הקרנות המקומיות גייסו - קרנות מדדי חו"ל פדו קרוב לחצי מיליארד

שוק קרנות הנאמנות- 

המדדים המקומיים מהווים קטר לתעשיית הקרנות הפאסיבית והאקטיבית

שוק קרנות הנאמנות גם השבוע המשיך לצמוח, ומתחילת השנה גייס כ־13.1 מיליארד ש״ח. סך שווי הנכסים נכון ל-19 בפברואר 2026 נאמד בכ-791.9 מיליארד ש״ח. הקטר של שוק קרנות הנאמנות הפאסיבי והאקטיבי מתחילת השנה הוא הקרנות הכספיות שממשיכות להוות אלטרנטיבה אטרקטיבית לפיקדון הבנקאי לטווח קצר, ומתחילת השנה הן גייסו כ-3.3 מיליארד ש״ח, קרנות הנאמנות הפאסיביות והאקטיביות  המשקיעות במניות בישראל ממשיכות להראות ביקוש חזק, עם גיוס של כ-5.4 מיליארד ש״ח מתחילת השנה, בעוד קרנות המשקיעות במניות בחו״ל רשמו פדיוניות של כ-3.8 מיליארד ש״ח. בנוסף, קרנות הנאמנות הפאסיביות והאקטיביות שמשקיעות באג"ח בישראל גייסו מתחילת השנה כ-7.7 מיליארד שקל. הכניסה של הציבור הרחב לקרנות נאמנות המשקיעות באג"ח היא לאור הריבית הגבוהה יחסית של המשק וציפייה להורדת ריבית בעתיד הנראה לעין, שמגובה בנתוני אינפלציה נמוכים (אינפלציה שנתית של 1.8% נכון לינואר 2026). 

יום מסחר אחרון  19/02/2026, מתחילת השבוע -  15/02/2026, מתחילת חודש – פברואר 2026 , מתחילת שנה -  2026

מיליוני ₪	שווי קרן יום מסחר אחרון 19/2/2026	יצירות ופדיונות מתחילת השבוע	יצירות ופדיונות מתחילת החודש	יצירות ופדיונות מתחילת שנה
קרנות מסורתיות	243,525	634	2,596	7,673
קרן כספית	183,310	775	2,544	3,350
קרנות מחקות	136,372	247	835	2,834
קרנות סל	228,752	-242	310	-695
סה"כ קרנות פאסיביות	365,125	5	1,145	2,139
סה"כ קרנות מסורתיות	426,835	1,409	5,140	11,023
סה"כ קרנות, מיל' ₪	791,960	1,414	6,285	13,161

גיוסים ופדיונות לתעשיית קרנות נאמנות האקטיבית

המומנטום בענף נשמר גם במהלך שבוע המסחר האחרון. מתחילת השנה גייס שוק הקרנות האקטיביות סכום של כ-7.6 מיליארד שקל, אשר העלה את סך הנכסים לכ-426.8 מיליארד שקל – גידול של כ-19 מיליארד שקל לעומת סוף שנת 2025. קרנות המשקיעות באג"ח מקומי ממשיכות במגמה שהחלה בשנה הקודמת גם השבוע עם גיוסים של כ-0.66 מיליארד ש"ח ומתחילת השנה גייסו  כ-6.3 מיליארד שקל נטו וזאת לאחר שגויסו 26 מיליארד שקל נטו בשנת 2025. הקרנות הכספיות ממשיכות למשוך את תשומת לב  עם גיוסים של כ-0.775 מיליארד שקל מאז תחילת השבוע וכ-3.35 מיליארד שקל מתחילת השנה.
 

שוק המניות בישראל 

הראלי בשוק המניות הישראלי נמשך

מדד ת"א-125 חתם שבוע מסחר חיובי בעלייה שבועית מצטברת של  1.39%, זאת למרות ירידה שבועית חדה יחסית של כ- 3.34% במדד ת"א בנקים, ובכך קיבלנו הוכחה נוספת לגיוון והעומק של המדד שיש שמייחסים לו תלות גבוהה במניות הבנקים. מתחילת חודש פברואר 2026 עלה מדד הדגל של בורסת תל אביב בשיעור מצטבר של כ- 5.18% ואילו מתחילת שנת 2026 הוסיף מדד ת"א-125 בכ- 14.72%. 

