התחזית של לומברד אודייר: הדולר יאבד גובה עם הורדות הריבית והזהב יקבע שיאים חדשים

הדולר האמריקאי רשם התחזקות משמעותית מול מטבעות של כלכלות התלויות ביבוא אנרגיה, ובראשן גוש האירו, מאז תחילת המלחמה במזרח התיכון. העוצמה של הדולר נובעת ממעמדה של ארה"ב כיצואנית אנרגיה, מה שמעניק לה עמידות גבוהה מול זעזועים במחירי הנפט והגז.

בתרחיש המרכזי שלנו, שבו הסכסוך מסתיים במהירות, האירו צפוי להגיע לנקודת שפל מול הדולר ולהתאושש לרמה של 1.18 בתוך שנה (לעומת תחזית קודמת של 1.22). במידה והשיבושים באספקת האנרגיה יתמשכו, הדולר עשוי להמשיך ולהתחזק בטווח הקצר, אך אנו עדיין צופים התאוששות של המטבע האירופי עם סיום הסכסוך ותחילת הקלות הריבית של הפד. 

למרות התחזקות הדולר לאחרונה, אנו מעריכים כי לא נראה זינוק חד ומתמשך כפי שקרה בשיא משבר האנרגיה של 2022. התנאים כיום שונים בתכלית: בעוד שב-2022 הפד העלה את הריבית באגרסיביות והדולר נחשב לזול יחסית, כיום התמחור של הדולר נחשב לגבוה מאוד ושוק העבודה האמריקאי מתחיל להתקרר - מגמה שתוביל בסופו של דבר להורדות ריבית. לפיכך, אף שהדולר עשוי להמשיך ולהתחזק בטווח הקצר כל עוד מחירי האנרגיה נותרים גבוהים, אנו מעריכים כי ברגע שהזעזוע בשוק האנרגיה יסתיים, המגמה תתהפך במהירות והדולר יאבד מערכו.

זהב: תחזית אופטימית עם יעד של 5,400 דולר לאונקיה

במהלך המלחמה בין רוסיה לאוקראינה ב-2022, מחיר הזהב זינק ב-14% אך לאחר מכן נפל ב-20% בשל העלאות הריבית החדות של הבנקים המרכזיים. גם כעת, על רקע העימות מול איראן, הזהב נמצא תחת לחץ מסוים מכיוון שהשווקים נערכים למדיניות ריבית קשוחה בתגובה לזעזוע בשוק האנרגיה. למרות זאת, אנו מעריכים כי הזהב צפוי להתאושש.

הביקוש לזהב כיום מגוון וחזק יותר מאשר בעבר. אם בעבר השוק נשען בעיקר על קרנות סל הרגישות לשינויי ריבית, כיום אנו עדים לרכישות מסיביות מצד בנקים מרכזיים ברחבי העולם. להערכתנו, המעבר של הפד להורדות ריבית ייתן דחיפה משמעותית למחיר הזהב, ואנו מעדכנים את התחזית לשנה הקרובה לרמה של 5,400 דולר לאונקיה.