קרנות נאמנות: כמעט 4 מיליארד שקלים כבר גויסו בפברואר - לאן זה הולך?

א"י של יציבות

עוד שבוע של עליות בתל אביב - מדד ת"א-125 חתם שבוע מסחר תנודתי על רקע תנודתיות גבוהה בשווקי ארה"ב והמשך חוסר הוודאות הגיאופוליטית בסוגיה האיראנית בעליה מצטברת של 0.83%. מתחילת שנת 2026 הוסיף מדד הדגל של בורסת תל אביב 9.97% בהשוואה למדד MSCI WORLD אשר ירד בשבוע החולף ב- 1.67% ומציג עלייה של 2.23% מתחילת השנה. 

הפרחים (שוב) לפיננסים - הסקטור הפיננסי בבורסת ת"א הפגין ביצועים חזקים בשבוע החולף ותמך בביצועי מדד ת"א-35 העתיר במניות הסקטור. מדד ת"א-90 הנטול חשיפה למניות הבנקים והביטוח ירד בשבוע החולף ב- 0.32% והוא מציג עלייה של 4.46% מתחילת השנה אל מול עלייה חדה של 11.57% במדד הבלו צ'יפ של ת"א. מתחילת השנה אנו רואים יציאה מתונה של כספים ממוצרים עוקבים של מדד ת"א-90 והגדלה חדה של השקעות במוצרים העוקבים אחר מדד ת"א-125 המייצר חשיפה משולבת למניות מדד ת"א-35 ות"א- 90.

החשש  מהבינה הגיע לחברות ה- IT בתל אביב - מדד ת"א תקשורת טכנולוגיה ומידע ירד השבוע ב-8.18%. מאז תחילת השנה ירד המדד ב-5.07%, לאחר עלייה של כ-54% בשנה שעברה. החשש כי מהפיכת הבינה המלאכותית תפגע קשות במודל העסקי ובערך המוסף של חברות התוכנה הגיע לתל אביב והביא עימו ירידות חדות במניות חברות IT בולטות בבורסה המקומית. מהפיכת הבינה הגלובלית שלא מפסיקה להפתיע ביכולות שהיא מייצרת ובקצב שהיא מתרחשת כבר גבתה מחיר כבד ממניות חברות התוכנה המובילות בעולם והמניות הנסחרות בבורסת תל אביב בוודאי אינן חסינות לסדר גודל כזה של מהפיכה ואולם תחום העיסוק של החברות הנסחרות בתל אביב וההזדמנויות שמהפיכת הבינה המלאכותית מייצרת בעבורן בעולמות תשתיות האינטרנט מביאות אותנו למסקנה כי אין מקום לפסימיות אפוקליפטית סביב מניות הסקטור וכי גם אם הסנטימנט השלילי בתחום ימשך בטווח הקצר אזי בטווח הבינוני חברות ה- IT הגדולות והחזקות במשק יוסיפו להתרחב ולהגדיל רווחיות ואף ינצלו את השינויים להתייעלות והגדלת התשואה להון.

מימוש רווחים במניות הביטחוניות - מדד ת"א ביטחוניות התממש בשבוע שעבר ב- 3.64% והוא מציג עלייה של כ- 16.5% מתחילת השנה לאחר שמוקדם יותר השנה כבר רשם תשואה חיובית של כ- 30%. הביקוש העצום למניות ביטחוניות שקיבל ביטוי בצבירה מהירה בקרנות הנאמנות המשקיעות בתחום הזניק את מחירי המניות בתחום ואולם זרם כזה חד של השקעות מכניס עימו גם הרבה כסף חם שרודף אחרי טרנדים לטווח קצר ומגביר תנודתיות. דווקא בתקופה תנודתית שכזו ראוי לומר כי מדובר בסקטור צומח הבנוי על יסודות בריאים של ביקושים מקומיים וגלובליים ואולם מניות בסוף נמדדות במחיר המניות ביחס לרווחים העתידים ולפיכך על המשקיעים לא להתמקד בביצועים קצרי הטווח של המניות הביטחוניות אלא בתמחור של מניות אלו. 

