, ואלה המתמחות במניות תשואה של כ-25.0%, השנה הכי טובה לקופות הגמל, ההשתלמות והפנסיה מאז 2009.
החשיפה לדולר גרעה כ-3.0% מן התשואה הממוצעת!
בעשר השנים האחרונות (2024-2015) קופות הגמל הכלליות הציגו תשואה שנתית ממוצעת חיובית של 5.5%.
השנה הושגה תשואה של כמעט פי 3 מהתשואה הממוצעת בעשור האחרון, והיא העלתה את הממוצע (11 שנים) מ-5.5% ל-6.3%.
בשנת 2025 היו 10 חודשים בהם התשואה היתה חיובית, ורק חודשיים (בפברואר ובמרץ) בהם התשואה היתה שלילית.
התשואה הממוצעת הצפויה בדצמבר 2025: 1.0%.
נקודות מרכזיות בשנת 2025 בשוקי ההון ובכלכלה העולמית
שנה שלישית ברציפות של עליות שערים חזקות בשוקי המניות בעולם.
שנה, שבסיומה שוק המניות בת"א, ת"א 125, עולה ובעוצמה רבה, עם תשואה מהגבוהות ביותר בעולם.
שנה שבה האינפלציה בעולם נוטה להירגע, דבר המאפשר לחלק מהבנקים המרכזיים לבצע הורדת ריבית הדרגתית: בארה"ב, באירופה ובישראל.
שנה בה השקל מתחזק בעוצמה מול הדולר.
שנה של אירועים גיאופוליטיים ופוליטיים מסעירים:
המשך המלחמה באוקראינה – שנה רביעית ברציפות.
מתחים בין ארה"ב לסין שהשפיעו על תנודתיות בשווקים.
תוכנית המכסים של טראמפ שגרמה מאז אפריל לחוסר וודאות עולמי במיוחד בעולמות של שבבים, AI וטכנולוגיות מתקדמות.
תלות גבוהה של שוק המניות במספר קטן של מניות ה"מייצגות" את ה-AI.
בישראל-התאוששות מהמלחמה. המשק הישראלי הפגין עמידות יוצאת דופן לנוכח מלחמה במספר חזיתות במשך כשנתיים.
חזרת החטופים לישראל.
לנוכח ההתפתחויות בזירה הכלכלית העולמית והמקומית והתנהגות שוקי המניות והאג"ח, בשנת 2025 נרשמה, להערכתנו, תשואה ממוצעת של 15.0% לקופות הגמל הכלליות, והרבה יותר לקופות הגמל המתמחות במניות: 25.0%.
בשנת 2025 נרשמו עליות שערים חזקות בשוקי המניות בארץ ובחו"ל, עליות שערים באיגרות החוב הקונצרניות ובמידה קטנה יותר באג"ח הממשלתיות בישראל, וכל אלה יצרו תשואה יפה מאוד למשקיעים.
מנגד, התיסוף הניכר של השקל מול הדולר גרע כ-3.0% מן התשואה שהושגה (12.5%).
סיכום ינואר-דצמבר 2025: 15.0%
השנה הטובה ביותר לקופות הגמל, ההשתלמות והפנסיה מאז 2009 שבה הקופות השיגו תשואה שנתית של 31.1% (לאחר שנת האיימים 2008 שבה הן הציגו תשואה שלילית של 19.4%.
להלן הערכתנו לתשואות המסלולים:
|
שם המסלול |
תשואה בחודשים ינואר- דצמבר 2025 |
טווח תשואה עליון |
טווח תשואה תחתון |
|
כללי |
15.0% |
16.5% |
13.5% |
|
מנייתי |
25.0% |
27.0% |
21.0% |
|
500 S&P * |
3.9% |
4.1% |
3.7% |
|
פנסיה מקיפה לבני עד 50 |
17.5% |
19.0% |
16.5% |
|
פנסיה מקיפה לבני 50-60 |
15.2% |
16.5% |
14.5% |
|
פנסיה מקיפה לבני 60+ |
11.4% |
12.0% |
10.0% |
*החישוב בשקלים
מה שבולט מאוד מן הטבלה הזו הוא שנטילת סיכון מוגבר ב-2025 השתלמה. הדבר ניכר במדרג התשואות שהושגו במסלולי הפנסיה. ככל ששיעור המניות היה גבוה יותר (לבני עד 50), כך התשואה הייתה גבוהה יותר.
שוקי המניות בעולם הציגו מגמה חיובית חזקה במרבית המדדים.
בארה"ב: מדדי ה-500 S&P והנאסד"ק עלו ב-16.4% ו-20.4% בהתאמה, מדד הדאו ג'ונס הסתפק בעלייה בשיעור של 13.0%.
גם באירופה נרשמה מגמה חיובית: מדד ה-DAX הגרמני עלה ב-23.0%, ה-CAC הצרפתי עלה ב-10.4% וה-Eurostoxx 50 עלה בשיעור של 18.3%.
ביפן: מדד הניקיי עלה בשיעור של 26.2%.
המדד העולמי של השווקים המתפתחים עלה בשיעור חד של 30.6%.
כל אלו במונחי מטבע של אותן מדינות.
גם בשוק המניות בישראל נרשמה מגמה חיובית חזקה: מדד ת"א 35 עלה ב-51.6%, מדד ת"א 125 עלה 51.0%, מדד ת"א 90 עלה ב-46.6%, ומדד יתר 60 עלה בשיעור של 38.1%.
באיגרות החוב הקונצרניות נרשמה עליית שערים: מדד אג"ח קונצרני עלה בשיעור של 6.4%.
מדד איגרות החוב הממשלתיות עלה בשיעור מעט נמוך יותר של 6.1%.
ינואר-דצמבר 2025:
|
תשואות אפיקי השקעה עיקריים ב-% |
תרומה חיובית |
תרומה שלילית |
|
S&P 500 |
16.4% |
|
|
DOW JONES |
13.0% |
|
|
NASDAQ |
20.4% |
|
|
NIKKEI |
26.2% |
|
|
DAX |
23.0% |
|
|
מדד ת"א 35 |
51.6% |
|
|
מדד ת"א 125 |
51.0% |
|
|
מדד כללי של אג"ח ממשלתיות |
6.1% |
|
|
מדד כללי של אג"ח צמודי מדד ממשלתיים |
4.7% |
|
|
מדד קונצרני כללי |
6.4% |
|
|
שינוי השקל ביחס לדולר (תיסוף) |
|
12.5%- |
|
שינוי השקל ביחס לאירו (תיסוף) |
|
1.3%- |
|
מלוות קצרי מועד |
4.3% |
|
|
ממשלתי לא צמוד ריבית קבועה |
7.3% |
|
|
ממשלתי לא צמוד ריבית משתנה |
5.2% |
|
דצמבר 2025:
התשואה הממוצעת של קופות הגמל בדצמבר: 1.0%.
הערכת מיטב היא, שקופות הגמל וקרנות ההשתלמות הכלליות יציגו בדצמבר 0252 תשואה נומינלית (ברוטו) ממוצעת של 1.0%. טווח התשואות של כלל הקופות אמור לנוע במנעד של בין תשואה של 0.7% לבין תשואה של 1.3%.
|
שם המסלול |
תשואה בחודש דצמבר 2025 |
טווח תשואה עליון |
טווח תשואה תחתון |
|
כללי |
1.0% |
1.3% |
0.7% |
|
מנייתי |
1.4% |
2.0% |
1.0% |
|
500 S&P * |
2.3%- |
2.2%- |
2.4%- |
|
פנסיה מקיפה לבני עד 50 |
1.1% |
1.4% |
0.8% |
|
פנסיה מקיפה לבני 50-60 |
1.0% |
1.3% |
0.7% |
|
פנסיה מקיפה לבני 60+ |
0.6% |
0.9% |
0.3% |
*החישוב בשקלים
בחודש דצמבר נרשמו עליות שערים בשוקי המניות בארץ ובעולם, ובאיגרות החוב הממשלתיות והקונצרניות בארץ והן האחראיות לתשואה החיובית של הקופות.
בשוק המניות בארץ נרשמו עליות שערים חזקות: מדד ת"א 35 עלה ב-6.0%, מדד ת"א 90 עלה ב-3.4%, מדד ת"א 125 עלה ב-5.3%, ומדד יתר 60 עלה ב-3.9%.
שוקי המניות בעולם הציגו עליות שערים במרבית המדדים.
בארה"ב: מגמה מעורבת: כאשר מדד הדאו עלה ב-0.7%, מדד ה-S&P ירד ב-0.1% ומדד הנאסד"ק ירד בשיעור של 0.5%.
באירופה נרשמה מגמה חיובית: ה-DAX הגרמני עלה ב-3.0%, ה-CAC הצרפתי עלה ב-0.3% וה-Eurostoxx 50 עלה ב-2.2%.
מדד הניקיי ביפן עלה בשיעור של 0.3%.
המדד העולמי של השווקים המתפתחים עלה בשיעור של 2.8%.
כל אלו במונחי מטבע של אותן מדינות.
באג"ח הקונצרני המקומי נרשמה מגמה חיובית. התשואות של מדדי תל בונד 20, 40 ו-60 נעו בין 0.2% ל-0.4%. מדד אג"ח קונצרני כללי עלה ב-0.5%.
מדד איגרות החוב הממשלתיות עלה ב-0.1%, כאשר איגרות החוב הצמודות למדד ירדו ב-0.1% ואיגרות החוב השקליות עלו ב-0.3%. איגרות החוב עם ריבית משתנה עלו ב-0.4%.
דצמבר 2025:
