תעודת סל עם מגע של זהב

כשמסתכלים על הגרף של הזהב בתקופה האחרונה, חושבים פעמיים אם להיכנס להשקעה. אחרי עלייה חדה, הגיע תיקון לא קטן, כזה שמכניס קצת לחץ לשוק. אבל כמו שקורה לא מעט בעולם ההשקעות, דווקא רגעים כאלה לא רק חושפים פחד, אלא גם הזדמנויות. והפעם, ההזדמנות הזו לא נמצאת בהכרח בזהב עצמו אלא דווקא בחברות שמפיקות אותו מהאדמה.

כדי להבין את הרעיון, צריך להתחיל מהבסיס. כידוע, זהב הוא אחד הנכסים הוותיקים ביותר בעולם. במשך אלפי שנים הוא שימש כאמצעי לשמירת ערך, הרבה לפני מניות, אג"ח או אפילו מטבעות מודרניים. הסיבה לכך פשוטה: הוא נדיר, קשה להפיק אותו, ואי אפשר “להדפיס” אותו בלחיצת כפתור. במילים אחרות, ההיצע שלו מוגבל, וזה בדיוק מה שנותן לו כוח.

הכוחות שמניעים את הזהב

אבל מחיר הזהב לא זז סתם. יש שלושה כוחות מרכזיים שמניעים אותו: הריבית הריאלית, הדולר, והסנטימנט של המשקיעים. כשאג"ח ממשלתיות נותנות תשואה גבוהה (כלומר הריבית הריאלית עולה), הזהב נראה פחות מעניין,  כי הוא לא מייצר הכנסה. כשהדולר נחלש, הזהב הופך זול יותר למשקיעים ברחבי העולם, מה שמעלה את הביקוש. וכשהעולם נכנס ללחץ (מלחמות, אינפלציה, משברים פיננסיים) הזהב חוזר לתפקיד הישן שלו כמקלט בטוח.

בשנים האחרונות, נכנס שחקן נוסף למשחק: הבנקים המרכזיים. מדינות רבות, במיוחד בשווקים מתפתחים, הגדילו משמעותית את החזקות הזהב שלהן. לא רק כדי לצורך גיוון תיק ההשקעות, אלא גם מתוך רצון להפחית את התלות בדולר ובמערכת הפיננסית האמריקאית. במילים אחרות... זה לא רק השקעה, זה גם מהלך אסטרטגי מבחינתם.

אבל למרות כל התמיכה הזו בזהב, הוא לא בדיוק חסין מתנודתיות. ראינו לאחרונה עלייה חדה, ואחריה תיקון. חלק מזה נובע ממכירות של בנקים מרכזיים שצריכים מזומן, חלק מזה משינויים בציפיות לריבית, וחלק פשוט מהעובדה שמשקיעים לפעמים לוקחים רווחים.

וכאן מגיע החלק המעניין באמת. רוב המשקיעים שרוצים חשיפה לזהב הולכים בדרך כלל לתעודות סל שמחזיקות את המתכת עצמה. זה פשוט, נזיל, ונוח. אבל יש דרך נוספת ולעיתים היא גם אגרסיבית יותר  והכוונה היא דרך מניות של חברות כרייה, לרוב באמצעות תעודת סל שמרכזת אותן.

למה זה חשוב?

כי מניות כרייה נוטות להגיב בצורה חדה יותר לשינויים במחיר הזהב. אם הזהב עולה, הרווחיות של החברות עולה אפילו יותר ולכן גם המניות שלהן. בפועל, זה יוצר אפקט של “מינוף טבעי”: עלייה של אחוז אחד בזהב יכולה להוביל לעלייה של כמעט פי שניים בתעודת סל של כורים.

וזה לא רק תיאוריה. בשנה האחרונה, בזמן שהזהב עלה בצורה מרשימה, תעודת סל מרכזית של כורי זהב זינקה הרבה יותר. זה מראה עד כמה המנגנון הזה עובד בפועל.

אבל כמו תמיד בשוק, אין ארוחות חינם. חשוב להבין שמניות כרייה הן לא רק “זהב על סטרואידים”. הן גם מושפעות מגורמים נוספים כמו עלויות הפקה, ניהול, מיקומים גיאוגרפיים, ואפילו מחירי אנרגיה. וזה משמעותי במיוחד, משום שכריית זהב דורשת צריכת אנרגיה גבוהה. לכן, כאשר מחירי הדלק עולים, הרווחיות של החברות נשחקת.

מצד שני, הרבה מחברות הכרייה נמצאות היום במצב פיננסי טוב יחסית, עם חובות נמוכים ומזומנים גבוהים. חלקן אפילו התחילו להחזיר כסף למשקיעים דרך רכישות עצמיות של מניות שזה סימן לביטחון מסוים במצב העסקי.

מעבר לכך, יש עוד יתרון חשוב שהוא עניין הפיזור. במקום להמר על חברה אחת, כידוע, תעודת סל מאפשרת חשיפה למספר גדול של חברות, מה שמקטין את הסיכון הספציפי. כי בסוף, גם אם הזהב עולה, חברה אחת יכולה להיכשל בגלל ניהול גרוע או פרויקט שלא הצליח.

תעודת הסל  רלוונטית היא VanEck Gold Miners ETF (טיקר: GDX) שזו קרן סל שעוקבת אחרי ביצועי חברות גדולות בתחום כריית הזהב בעולם.

תעודת הסל VanEck Gold Miners ETF מאת TradingView

התמונה הרחבה

הזהב ממשיך להיות נכס חשוב בתיק השקעות, במיוחד בתקופות של אינפלציה ואי ודאות. יש לו מתאם נמוך יחסית למניות ואג"ח, ולכן הוא יכול לשמש כמרכיב שמאזן את התיק. לא במקרה הוא מופיע גם באסטרטגיות השקעה מוכרות שמנסות להתמודד עם כל תרחיש כלכלי.

והיום, כשברקע יש מתיחות גיאופוליטית, אינפלציה שלא נעלמת לגמרי, וחובות ממשלתיים גבוהים, התנאים שתומכים בזהב עדיין כאן. התיקון האחרון אולי נראה כמו חולשה, אבל הוא יכול להיות דווקא הזדמנות כניסה.

בשורה התחתונה, מי שמאמין בסיפור של הזהב לא חייב להסתפק במתכת עצמה. לפעמים, הדרך היותר מעניינת, אם כי גם יותר תנודתית, היא דרך החברות שמפיקות אותו.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות הערך המוזכרים בכתבה וכמו כן, הכותב אינו מחזיק בניירות הערך המוזכרים בכתבה. התוכן אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות המותאם לנתונים ולצרכים האישיים.

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]