אג"ח ממשלתיות - המקלט הבטוח בשוק סוער - בעוד בעולם כל מקלטי הדמה דוגמת הביטקוין, הזהב והכסף רועדים ומציגים תנודתיות של מניות טכנולוגיה היציבות בשוק אגרות החוב המקומי והעולמי מרשימה ומזכירה לכולנו כי אגרות חוב ממשלתיות היו ונותרו המקלט האולטימטיבי שקיים בשווקים הפיננסים. אנו סבורים כי דעיכת האינפלציה תומכת בגיוון תיק החוב בחוב ממשלתי לטווחים בינונים, במטרה לקבע תשואות של חלק מתיק החוב ולהגדיל פוטנציאל לרווחי הון גם במחיר של תנודתיות גבוהה יותר. סדרת מדדי תל גוב של בורסת תל אביב כוללת מגוון מדדי אגרות חוב ממשלתיים לטווחים שונים ובעלי בסיס הצמדה שונה וראוי להכיר את המכשירים העוקבים אחריהם. בעוד בהר השקלים בבנקים שוכבים מאות מיליארדי שקלים אזי לציבור הרחב חשיפה מינורית ישירה של כ- 8.5 מיליארד ₪ בלבד למדדי אג"ח ממשלתי. 

הדשדוש נמשך - מדד ה- P 500&S ירד בסיכום שבועי בשיעור קל של 0.1% והוא מציג עליה של  1.3% מתחילת שנת 2026. בהינתן התחזקות השקל אל מול הדולר בשיעור מצטבר של כ- 2% מתחילת השנה אזי משקיעים ישראלים שאינם מגדרים חשיפה מטבעית הפסידו כסף על השקעתם במדד זה מתחילת השנה.  הרבה כסף חם נכנס להשקעה במדד ה- P 500&S בשנתיים האחרונות וחלקו סבר בטעות כי מדובר במדד שיודע רק לעלות וכעת הוא חווה תנועת מלקחיים לא נעימה של מדד מדשדש ושקל מתחזק ולפיכך נרשמים פדיונות בקרנות העוקבות אחר המדד בבורסה המקומית. דווקא בתקופה בה ההשקעה במדד זה מאכזבת מעט חשוב לומר כי מדובר בהשקעת עוגן ברכיב המנייתי בתיק ההשקעות. המשקיע הישראלי יכול לבחון השקעות מנוטרלות חשיפה מטבעית על מנת להתמודד עם התחזקות השקל שלהערכתנו הינה פה בכדי להישאר. 

המיקרו יפנה בהדרגה את הזירה למאקרו - בשבועות הקרובים תדעך בהדרגה עונת הדוחות הכספים. בין דוחות כספים בולטים אשר עתידים להתפרסם בשבוע הקרוב ניתן לציין את- Applied Materials (AMAT)  Coca Cola (Ko), McDonald's (MCD), T-Mobile US (TMUS). בעוד עונת הדו"חות הכספיים מתקדמת לשליש האחרון יהיו אלו נתוני המאקרו שימשכו חלק גדול מתשומת הלב של המשקיעים. ביום רביעי הבא יפורסמו נתוני התעסוקה בארה"ב לחודש ינואר ואילו ביום שישי יפורסם מדד המחירים לצרכן בארה"ב. נתונים אלו יספקו תמונת מבט עדכנית לגבי שוק העבודה וסביבת האינפלציה במשק האמריקני ויקרינו על ציפיות הריבית בארה"ב. נכון לתחילת שבוע המסחר הנוכחי הערכה בשוק היא כי הריבית בארה"ב לא תרד בהחלטות הריבית החזויות ב- 18/3/2026 וב- 29/4/2026 וכי הפחתת הריבית הבאה תחול ב- 17/6/2026 תחת הנהגתו של הנגיד החדש וכמתנת כניסה לתפקיד לטראמפ. 
 

סקירת שבוע המסחר בבורסת תל אביב 6-2 בפברואר, 2026 

שוק קרנות הנאמנות

שוק קרנות הנאמנות גם השבוע המשיך לצמוח, ובתחילת השנה גייס כ־11.5 מיליארד ש״ח. סך שווי הנכסים נכון ל־5 בפברואר 2026 נאמד בכ־779 מיליארד ש״ח. קרנות כספיות ממשיכות להוות אלטרנטיבה אטרקטיבית לפיקדון הבנקאי לטווח קצר, ובתחילת השנה הן גייסו כ־2 מיליארד ש״ח.

קרנות נאמנות המשקיעות במניות בישראל ממשיכות להראות ביקוש חזק, עם גיוס של כ־3.7 מיליארד ש״ח מתחילת השנה, בעוד קרנות המשקיעות במניות בחו״ל רשמו פדיון של כ־2.6 מיליארד ש״ח. נראה כי החל מהמחצית השנייה של 2025, עם סיום המערכה באיראן, ניכרת העדפה ברורה של הציבור להשקעה במדדים המקומיים.
 

