גלעד בצרי: "עוצמת השקל היא חרב פיפיות עבור המשק הישראלי"

תנודות דרמטיות בזירת המט"ח המקומית: שער הדולר השלים מהלך התחזקות מרשים של השקל, שפרץ את המחסום הפסיכולוגי של שלושה שקלים לדולר. מדובר בשינוי קידומת היסטורי שלא נראה בשווקים מזה כשלושה עשורים, המלווה בהתחזקות שקלית של למעלה מ-18% בשנה האחרונה.

גלעד בצרי, בעלים משותף ומנכ"ל קבוצת דיימונד: "אנו עדים לרגע מכונן בזירת המאקרו-כלכלה המקומית. הירידה לרמת קידומת 2 היא הרבה מעבר למספר על המסך - היא משקפת שקלול של כוחות עמוקים. בצד המקומי, אנו רואים בשנה האחרונה דעיכה בפרמיית הסיכון, אך המנוע המרכזי הוא התעשייה הביטחונית. המלחמה במזרח התיכון מתנהלת תחת עיניו הפקוחות של העולם כולו, והביצועים המוכחים בשטח יובילו לגל של הצטיידות והתחמשות בקרב מדינות רבות. זרמי הון אלו, לצד חוסנו של ההייטק וגידול בכמות האקזיטים, מייצרים ביקוש קשיח למטבע הישראלי".

לדברי בצרי, לא מדובר רק בעוצמה ישראלית, אלא גם בחולשה רוחבית של המטבע האמריקאי ובתהליכים מבניים בגופים המוסדייםי: "הדולר נחלש מול סל המטבעות העולמי בעקבות שינוי בציפיות הריבית בארה"ב. במקביל, העליות בשווקים הגלובליים אילצו את הגופים המוסדיים למכור דולרים בהיקפי ענק כדי לגדר את חשיפתם, ובמקביל ראינו החזרת כספים רבים על ידי הציבור הישראלי בחזרה לשוק המקומי, מה שהוסיף שמן למדורת התחזקות השקל".

הצד האפל של המטבע החזק

למרות שהתחזקות המטבע נתפסת לרוב כאינדיקציה חיובית, בצרי מתריע מפני ההשלכות הדואליות על המשק הישראלי ועל הצרכן הסופי.

גלעד בצרי: "להתחזקות הזו יש השפעה דואלית על הכלכלה. מצד אחד, היא אמורה להוביל להוזלת היבוא, אך כפי שראינו לא פעם - ההוזלה הזו כמעט ולא מתגלגלת לכיס של הצרכן הישראלי. היא נשארת ברוב המקרים בשורת הרווח של החברות והיבואנים כך שלרוב הציבור לא נהנה מכך. מנגד, הנזק האמיתי הוא לסקטור הייצוא ובדגש על סקטור ההייטק, הקטר של הכלכלה שלנו. חברות שגייסו הון בשערים של 3.5 ומעלה, משלמות היום משכורות בשקלים בשער נמוך משמעותית. זו פגיעה ישירה ברווחיות שיכולה להוביל לצמצום כוח אדם, וכנגזרת פגיעה בצריכה ובתמ"ג, ובהמשך - ירידה בהכנסות המדינה ממיסים ועלייה בגירעון".

תחזית: "הכיוון ברור, אך הדרך עשויה להיות תנודתית"

באשר לשאלה לאן פנינו מועדות, בצרי מעריך כי המגמה השקלית החזקה היא המגמה הדומיננטית, אך מזהיר מפני "מהמורות" גיאופוליטיות בטווח הקצר.

גלעד בצרי: "במבט קדימה, חשוב לסייג ולומר שבטווח הקצר - בשבועות הקרובים, אנו עשויים לפגוש בתנודתיות מוגברת ואף בהיחלשות זמנית של השקל. המערכה מול איראן טרם הגיעה לסיומה, וכל התלקחות נוספת בגזרה, בייחוד סביב סוגיית הליבה של פירוק הגרעין, עלולה לעורר אי-שקט בשווקים ולגרור תגובות חדות.

אולם, בראייה ארוכת טווח, קשה לראות גורם שיבלום את המגמה המבנית של התחזקות השקל. התעשייה הביטחונית נמצאת במרכז הבמה העולמית ותמשיך להגדיל הכנסות מהזמנות ענק, בעוד סקטור ההייטק ימשיך לייצר אקזיטים והמרות מט"ח משמעותיות.

ככל שתוצאות המערכה יובילו לירידה בפרמיית הסיכון, נראה עוד כספים חוזרים ארצה - הן על ידי משקיעים זרים והן על ידי הציבור הישראלי. המגמה לטווח הארוך היא ברורה, וימים יגידו כיצד המשק יסתגל למציאות החדשה של קידומת 2".