ינואר חזק: שני תיקי ההשקעות – הפאסיבי והאקטיבי - קפצו ביותר מ-5%

חודש ינואר שהסתיים בשבת האחרונה היטיב מאוד עם תיקי ההשקעות שלנו. זאת על אף העלייה המשמעותית במתיחות הגיאופוליטית בעולם בכלל ובמזרח התיכון בפרט. הזינוק שרשמה הבורסה של תל אביב בינואר – קפיצה של כ-9% במדד תל אביב 125 – לא בדיוק מסתדר עם הציפייה הדרוכה והמתוחה לעימות נוסף מול איראן. כזה שעלול להוביל גם לירי מאסיבי של טילים בליסטיים על מרכזי אוכלוסייה בישראל.

בעבר, אירועים ביטחוניים חריגים היו מתורגמים בשוק המניות הישראלי לגל של ירידות, לפחות בטווח הקצר. אבל השנה וחצי האחרונות לימדו את המשקיעים והסוחרים שמהלכים צבאיים – בעיקר אם הם קצרים ומוצלחים - יכולים להוביל דווקא למהלך של עליה. כך היה לאחר מבצע הביפרים בסוריה ולבנון בספטמבר 24' שהוביל לקריסת חיזבאללה וסימן את תחילתו של גל עליה נחוש בתל אביב. כך גם היה במלחמת 12 הימים מול איראן ביוני 25' – חודש שהסתיים בזינוק של כ-10% במדדים המובילים של תל אביב.

ינואר 26' היה בעיקר חודש של איומים. נשיא ארה"ב, דונלד טראמפ איים על איראן, דרש ממנה להפסיק את תוכנית הגרעין שלה ושיגר למפרץ הפרסי את מה שהוא מכנה "ארמדה יפהפיה" שכוללת ספינות קרב, נושאות מטוסים וצוללות. מנהיגי המשטר באיראן מצידם שיגרו גם הם שורה של איומים והפחדות שכוונו בעיקר למנהיגי מדינות ערב וישראל שסמוכים על אזנו של טראמפ ויכולים להשפיע עליו לבטל את התקיפה. 

המשקיעים בישראל מתרגמים את המהלומות המילוליות הללו בעיקר באופן הבא: 1. ארה"ב החליטה לחסל את תכנית הגרעין האיראנית בכוח. 2. צבירת הכוח הצבאי תוביל או להסכם גרעין משופר לאין ערוך, או לעימות צבאי שבו לאיראן אין ממש מה למכור מול ארה"ב. 

תהיה התוצאה אשר תהיה, האיום האיראני אמור להיות מוסר מעלינו לתקופה ארוכה. ישנה גם אפשרות שלישית שהיא  החלום הרטוב של ישראל: תקיפה אמריקאית שתחסל את משטר האייטולות באיראן. אם כך יקרה אזי הקלישאה החבוטה "מזרח תיכון חדש", תוכל להתקרב סוף סוף לתרחיש מציאותי. האפשרות שלפיה ארה"ב דווקא תסתבך במלחמה ארוכה ויקרה מול איראן – כפי שקרה לה בעבר בווייטנאם, אפגניסטן ועיראק - בכלל לא נמצאת בשיח הנוכחי. לא בארה"ב ולא בישראל. 

כל התרחישים הללו שעמדו ברקע של הזינוק בשוק המניות התל אביבי הובילו גם לקפיצה משמעותית בתיקי ההשקעות שלנו. שוויו של התיק הפאסיבי תפח ב-5.3% בינואר והגיע ל-138.1 אלף דולר. שווי התיק האקטיבי גדל ב-5.2% והגיע ל-133.6 דולר. 

מרבית העלייה של שני התיקים נבעה מהקפיצה במחירה של קרן הסל על ישראל (8.2%+ בינואר). תרומה נאה נוספת סיפקו קרנות הסל על השווקים המתעוררים (8%+ בינואר), יפן (6.2%+) ואירופה (4.5%+). 

ארה"ב עם זאת נותרה מעט מאחור. קרן הסל SPY עלתה 'רק' ב-1.5% בינואר, ואילו הקרן RSP בתיק האקטיבי טיפסה ב-3.4%. 

פחות מזומן, יותר אנרגיה  

קרן הסל ה'מצטיינת' לחודש ינואר היא IXC שמצויה רק בתיק האקטיבי ועוקבת אחר מדד גלובאלי של חברות אנרגיה. מחיר הקרן זינק בינואר ב-13.1%, שנבע ברובו מקפיצה בשיעור דומה שנרשמה במחיר הנפט. הסיבה לעליה של הנפט נובעת כמובן ישירות מהמתיחות במפרץ הפרסי, והחשש שהאיראנים במצוקתם יחסמו את מיצרי הורמוז לתנועת מיכליות נפט וגז. הנפט והגז שמשונעים דרך מיצרי הורמוז מהווה כ-20% מהתצרוכת העולמית.  חסימה אפשרית שלהם עלולה להוביל לקפיצה נוספת במחיר מוצרי האנרגיה בעולם.

מי שעוקב אחרי התיקים שלנו ב-13 החודשים האחרונים יכול היה להבחין שהתיק האקטיבי הכיל מאז השקתו קרן סל על מדד של חברות אנרגיה. הסיבה שהשקעתי בקרן הזו מלכתחילה נבעה מהערכה שלפיה חברות האנרגיה מתומחרות בחסר לעומת חברות בענפים אחרים. 

לאורך רוב השנה שעברה ההשקעה הזו די דשדשה. בתחילת 25' מחיר הנפט נע סביב 77 דולר לחבית ומשם הוא התדרדר בהדרגה עד ל-56 בדצמבר האחרון. 

לפני כחודשיים ביצעתי שינוי קל בהשקעה הזו והעברתי אותה מקרן הסל XLE שלה משקל גדול של חברות אמריקאיות לקרן גלובאלית יותר IXC. על הסיבות להחלפה ניתן לקרוא בטור הסיכום של חודש נובמבר 25'. 

לאורך השנה האחרונה הבעתי באכסנייה זו תהיה: כיצד זה ייתכן שהזהב למשל מתחזק כל כך "בגלל מתיחות גיאופוליטית", ואילו מחיר הנפט שתמיד מגיב לאירועים כאלה בעליה, דווקא נופל. עדיין אין לי תשובה טובה לתהייה הזו. בנקודת הזמן הנוכחית התחושה שלי היא שמתישהו יחול שינוי. או שמחיר הזהב יתחיל לרדת, או שמחיר הנפט יעלה, או ששני הדברים יקרו במקביל. 

לאור זאת החלטתי להשקיע את יתרת המזומן בתיק האקטיבי (כ-2,600 דולר שהם כ-2% מהתיק) ברכישה של 55 יחידות נוספות של קרן הסל IXC. זו פעולה בסכום לא גדול שלא תשפיע באופן מהותי על רמת הסיכון בתיק האקטיבי שהיא כרגע נמוכה לעומת התיק הפאסיבי. בתיק האקטיבי יש עדיין מספיק עתודות שוות-מזומן בקרן הכספית (VGSH) שאוכל להשתמש בהן לניצול הזדמנויות בהמשך הדרך. זה תיק לטווח ארוך ואני משוכנע שיהיו כאלה.

תיק קרנות סל גלובלי פסיבי (ללא שינויים לאורך השנה) 31.1.26