ת"א-35 מוסיף להוביל

בשבוע החולף כמו גם מתחילת החודש ומתחילת השנה השיא מדד ת"א-35 ביצועי יתר אל מול מדד ת"א-90. בעוד מדד ת"א- 35 הוסיף בשבוע החולף 1.48%, מדד ת"א-90 הוסיף 0.66% ומתחילת החודש עלה מדד ת"א-35 בכ- 5.71% ואילו מדד ת"א-90 עלה בכ- 2.55%. מתחילת שנת 2026 על מדד ת"א-35 בכ- 16.54% ואילו מדד ת"א-90 עלה בכ- 7.47%. 

ההרכב הסקטוריאלי של מדד ת"א-35 הוא המנוע לביצועי היתר של המדד אל מול מדד ת"א-90. מדד ת"א-35 בניגוד למדד ת"א-90 כולל בין השאר חשיפה גבוהה לסקטור הבנקים והביטוח, לצד רכיב ביטחוני מהותי וחשיפה ממוקדת למגזר השבבים הישראלי. בעת הנוכחית המשקיעים מעדיפים את תמהיל החברות הנגזר מהשקעה במדד ת"א-35 והדבר משתקף בפדיונות מסויימים מקרנות פאסיביות העוקבות אחר מדד ת"א-90 וכניסה של כסף לקרנות פאסיביות העוקבות אחר מדד ת"א-35. מדד ת"א-90 הוא מדד מצוין אשר הפגין ביצועים טובים במשך שנים ארוכות ואולם ההשקעות הפאסיביות במדד ת"א-35 נמוכות ועומדות על כ- 60% בלבד מההשקעות הפאסיביות במדד ת"א-90 ולאור הביצועים הנאים של המדד בחודשים האחרונים סביר ומתבקש שהציבור הרחב ייחשף למדד זה.

ביום שישי הקרוב בשלב נעילת המסחר יתקיים עדכון מדדים של חברת MSCI  ובמסגרתו יוזרמו ביקושים למספר חברות ישראליות

מנית טאואר צפוייה לרכז את עיקר תשומת הלב בעדכון האמור, עם ביקוש מצרפי הנע בין   800 - 900 מיליון דולר. זו הפעם הראשונה בה עדכון מניות כלשהוא מתקיים ביום שישי והוא צפוי להזניק את מחזור המסחר ב- 27/2/2026 לשיא מאז עברנו למסחר שני – שישי.

החל בשבוע הראשון של חודש מרץ 2026 הבורסה תשלים את רפורמת הפקיעות היומיות

ובמהלך כל אחד מימי המסחר של השבוע, תתקיים פקיעה של האופציות על מדד ת"א-35 ובנוסף תתקיים פקיעה חודשית. הפקיעות היומיות הן בהתאם למגמה הבולטת בבורסות הנגזרים בארה"ב ואירופה, המאפשרות למשקיעים להגיב באופן מדויק לאירועים כלכליים וביטחוניים. פקיעות אלו הזניקו את מחזורי המסחר בשלב מכרז הפתיחה של בורסת תל אביב בלמעלה מ- 100 מיליון ש"ח בכל יום בו מתקיימת פקיעה ביחס לבקרים בהם לא מתקיימת פקיעה, והציפייה היא כי השלמת מפת הפקיעות היומיות תניב תוצאה דומה בכל אחד מימי השבוע ותתמוך בנזילות בבורסה במסגרת שלל הצעדים בהם הבורסה נוקטת על מנת להגביר את הנזילות ולמשוך משקיעים נוספים. 