שוק המניות -

שבוע חזק לסקטור הפיננסי תמך בביצועי מדדי הדגל 

עוד שבוע של עליות בתל אביב - מדד ת"א-125 חתם שבוע מסחר תנודתי עם עלייה מצטברת של 0.83% וזאת על רקע תנודתיות גבוהה בשווקי ארה"ב והמשך חוסר הוודאות הגיאופוליטית בסוגיה האיראנית.  מתחילת שנת 2026 הוסיף מדד הדגל של בורסת תל אביב 9.97% בהשוואה למדד MSCI WORLD אשר ירד בשבוע החולף ב- 1.67% והציג עלייה של 2.23% מתחילת השנה. 

הפרחים (שוב) לפיננסים - הסקטור הפיננסי בבורסת ת"א הפגין ביצועים חזקים בשבוע החולף ותמך בביצועי מדד ת"א-35 העתיר במניות הסקטור. מדד ת"א-90 הנטול חשיפה למניות הבנקים והביטוח ירד בשבוע החולף ב- 0.32% והוא מציג עלייה של 4.46% מתחילת השנה אל מול עלייה חדה של 11.57% במדד הטכנולוגיה של ת"א. נציין כי גם אשתקד הציג מדד ת"א-35 ביצועי יתר של 5% ביחס למדד ת"א-90 ומתחילת השנה אנו רואים יציאה מתונה של כספים ממוצרים עוקבים על מדד ת"א 90 והגדלה חדה של השקעות במוצרים העוקבים אחר מדד ת"א 125 המייצר חשיפה משולבת למניות במדד ת"א-35 ות"א- 90. מעניין לציין את מדד ת"א 90 ובנקים שגייס כ – 800 מיליון ₪ בשנה החולפת ונועד לתת מענה לחוסר של מדד ת"א 90 בחשיפה למניות הבנקים. מדד ת"א 90 ובנקים עלה בשבוע החולף ב- 0.72% והוא מציג עלייה של 6.52% מתחילת השנה וכ- 50.2% בשנת 2025.  מדד ת"א ביטוח, הכוכב הסקטוריאלי של שנת 2025 בבורסת ת"א שב לככב בשבוע שעבר עם עלייה מצרפית שבועית של 6.81%. מדד ת"א בנקים עלה אף הוא בשיעור שבועי נאה של 2.89% בשבוע החולף.

החשש מהבינה הגיע לחברות ה- IT בתל אביב - מדד ת"א תקשורת טכנולוגיה ומידע בלט לשלילה בשבוע החולף לאחר שצנח ב- 8.18% והוא מציג ירידה 5.07% מתחילת השנה לאחר שעלה בשיעור חד של כ- 54% אשתקד. החשש כי מהפכת הבינה המלאכותית תפגע קשות במודל העסקי ובערך המוסף של חברות התוכנה הגיע לתל אביב והביא עימו ירידות חדות במניות חברות IT בולטות בבורסה המקומית. מהפכת הבינה הגלובלית שלא מפסיקה להפתיע ביכולות שהיא מייצרת ובקצב שהיא מתרחשת, כבר גבתה מחיר כבד ממניות חברות התוכנה המובילות בעולם והמניות הנסחרות בבורסת תל אביב בוודאי אינן חסינות לסדר גודל כזה של מהפכה. ואולם תחום העיסוק של החברות הנסחרות בתל אביב וההזדמנויות שמהפכת הבינה המלאכותית מייצרת בעבורן בעולמות תשתיות האינטרנט מביאות אותנו למסקנה כי אין מקום לפסימיות אפוקליפטית סביב מניות הסקטור וכי גם אם הסנטימנט השלילי בתחום ימשך בטווח הקצר אזי בטווח הבינוני חברות ה- IT הגדולות והחזקות במשק יוסיפו להתרחב ולהגדיל רווחיות ואף ינצלו את השינויים להתייעלות והגדלת התשואה להון. מעניין לציין כי בניגוד לתחומים רבים אחרים בבורסה, אין מוצרים פאסיביים העוקבים אחר מדד ת"א תקשורת וטכנולוגית מידע ולפיכך הירידות החדות שראינו בשבוע שעבר במניות האמורות, מקורן בעיקר במכירות של משקיעים מתוחכמים ולא במכירות של ציבור רחב. נשאלת השאלה האם המשקיעים המתוחכמים הם באמת כל כך מתוחכמים או שהם קצת נבהלו מהירידות החדות במניות התוכנה בארה"ב ומהיכולות שהציגה אנתרופיק? ימים יגידו ואולם בבורסה פחות פאסימיים ביחס למניות האמורות. 

