אפקט הדומינו של "שאגת הארי": גל ירידות עולמי מאסיה ועד וול סטריט

גל הירידות הנוכחי בשווקים הוא גלובלי וברור: הוא התחיל במזרח אסיה, התפשט במהירות לאירופה, ובשעות האחרונות מקבל ביטוי בירידות חדות בוול סטריט – הכל על רקע המלחמה באיראן, זינוק במחירי האנרגיה וחזרה של פחד אינפלציה.

המזרח: הנפילה הראשונה  

יום המסחר נפתח באסיה במגמה שלילית חדה, כשמשקיעים מתמחרים מחדש את הסיכון הגיאופוליטי סביב המלחמה של ארה״ב וישראל באיראן והחשש לחסימת מצרי הורמוז, ציר אנרגיה קריטי לעולם. מדדי המניות ביפן ובדרום קוריאה ירדו בחדות, כאשר הניקיי 225 נפל והקוספי בקוריאה רשם את אחת הירידות החדות שלו בשנים האחרונות, כשמניות השבבים והטכנולוגיה שהובילו את הראלי השנה הופכות למוקד המימושים. גם באוסטרליה, בסין ובהונג קונג נרשמו ירידות, על רקע חששות מפגיעה בסחר האזורי, בעלויות האנרגיה ובביקוש הגלובלי. עצם העובדה שהמכירות הגיעו אחרי תקופה של ביצועים חזקים במדדי אסיה הפכה את המהלך לתיקון חד ולא רק רעש מסחרי שגרתי.

אירופה: החששות מתעצמים  

בפתיחת המסחר באירופה, התמונה האדומה מהמזרח כבר הייתה ברורה, והמדדים המובילים ביבשת הגיבו בירידות משמעותיות משלהם. מדד המניות האירופי הרחב איבד גובה, כאשר המדדים בפרנקפורט, לונדון ופריז רשמו ימים רצופים של ירידות, מהבולטים בחודשים האחרונים. הלחץ היה רחב, אך בלט במיוחד בסקטורים הרגישים לאנרגיה ולצמיחה: בנקים, תעופה, תעשייה וצריכה מחזורית, בעוד שסקטור האנרגיה והביטחון דווקא נהנה מרוח גבית, עם מניות של חברות נשק ואנרגיה שעולות על רקע הצפי לעלייה בהוצאות ביטחון ולמחירי נפט גבוהים לאורך זמן. הגורם המרכזי שמלחיץ את אירופה הוא שילוב של זינוק במחירי הנפט והגז יחד עם רגישות גבוהה של כלכלות היבשת לעלויות אנרגיה, וההשוואות למשבר האנרגיה של השנים האחרונות רק מעמיקות את החשש שהפגיעה הפעם עלולה להיות עמוקה ומתמשכת יותר.

וול סטריט: מההתעלמות – לפחד  

בזמן שהשווקים באסיה החלו ליפול, וול סטריט עוד ניסתה להפגין קור רוח, כאשר בתחילת הדרך השוק האמריקאי שידר אמונה שהמשבר הגיאופוליטי יהיה קצר ומוגבל. אך עם החרפת המלחמה והמשך הזינוק במחירי הנפט, גם וול סטריט נשברת: מדדי המניות בארה״ב יורדים בחדות, עם נפילות ניכרות במדדים המובילים. הסקטורים המובילים את הירידות הם הטכנולוגיה ומניות הצמיחה, שנהנו מראלי ה-AI והטק בשנה האחרונה, וכעת הופכים למוקד המימושים. גם סקטור הפיננסים נפגע, עם ירידות בחלק מהבנקים הגדולים ובחברות ניהול נכסים, בעוד שמניות אנרגיה וביטחון נהנות מעניין גובר ומשקפות את החיפוש של המשקיעים אחר זוכים יחסיים בסביבה של מלחמה ואינפלציה. במקביל, מדדי התנודתיות עולים, נרשמת בריחה לנכסי מקלט כמו דולר, אג״ח ממשלתיות וזהב, והמעבר ממצב של שאננות למצב של תמחור אגרסיבי יותר של סיכון הופך לברור.

מה מחבר את הכול: מלחמה, נפט ואינפלציה  

החוט המקשר בין אסיה, אירופה וארה״ב הוא המלחמה באיראן והחשש לשיבוש ממושך באספקת אנרגיה מהאזור. מחירי הנפט קופצים בטווח קצר, עם הערכות שתרחיש של נפט מעל 100 דולר לחבית אינו מופרך אם תנועת המכליות במפרץ הפרסי לא תשוב לשגרה. השילוב של אנרגיה יקרה, ציפייה לאינפלציה חוזרת והאפשרות שבנקים מרכזיים יידרשו לדחות או להאט את הורדות הריבית מאלץ את המשקיעים לבצע ריסט לתמחור הסיכון בשווקי המניות והאג״ח. השווקים העולמיים נכנסו למשבר מנקודת שיא, עם מכפילים מתוחים במיוחד בטכנולוגיה, ולכן מרחב הטעות קטן יותר וכל זעזוע גיאופוליטי הופך במהירות לגל ירידות רחב.

המשמעות למשקיעים  

בתוך התמונה הזו, משקיעים נדרשים להבחין בין רעש קצר טווח לבין שינוי מבני: האם מדובר בגל פאניקה סביב אירוע גיאופוליטי שיידעך, או בתחילתו של משטר חדש של אינפלציה גבוהה ואנרגיה יקרה. כרגע, האיתות המרכזי מהשוק הוא מעבר למצב של הקטנת סיכון: מכירת מניות צמיחה, הקטנת מינוף, הגדלת חשיפה לנכסי מקלט וסקטורים שנהנים מאנרגיה יקרה, כמו אנרגיה וביטחון. עד שתתבהר התמונה – במישור הצבאי ובחזית האנרגיה – סביר שהתנודתיות תישאר גבוהה מאוד, והמחיקה המהירה של שווי שוק במאות מיליארדי דולרים מדגישה עד כמה חד יכול להיות שינוי סנטימנט כאשר השוק פוגש סיכון שלא היה מתומחר במלואו.