נייס הזכירה למי שצריך שאפוקליפסה זה מפחיד, אבל לא סוף העולם של חברות התוכנה

מהפיכת הבינה הגלובלית שלא מפסיקה להפתיע ביכולות שהיא מייצרת ובקצב שהיא מתרחשת כבר גבתה מחיר כבד ממניות חברות התוכנה המובילות בעולם והמניות הנסחרות בבורסת תל אביב בוודאי אינן חסינות לסדר גודל כזה של מהפיכה, ואולם תחום העיסוק של החברות הנסחרות בת"א וההזדמנויות שמהפיכת הבינה המלאכותית מייצרת בעבורן בעולמות של תשתיות האינטרנט, מביאות אותנו למסקנה כי אין מקום לפסימיות אפוקליפטית סביב מניות הסקטור וכי גם אם הסנטימנט השלילי בתחום יימשך בטווח הקצר, אזי בטווח הבינוני חברות ה- IT הגדולות והחזקות במשק יוסיפו להתרחב ולהגדיל רווחיות ואף ינצלו את השינויים להתייעלות והגדלת התשואה להון. הדוחות הכספיים של מניית נייס שפורסמו בשבוע החולף היו דוגמה טובה לאופן בו חברת תוכנה שמנוהלת היטב משכילה לנווט בצורה מרשימה בסביבה עסקית כמעט בלתי אפשרית, והזינוק החד במניית החברה שנשחקה קשות לפני הדוחות, מזכיר לכולנו את הקושי לתזמן השקעה במניה בודדת. הסיטואציה החריגה בעולמות התוכנה ששחקה מניות רבות בתחום מהווה סיטואציה נוחה מאוד למיזוגים ורכישות בפרמיות ניכרות על מחירי השוק. 

מיזוגים ורכישות בשירות מדד ת"א בניה

מדד ת"א בניה כיכב בשבוע החולף בטבלת התשואות של הסקטורים בבורסת ת"א עם זינוק שבועי של כ- 5.96% ועלייה של כ- 11.3% מתחילת החודש וכ- 15.79% מתחילת השנה. היה זה מדד המחירים לצרכן הנמוך, לצד נתוני הלמ"ס ביחס למגמות במחירי הדיור שסיפקו למדד את הדלק הדרוש לעליות. המיזוג הענק העתיד להתרחש בין שתי יזמיות הבנייה למגורים, קנדה ישראל ואקרו, תמך אף הוא בביצועי המדד לאחר ששתי המניות הללו הגיבו בחיוב להודעה. בהינתן סביבת הריבית הגבוהה יחסית והמכירות האיטיות של דירות למגורים, ניתן להעריך בזהירות כי פנינו לעוד עסקאות רכישה ומיזוג בתחום במסגרתן כמו שקורה בטבע החזקים מתחזקים והחלשים נחלשים. החלטת הריבית של בנק ישראל תשפיע במידה רבה על המומנטום של חברות הבנייה בשבוע המסחר הקרוב. 

מדד ת"א מניב ישראל בולט לשלילה בשבוע האחרון

המדד איבד בשבוע החולף 1.53% והוא מציג עליה של כ- 2.67% החודש וכ- 5.15% מתחילת שנה. הדוחות הכספיים של החברות גב ים ואמות, אשר הינן חברות מובילות בתחום, התקבלו בשוק בחמיצות ודאגה גוברת לביקושים העתידיים לשטחי משרדים וכן לכושר התמחור בעולמות אלו. אם עד לאחרונה היו חברות הטכנולוגיה האס בחבילה של מניות אלו כשוכרי עוגן צומחים ועשירים, אזי מהפיכת הבינה מערבבת את הקלפים מחדש ומייצרת חוסר וודאות בתחום. נכון לנקודת הזמן הנוכחית, עולמות הנדל"ן המניב המתמקדים בדאטה סנטרס ולוגיסטיקה, זוכים לחיבוק חם מהמשקיעים ואילו עולמות המשרדים והמסחר הרבה פחות. יחד עם זאת, נציין כי הפחתת ריבית היא אירוע בעל תמסורת חדה לביצועי הסקטור ולכן לצד העננות הגבוהה ביחס לביקושים ולתמחורים, יש לשקלל את עלויות המימון העתידיות. 

ארה"ב 

ב- 18/3/2026 צפוי הבנק המרכזי של ארה"ב להותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 3.5%. ההסתברות להפחתת ריבית בהחלטה זו עומדת על 3.5% בלבד. ב- 29/4/2026 צפויה להתקבל החלטת ריבית נוספת של הפד ואף היא לא צפויה לבשר על הפחתת ריבית, זאת כאשר ההסתברות להפחתת ריבית בארה"ב בסוף אפריל  עומדת על 17.5%. בנתונים אלו, הפעם הראשונה שקיימת הסתברות העולה על 50% שהריבית בארה"ב צפויה לרדת,  היא בהחלטת הריבית שתתקיים ב- 17/6/2026 אז מגלמים החוזים על הריבית הסתברות גבולית של 53% להפחתת ריבית. בהינתן העובדה שיו"ר הפד צפוי להתחלף בחודש מאי הקרוב, סביבת האינפלציה והצמיחה בארה"ב והלחץ על הבנק המרכזי מצד הנשיא צפוי לגדול, ניתן להניח כי ציפיות הפחתת הריבית הגלומות בשוק החוב של ארה"ב מוטות מטה וכי הריבית בארה"ב תרד בקצב מהיר יותר מהגלום כרע בציפיות השוק. 

מדד ה- S&P500 טיפס בסיכום שבוע מסחר של 4 ימי מסחר בלבד, עקב פגרת יום הנשיא, בשיעור של 1.1% והוא מציג ירידה של 0.4% מתחילת חודש פברואר ועלייה של 0.9% בשנת 2026. המשקיעים החלו לעכל ביום שישי האחרון את השלכות החלטת בית המשפט העליון בארה"ב ביחס למדיניות המכסים של טראמפ והתגובה הראשונית ביום שישי הייתה חיובית ואולם בצדק גם זהירה. לנשיא האמריקני כלים מגוונים להמשיך ולממש את מדיניותו ולכן לא היינו ממהרים לבצע התאמות דרמטיות בתיק ההשקעות, אשר ישקף נסיגה ממדיניות המכסים. 

ברשימת החברות הבולטות המדווחות בשבוע הקרוב ניתן למצוא בין השאר את החברות הבאות: Home Depot (HD),NVIDIA(NVDA), Salesforce(CRM), Berkshire Hathaway (BRK.A,BRK,B). אין ספק שדו"ח השבוע צפוי להיות הדו"ח של חברת NVIDIA שיפורסם לאחר סיום המסחר ביום רביעי הקרוב וישפוך אור על הביקושים לשבבים לתחום ה- AI. הדוח של חברת Salesforce  ודוח נוסף של חברת Snowflake שיפורסמו אף הם בסיום המסחר ביום רביעי, ימשכו תשומת לב רבה, לאור הרגישות של חברות התוכנה הארגוניות להתפתחויות בשוק ה- AI. הדוח שלHome Depot  שיפורסם לפני תחילת המסחר ביום שלישי, יזרקר את הרכישות הלא מחזוריות של הצרכן האמריקאי ואת הביקושים בשוק הדיור בארה"ב, זאת לאחר דו"ח צמיחה פושר שפורסם בשבוע החולף. 

שוק האג"ח בישראל

ב- 23/2/2026 בשעה 16:00 יקבל הבנק המרכזי של ישראל את החלטת הריבית השנייה לשנת 2026. בשוק ההון קיימת אי וודאות ביחס להחלטה זו זאת, כאשר מחצית מהחזאים מניחים כי הריבית תרד והמחצית האחרת מעריכים כי הריבית תיוותר ללא שינוי ברמה של 4%.

הריבית תרד - אנו סבורים כי בהינתן הריבית הריאלית הגבוהה לבנק ישראל מרווח תמרון גבוה יחסית ולפיכך מניחים כי יבחר להפחית את הריבית כבר בפגישה הנוכחית ולא להמתין ל- 30/3/2026, מועד בו תתקבל החלטת הריבית הבאה. הרציונל שלנו בהקשר זה, שגם אם תפרוץ מלחמה מול איראן והשקל ייחלש נקודתית אל מול הדולר, אזי רמת שער החליפין הנוכחית של השקל אל מול הדולר מאפשרת לבנק ישראל ליטול את הסיכונים הנדרשים. 