רוב תחושת האופטימיות בשווקים כלפי שוק המניות היפני נובעת מהערכה כי Sanae Takaichi, ראש ממשלת יפן ומנהיגת מפלגת ה-LDP, עשויה לזכות ברוב בבית התחתון של הפרלמנט. זכייה זו תאפשר לה לקדם תמריצים פיסקליים אשר צפויים לתמוך בכלכלה וליצור אתגר נוסף לתשואות החוב הממשלתי. ניצחונה בבחירות עשוי לשמש כמנוע חיובי עבור השווקים ולהעצים את המגמה המתרחבת בשוק המניות ביפן. מדד הניקיי 225 רשם עלייה של 0.93% בשבוע האחרון, והוא מציג תשואה שנתית של 7.78% מראשית השנה. 

מימוש רווחים במניות הביטחוניות - מדד ת"א ביטחוניות התממש בשבוע שעבר ב- 3.64% והוא מציג עלייה של כ- 16.5% מתחילת השנה, לאחר שמוקדם יותר השנה כבר רשם תשואה חיובית של כ- 30%. הביקוש העצום למניות ביטחוניות שקיבל ביטוי בצבירה מהירה בקרנות הנאמנות המשקיעות בתחום, הזניק את מחירי המניות בתחום ואולם זרם כזה חד של השקעות מכניס עימו גם הרבה כסף חם שרודף אחרי טרנדים לטווח קצר ומגביר תנודתיות. בהינתן עשרות אלפי משקיעי ריטייל חדשים בבורסה, מימוש חד של 10%- 15% במספר ימי מסחר מגביר את התנודתיות בדיוק באופן בו הוא מחזק את המומנטום החיובי בתקופות של עליות שערים. דווקא בתקופה תנודתית שכזו, ראוי לומר כי מדובר בסקטור צומח הבנוי על יסודות בריאים של ביקושים מקומיים וגלובליים ואולם מניות בסוף נמדדות במחיר המניות ביחס לרווחים העתידיים ולפיכך על המשקיעים לא להתמקד בביצועים קצרי הטווח של המניות הביטחוניות אלא בתמחור של מניות אלו. 

מחזור ענק בשוק המניות שכולו כחול לבן - ביום חמישי האחרון נרשם מחזור מסחר יוצא דופן בבורסה, בהיקף של כ-15.8 מיליארד שקל. מדובר במחזור גבוה באופן משמעותי,  נמוך במעט יותר מהשיא שנרשם בשנת 2010, כאשר מדינת ישראל שונתה מסטטוס של שוק מתפתח לשוק מפותח במדד .MSCI העובדה שהמחזור הנוכחי נמוך במעט מהמחזור שנרשם ב-  2010 ובמדדים גלובליים, מצביעה על כך שבשוק קיים עניין הולך וגובר בפעילות המדדים המקומית. בחודש מאי הקרוב יתקיים עדכון הרכב מדדי הבורסה שם יהיה העניין האמיתי, לא רק במחזורים אלא גם בתחרות במיקום במדדי הדגל. 

יציבות במחזורי המסחר בשוק המניות ושיא במחזורי המסחר באג"ח קונצרני בימי שישי - מחזור המסחר בשוק המניות הסתכם ביום שישי האחרון בכ-2.98 מיליארד שקל בדומה לשבוע המסחר הקודם וגבוה בכ-107% מהמחזור הממוצע בימי ראשון בשנת 2025. בשוק האג"ח נראה ביום שישי האחרון עלייה במחזורי המסחר והמחזור הסתכם בסך של כ-1.2 מיליארד שקל, כאשר המחזור הממוצע בימי ראשון בשנת 2025 נאמד על כ-670 מיליון שקל בלבד. נראה כי גם שחקני שוק האג"ח מתחילים להתרגל לשינוי בימי המסחר והופכים לשחקנים פעילים יותר בשוק. ככל שהגופים המקומיים והבינלאומיים ישלימו היערכות תפעולית וטכנולוגית מלאה, ניתן לצפות להמשך גידול בהיקפי הפעילות בכל השווקים, ובפרט בימי שישי.

האם המוסדיים מסמנים את התחתית במניות התוכנה? המוסדיים ניצלו את הירידות החדות במניות התוכנה השבוע להגדלת פוזיציות, במיוחד לאחר שמניות חילן ומטריקס איבדו 6.4% ו-16.9% בהתאמה. הלחץ בשוק נובע מחששות לגבי השפעות הבינה המלאכותית על מודלים מסורתיים, מה שגרר ירידות ותשואות חלשות במניות התוכנה. עם זאת, אנליסטים באירופה וארה"ב סבורים שחלק מהירידות מוגזמות ומזהים הזדמנויות בחברות עם בסיס עסקי חזק וחשיפה ל-AI ולתשתיות ענן.
 

תשואות מדדים מובילים: