סקטור האנרגיה 2026: יש הזדמנויות

סקטור האנרגיה הישראלי פותח את שנת 2026 עם שורה של גורמים שיעניקו לו רוח גבית.

לכן, להערכתי הזהירה, יש סיכוי טוב לכך שמדד ת"א נפט וגז  - המורכב ברובו משותפויות הנפט וגז בארץ - ימשיך לעלות גם השנה.

סקטור הגז הוכיח, בשנתיים האחרונות, יציבות בהפקה –גם בתקופות מלחמה. זאת, תוך שהוא יוצא נשכר מביקוש גבוה שהוליך לניצולת מלאה. על רקע זה, מתרחבת ההפקה ממאגרי תמר ולוויתן והשותפות תפעלנה כבר השנה להגדלת קיבולת הייצור. לצורך כך, עומדות להתחיל עבודות הפיתוח של שלב 1ב' במאגר לוויתן. מבחינת סביבת הריבית – הפוחתת – מדובר בתקופה טובה יחסית לגיוס חוב להשקעות אלו וייתכן כי  גם משקיעים זרים (שעד היום התמקדו, בין השאר, במניות הבנקים וחברות הביטוח), יפנו השקעות לסקטור.

חברות הגז הטבעי נהנות ממינוף נמוך, שסייע להן בתקופת הריביות הגבוהות, והן גם מרחיבות את פעילותן בחו"ל. לדוגמא, ניו מד תפתח את מאגר אפרודיטה ואמורה לקבל תוצאות של קידוחים ראשוניים בבולגריה. נאויטס, מצידה, מתקדמת עם פרויקט סי ליון באיי פוקלנד.

בצד ההיצע, הערכות גיאולוגיות לפיהן אפשר שלא יימצאו מאגרים משמעותיים נוספים, ממחישות את חשיבות המאגרים הנוכחיים. מבחינת המשקיעים, הם נהנים גם מתשואת דיבידנד גבוהה, נקודה משמעותית בעת שהריבית יורדת ודוחפת כלפי מטה את תשואות הפדיון על איגרות החוב – המהווה אלטרנטיבה.

מנגד, יש גם כמה גורמים שיאתגרו את הסקטור, לרבות מחירי הנפט הגולמי הנמוכים, יחסית, בעולם, שער החליפין של השקל כנגד הדולר, שהתחזק מאוד לאחרונה וגרם לירידה בשווי הנכסים - הדולרי - בעוד מחיר המניה בשקלים,  וכמובן – חשש מהידוק ברגולציה בישראל.

בהמשך טבעי לכך, אני סבורה כי גם מדד ת"א תשתיות ראוי, נכון להיום, ככלל, להמלצת קנייה. מדד זה מורכב משותפויות הגז הנסחרות בבורסה לני"ע של ת"א, וכן נכללות בו חברות גדולות כגון שיכון ובינוי, פז, אנלייט ובזק. שתי האחרונות ראויות, להערכתנו, להמלצת קנייה, נכון להיום.

גם מבחינת שוקי חו"ל, אני ממליצה על חשיפה לסקטור הנפט והגז הטבעי. במיוחד, קרן הסל המייצגת XLE מחזיקה מניות של חברות שלכמחצית מהן מוצמדת כיום המלצת קנייה.

המניה הבולטת בקרן XLE היא EXXON MOBIL CORP ,המהווה כ 24% מהקרן, ומומלצת ככלל לקנייה.

הבסיס להמלצה הוא הרווחיות הגבוהה של החברה, המבוססת על צמיחה משמעותית של נכסי נפט בגיאנה ובאגן הפרמי, במיוחד לאחר רכישת חברת פיוניר. בזכות מאזן חזק ויחס חוב נמוך, צפויה החברה להמשיך עם חלוקת רווחים יציבה, גם בתנאי שוק משתנים. האסטרטגיה של החברה מתמקדת בחסכון בעלויות והתמקדות בדלקים מאובנים, על פני אנרגיות מתחדשות, מה שמעניק לה יתרון תחרותי על פני מקבילותיה. למרות סיכונים כמו תנודות של מחירי האנרגיה, או רגולציה, המודלים הכלכליים חוזים לחברה צמיחה מתמשכת של הרווח למניה בשנים הקרובות.

הסקטור עלה לראש החדשות לאחרונה, עם תפיסתו והבאתו לארה"ב של נשיא ונצואלה ורעייתו. על פי פרסום בוול סטריט ג'ורנל, ארה"ב עשויה להפעיל שליטה מסוימת על חברת הנפט הממלכתית של ונצואלה, כולל רכישת חלק משמעותי מתפוקת הנפט של החברה ושיווקו. כתוצאה, ייתכן כי ארה"ב תשלוט בפועל על רוב עתודות הנפט בחצי הכדור המערבי, ותפחית את השפעתן של רוסיה וסין על ונצואלה. על פי הפרסום, טראמפ אמר לעוזריו כי הוא מאמין שמאמציו עשויים לסייע בהורדת מחירי הנפט לרמה המועדפת עליו שהיא 50 דולר לחבית.

יחד עם זאת, להערכתנו, בסביבת המחירים הנמוכה, ענקיות הנפט לא ימהרו להשקיע בונצואלה, מאחר ותשתית הנפט שם הרוסה ויידרשו מיליארדי דולרים על מנת לשקמה. לכן, אנו מעריכים כי נוכח העובדה ששוק הנפט נמצא כעת במצב של עודף היצע – מה שמשתקף במחיריו הנמוכים, יחסית, זה זמן, ולנוכח העובדה שארה"ב כבר לכדה והחרימה מכליות נפט שמוצאן מוונצואלה בשבועות האחרונים, למהלך עצמו לא תהיה השפעה של ממש על רמת המחירים, אך לא ניתן לשלול תרחיש של המשך/החרפת השבתות של פעילות באתרי שאיבה וזיקוק במדינות עימות כמו וונצואלה, רוסיה וקזחסטן, מה שיגרור שחיקה של עודפי ההיצע. כמו כן, ככל שהריביות בעולם פוחתות, סביר שהתוצר ילך ויגדל, מה שיגרור גידול של הביקוש לנפט גולמי בתור גורם ייצור. בנוסף, נוכח מחירי הנפט הנמוכים, כאמור, והמשך הקפאת הגדלת ההפקה מצד קרטל OPEC לפחות עד סוף מרץ, הסיכוי שהמחירים יעלו אינו מבוטל. לכך יש להוסיף את פיחות הדולר בעולם – שתומך במחירים נומינאליים גבוהים יותר. זאת, כמובן, בהינתן תנודתיות גבוהה שעלולה לאפיין אותם בסביבה של מתיחות גאו-פוליטית.

לבסוף, אני ממליצה על חשיפה לסקטור האנרגיה המתחדשת, אם כי מעדיפה בחירה בררנית (stock picking) על פני חשיפה למדד הרחב ת"א קלינטק, בשל סטיית התקן הנמוכה יותר של מניות החברות אנרג'יקס ואנלייט. האחרונה היא המועדפת, כיום, מבחינתי, בסקטור, נוכח צמיחה אגרסיבית של פעילותה.

ככלל, נתמך ענף האנרגיה המתחדשת בגורמים רבים, ובפרט בשל הביקוש חשמל – מה שמסומן כ"קומודיטי חם" לשנים הקרובות, נוכח ביקוש גובר לו מצד חוות שרתים ומיזמי בינה מלאכותית (AI). ענקיות הטכנולוגיה מזרימות ביקושי שיא וכך, לדוגמא, גוגל רכשה לאחרונה את חברת האנרגיה Intersect שמחזיקה בצבר פרויקטים לפיתוח בארה"ב, כדי להבטיח לעצמה את מקורות האנרגיה הדרושים להפעלת הדאטה סנטרס שהיא מקימה. בצד זאת, מתבהרת הרגולציה בארה"ב ונראה כי החשש הראשוני היה מופרז. האופק נראה כעת ברור יותר וצופים האצה של בפעילות הייזום והפיתוח בארה"ב. בתוך כך, נהנה סקטור המתחדשות, שהינו עתיר מימון, מירידת עלות ההון ובנוסף מציג תשואות גבוהות (11-12% לפני מינוף, 15% לאחר מינוף) וירידה בעלות הציוד (פאנלים ואגירה).

הכותבת הינה אנליסטית אנרגיה בכירה במחלקת השקעות ואסטרטגיה, בנק מזרחי טפחות.