השקל נחלש בשבוע החולף ולהערכתנו היחלשות זמנית בלבד - השקל נחלש אל הדולר האמריקני בשבוע החולף בשיעור מצרפי של 1.36%, על רקע תופי המלחמה המהדהדים, ואולם מתחילת השנה מציג השקל תיסוף מצטבר של 2.1%. גורמי הייסוד במשק הישראלי תומכים בהמשך התחזקות השקל ויש להביא בחשבון זה בניהול החשיפה המטבעית בתיק ההשקעות.

יציבות שבועית במסחר בשוק החוב הממשלתי, עליות נאות בחוב השקלי הממשלתי מתחילת השנה - מדד תל גוב כללי חתם את השבוע בעליה קלה של 0.01% והוא מציג עליה של כ- 0.53% מתחילת החודש ועלייה של כ- 1.13% מתחילת השנה. העליות הנאות של מדד זה הם פועל יוצא של ראלי באיגרות החוב הממשלתיות השקליות, בעוד איגרות החוב הממשלתיות הצמודות מציגות אמנם עליות שערים, אך מפגרות אחר מקבילותיהן השקליות.

מימוש שבועי בשוק האג"ח הקונצרני בעיקר באפיק הקונצרני צמוד מדד - מדד תל בונד 60 צמודות שהוא המדד המנהל את היקף הנכסים הגדול ביותר בשוק החוב הקונצרני במדינת ישראל, ירד בשבוע החולף בכ- 0.17% והוא מציג עליה של כ- 0.26% מתחילת החודש וכ- 0.54% מתחילת השנה. מנגד מדד תל בונד שקלי של 5-15 שנים ותל בונד שקלי 5-10 ממשיכים לדהור קדימה עם עלייה שבועית של 0.19% ו- 0.18% בהתאמה. מדדי איגרות חוב קונצרנים אלו הניבו למשקיעים מתחילת שנת 2026 תשואה גבוהה של כ- 1.93% וכ-1.89% בהתאמה. הראלי במדדי תל בונד השקלים הארוכים מקורו בירידה בציפיות האינפלציה בשוק ההון, לצד ירידת תשואות בשוק החוב הממשלתי המניעה רווחי הון נאים.
 

סקירת שבוע המסחר בבורסת תל אביב, 16 - 20 בפברואר, 2026 

שוק המניות –

עוד שבוע של שיאים בתל אביב למרות האיום האיראני

ביום 23/2/2026 בשעה 16:00 יקבל הבנק המרכזי של ישראל את החלטת הריבית השנייה לשנת 2026. בשוק ההון קיימת אי וודאות ביחס להחלטה זו זאת כאשר מחצית מהחזאים מניחים כי הריבית תרד והמחצית האחרת מעריכים כי הריבית תיוותר ללא שינוי ברמה של 4%. נזכיר כי בהחלטת הריבית הקודמת שהתרחשה ב- 5 בינואר, 2026 הפתיע בנק ישראל את השווקים והוריד את הריבית בניגוד להערכה המרכזית בשווקים. ירידת האינפלציה השנתית לרמה של 1.8% בלבד וציפיות האינפלציה המתונות לשנה הקרובה ולשנים הקרובות, כפי שהן נגזרות משוק ההון תומכים בהפחתת ריבית נוספת של בנק ישראל החודש. עוצמת השקל השוחקת את הייצוא אמורה להוות אף היא שיקול התומך בהפחתת ריבית של בנק ישראל. בצד השני של המאזנים המוניטריים מצויים הסיטואציה הביטחונית הנפיצה אל מול איראן ואי בהירות פיסקאלית ביחס לתקציב. אנו סבורים כי בהינתן הריבית הריאלית הגבוהה לבנק ישראל מרווח תמרון גבוה יחסית ולפיכך מניחים כי יבחר להפחית את הריבית כבר בפגישה הנוכחית ולא להמתין ל- 30/3/2026 מועד בו תתקבל החלטת הריבית הבאה. הרציונל שלנו בהקשר זה, שגם אם תפרוץ מלחמה מול איראן והשקל ייחלש נקודתית אל מול הדולר, אזי רמת שער החליפין הנוכחית של השקל אל מול הדולר מאפשרת לבנק ישראל לטול את הסיכונים הנדרשים. 

היה והעימות האמריקאי איראני ייגמר באופן חיובי בעבור ביטחון ישראל השקל עשוי להתחזק בעוצמה, פרמיית הסיכון של מדינת ישראל תפחת עוד יותר והתיאבון להשקעות בישראל יגבר. חובה לזכור זאת בהינתן הסיטואציה הביטחונית והנטייה של חלק מהמשקיעים לבצע צעדים קיצוניים בתיק ההשקעות על מנת להתמודד עם חוסר וודאות ביטחונית. שוק ההון הישראלי מספר לנו בהתנהגותו בשבועות האחרונים כי ההסתברות שהסיטואציה הביטחונית בין המעצמה של ארה"ב לאיראן תסתיים בצורה שתיטיב עם ישראל ולא היינו ממליצים לזלזל בחוכמה הקולקטיבית. 

מדד ת"א-125 חתם שבוע מסחר חיובי בעלייה שבועית מצטברת של  1.39%, זאת למרות ירידה שבועית חדה יחסית של כ- 3.34% במדד ת"א בנקים. מתחילת חודש פברואר 2026 עלה מדד הדגל של בורסת ת"א בשיעור מצטבר של כ- 5.18% ואילו מתחילת שנת 2026 הוסיף מדד ת"א-125 בכ- 14.72%. בשבוע החולף כמו גם מתחילת החודש ומתחילת השנה השיא מדד ת"א-35 ביצועי יתר אל מול מדד ת"א- 90. בעוד מדד ת"א 35 הוסיף בשבוע החולף 1.48% אזי מדד ת"א 90 הוסיף 0.66% ואילו מתחילת החודש עלה מדד ת"א 35 בכ- 5.71% ואילו מדד ת"א 90 עלה בכ- 2.55%. מתחילת שנת 2025 עלה מדד ת"א 35 בכ- 16.54% ואילו מדד ת"א 90 עלה בכ- 7.47%. 

ההרכב הסקטוריאלי של מדד ת"א-35 הוא המנוע לביצועי היתר של המדד אל מול מדד ת"א-90. מדד ת"א 35 בניגוד למדד ת"א 90 כולל בין השאר חשיפה גבוהה לסקטור הבנקים והביטוח לצד רכיב ביטחוני מהותי וחשיפה ממוקדת למגזר השבבים הישראלי. בעת הנוכחית המשקיעים מעדיפים את תמהיל החברות הנגזר מהשקעה במדד ת"א 35 והדבר משתקף בפדיונות מסויימים מקרנות פאסיביות העוקבות אחר מדד ת"א 90 וכניסה של כסף לקרנות פאסיביות העוקבות אחר מדד ת"א 35. מדד ת"א 90 הוא מדד מצוין אשר הפגין ביצועים טובים במשך שנים ארוכות ואולם ההשקעות הפאסיביות במדד ת"א 35 נמוכות ועומדות על כ- 60% בלבד מההשקעות הפאסיביות במדד ת"א 90 ולאור הביצועים הנאים של המדד בחודשים האחרונים סביר ומתבקש שהציבור הרחב ייחשף למדד זה.  אנו מצויים פחות מחודשיים מתחילת שנת 2026 ונכון לפתיחת שבוע המסחר 24 מתוך 35 החברות במדד ת"א 35 השיאו כבר תשואה דו ספרתית מתחילת השנה ו-10 חברות במדד השיאו תשואה תלת ספרתית במהלך 12 החודשים האחרונים. 

ביום שני תחל להיסחר בבורסת תל אביב ענקית הסייבר פאלו אלטו במסגרת רישום כפול, עם הטיקר SYBR. מדובר בבשורה גדולה למשקיעים הישראלים שיוכלו לרכוש את מניות החברה בבורסת ת"א בשקלים בשעות מסחר נוחות. בממוצע כ- 20% מהמסחר של החברות הדואליות מתקיים בבורסה המקומית ואנו מצפים להשפעה חיובית של המסחר במניה זו על מחזורי המסחר המקומיים. 

ביום שישי הקרוב בשלב נעילת המסחר יתקיים עדכון מדדים של חברת MSCI   ובמסגרתו יוזרמו ביקושים למספר חברות ישראליות. מנית טאואר צפויה לרכז את עיקר תשומת הלב בעדכון האמור, עם ביקוש מצרפי של הנע בין 800- 900 מיליון דולר. זו הפעם הראשונה בה עדכון מניות כלשהוא מתקיים ביום שישי והוא צפוי להזניק את מחזור המסחר ב- 27/2/2026 לשיא. 

מדד ת"א ביטחוניות זינק בשבוע שעבר בכ- 9.33% והוא מחק בשבוע מסחר אחד את הירידות החדות שרשם מוקדם יותר החודש. מתחילת החודש עלה מדד זה בכ- 2.09%  ואילו מתחילת השנה זינק מדד זה בכ- 23.48%. הזינוק של מדד ת"א ביטחוניות בשבוע החולף, מזכיר לנו בפעם המי יודע כמה, כי לא ניתן לנסות לתזמן שווקים ולפיכך ראוי לשמור על חשיפת בסיס לתחומי השקעות, דוגמת הסקטור הביטחוני. העליות בשבוע החולף בניגוד לעליות מוקדם יותר השנה, לא הגיעו על רקע קדחת גיוסים למוצרים הפאסיביים העוקבים אחרי המניות הביטחוניות, אלא כתגובה לסיטואציה הביטחונית ולביקושים הגואים לציוד ביטחוני.  סביר להניח כי התנודתיות במניות הסקטור תישמר ואולם מדובר בסקטור צומח הבנוי על יסודות בריאים של ביקושים מקומיים וגלובליים. מניות בסוף נמדדות במחיר המניות ביחס לרווחים העתידיים ולפיכך על המשקיעים לא להתמקד בביצועים קצרי הטווח של המניות הביטחוניות אלא בתמחור של מניות אלו. 

מדד ת"א בניה כיכב בשבוע החולף בטבלת התשואות של הסקטורים בתל אביב עם זינוק שבועי של כ- 5.96% ועלייה של כ- 11.3% מתחילת החודש וכ- 15.79% מתחילת השנה. היה זה מדד המחירים לצרכן הנמוך, לצד נתוני הלמ"ס ביחס למגמות במחירי הדיור שסיפקו למדד את הדלק הדרוש לעליות. המיזוג הענק העתיד להתרחש בין שתי יזמיות הבנייה למגורים, קנדה ישראל ואקרו, תמך אף הוא בביצועי המדד לאחר ששתי המניות הללו הגיבו בחיוב להודעה. בהינתן סביבת הריבית הגבוהה יחסית והמכירות האיטיות של דירות למגורים, ניתן להעריך בזהירות כי פנינו לעוד עסקאות רכישה ומיזוג בתחום, במסגרתן כמו שקורה בטבע, החזקים מתחזקים והחלשים נחלשים.  החלטת הריבית של בנק ישראל תשפיע במידה רבה על המומנטום של חברות הבניה בשבוע המסחר הקרוב. 

מדד ת"א בנקים איבד כ- 3.34% בשבוע החולף והוא מציג עלייה של כ- 4.36% מתחילת חודש פברואר ועלייה של כ- 11.97% מתחילת השנה. נראה כי הצפי להפחתת ריבית מעיב מעט על מניות הבנקים ואולם ניתן להעריך כי הדוחות הכספיים של הבנקים שיפורסמו בקרוב ימחישו למשקיעים את עוצמת המודל העסקי של הבנקים המקומיים. אנו סבורים כי גם אם הריבית במשק תרד ב-1% בשנה הקרובה, הבנקים המקומיים יוסיפו לבצע ביצועים עסקיים מעולים ואף ייהנו מנרמול סביבת הריבית להרחבת תיק האשראי העסקי והפרטי.  

מדד ת"א מניב ישראל בולט לשלילה בשבוע האחרון. המדד איבד בשבוע החולף 1.53% והוא מציג עלייה של כ- 2.67% החודש וכ- 5.15% מתחילת שנה. הדוחות הכספיים של החברות גב ים ואמות, אשר הינן חברות מובילות בתחום התקבלו בשוק בחמיצות ודאגה גוברת לביקושים העתידיים לשטחי משרדים וכן לכושר התמחור בעולמות אלו. אם עד לאחרונה היו חברות הטכנולוגיה האס בחבילה של מניות אלו כשוכרי עוגן צומחים ועשירים, אזי מהפיכת הבינה מערבבת את הקלפים מחדש ומייצרת חוסר וודאות בתחום. נכון לנקודת הזמן הנוכחית, עולמות הנדל"ן המניב המתמקדים בדאטה סנטרס ולוגיסטיקה זוכים לחיבוק חם מהמשקיעים ואילו עולמות המשרדים והמסחר הרבה פחות. יחד עם זאת, נציין כי הפחתת ריבית היא אירוע בעל תמסורת חדה לביצועי הסקטור ולכן לצד העננות הגבוהה ביחס לביקושים ולתמחורים יש לשקלל את עלויות המימון העתידיות. 

מדד ת"א תקשורת טכנולוגיה ומידע התייצב במעט בשבוע החולף עם עלייה שבועית מצרפית של כ- 0.61% והוא מציג ירידה של כ- 14.53% מתחילת החודש וכ- 11.64% מתחילת השנה, לאחר שעלה בשיעור חד של כ- 54% אשתקד. העננה מעל התחום לא חלפה ולא תחלוף בקרוב ודי היה לראות כיצד עוד יישום קטן יחסית של אנתרופיק בתחום הסייבר פגע קשות במניות בתחום בשבוע החולף ואולם בדיוק בתקופה שכזאת נוצרות הזדמנויות ולפיכך חשוב לפזר השקעות בתחום ולהקפיד על משמעת בתחום ההשקעות. החשש כי מהפכת הבינה המלאכותית תפגע קשות במודל העסקי ובערך המוסף של חברות התוכנה הגיעה לתל אביב והביאה עימו ירידות חדות במניות חברות IT בולטות בבורסה המקומית. מהפכת הבינה הגלובלית שלא מפסיקה להפתיע ביכולות שהיא מייצרת ובקצב שהיא מתרחשת כבר גבתה מחיר כבד ממניות חברות התוכנה המובילות בעולם והמניות הנסחרות בבורסת תל אביב בוודאי אינן חסינות לסדר גודל כזה של מהפכה ואולם תחום העיסוק של החברות הנסחרות בתל אביב וההזדמנויות שמהפכת הבינה המלאכותית מייצרת בעבורן בעולמות תשתיות האינטרנט מביאות אותנו למסקנה כי אין מקום לפסימיות אפוקליפטית סביב מניות הסקטור וכי גם אם הסנטימנט השלילי בתחום יימשך בטווח הקצר, אזי בטווח הבינוני חברות ה- IT הגדולות והחזקות במשק יוסיפו להתרחב ולהגדיל רווחיות ואף ינצלו את השינויים להתייעלות והגדלת התשואה להון. הדוחות הכספיים של מניית נייס שפורסמו בשבוע החולף היו דוגמה טובה לאופן בו חברה שמנוהלת  היטב מצליחה לנווט בצורה מרשימה בסביבה עסקית כמעט בלתי אפשרית והזינוק החד במניית החברה שנשחקה קשות לפני הדוחות מזכיר לכולנו את הקושי לתזמן השקעה במניה בודדת. הסיטואציה החריגה בעולמות התוכנה ששחקה מניות רבות בתחום מהווה סיטואציה נוחה מאוד למיזוגים ורכישות בפרמיות ניכרות על מחירי השוק. סביר להניח שאנשי הפרייבט אקוויטי המובילים ומחלקות המיזוגים ורכישות מרעננים אקסלים ומסמנים יעדים בתחום בקצב גובר.  

תשואות מדדים מובילים:

שבועי - 13/02/2026 | תחילת חודש - 30/01/2026 | תחילת שנה - 31/12/2025