הראלי נמשך אבל שלושה סימנים מאותתים: שינוי כיוון מתקרב

סילביה יבלונסקי (Defiance):

“זה כבר לא ראלי של טכנולוגיה בלבד - ההובלה מתרחבת וזה סימן לשוק חזק יותר”.

פול מרינו (Themes ETFs):

“הטריגר הבא כבר כאן: ביטקוין והדולר מאותתים על מעבר ל-risk-on”.

ויולטה טודורובה (Leverage Shares):

“הצמיחה נשחקת מתחת לפני השטח - האנרגיה הופכת לסיכון המאקרו המרכזי”.

---

שיאים בשוק - אבל הסיפור האמיתי הוא שינוי עומק

שוקי המניות ממשיכים להיסחר סמוך לשיאים, למרות שילוב מורכב של מתיחות גיאופוליטית, אינפלציה עקשנית ואי ודאות מוניטרית. אלא שמתחת ליציבות הזו מתרחש שינוי מבני: ההובלה מתרחבת, הסיכונים משתנים, והשווקים מתחילים להסתכל קדימה.

“זה לא ראלי צר”: ההובלה מתרחבת - וזה סימן שורי

סילביה יבלונסקי, מנהלת השקעות ראשית ב-Defiance, מצביעה על שינוי קריטי בדינמיקה של השוק:

לדבריה, עצם העובדה שהשווקים נסחרים קרוב לשיאים למרות הסיכונים, מעידה על חוזק בסיסי. “זה לא רק עניין של מכפילים - הרווחים מחזיקים וההשקעות ב-AI ממשיכות לתמוך בצמיחה”.

אבל הנקודה המשמעותית יותר היא שינוי ההובלה:

“זה כבר לא שוק שמובל רק על ידי מניות ענק טכנולוגיות. אנחנו רואים התרחבות אמיתית - גם סקטוריאלית וגם גיאוגרפית. זה מאפיין של שלב חזק יותר בשוק שורי, לא של הסוף שלו”.

לדבריה, גם רמת המינוף והפוזיציות בשוק עדיין לא קיצוניות, מה שמשאיר מקום להמשך עליות.

“הכסף חוזר לסיכון”: ביטקוין מאותת - והדולר נחלש

פול מרינו, סמנכ"ל הכנסות ב-Themes ETFs, מזהה שינוי ברור בתיאבון הסיכון - כזה שכבר מקבל ביטוי גם בקריפטו וגם במט"ח.

לדבריו, ביטקוין נמצא בנקודת הכרעה:

התבססות מעל 75 אלף דולר עשויה להוביל לגל עליות חדש לכיוון 90 אלף דולר ואף מעבר לכך בטווח הקרוב.

“הסביבה מתחילה להתיישר - אינפלציה מתקררת, חששות ממיתון נחלשים, והשווקים חוזרים למצב של risk-on. מי שראה את התנודתיות כהזדמנות עשוי ליהנות מהשלב הבא”, הוא אומר.

במקביל, מרינו מצביע על חולשה רחבה בדולר:

לא רק מול השקל, אלא גם מול מטבעות מרכזיים ושווקים מתעוררים.

“זו לא תנועה מקומית - מדובר במגמה גלובלית של ירידה בביקוש לנכסי מקלט, לצד ציפייה להורדת ריבית בארה"ב ושיפור בצמיחה מחוץ לה”, הוא מסביר.

עם זאת, הוא מזהיר כי שקל חזק מדי עלול לפגוע ביצוא הישראלי ולהוביל ללחצים להתערבות.

אירופה ואסיה: צמיחה קיימת - אבל הופכת שברירית יותר

ויולטה טודורובה, אנליסטית מחקר ב-Leverage Shares, מציגה תמונה מורכבת יותר בזירה הגלובלית:

באסיה, הצמיחה עדיין חזקה יחסית, אך מתחילה להישחק.

“הבעיה המרכזית היא תלות באנרגיה. מחירי אנרגיה גבוהים פועלים כמו מס על הכלכלה - שוחקים מרווחים ומגבילים מדיניות”.

המשמעות: הצמיחה לא נעלמת, אבל הופכת תלויה יותר ויותר בהתפתחויות חיצוניות.

אירופה, לעומת זאת, נמצאת בעמדה חלשה יותר מלכתחילה:

“צמיחה נמוכה, אינפלציה עקשנית ומרחב פעולה מוגבל יוצרים סביבה פגיעה יותר לזעזועים נוספים”.

לדבריה, מה שמתרחש כעת הוא לא קריסה - אלא תמחור מחדש של סיכון ברמה הגלובלית.

הריבית נדחית - והמשחק משתנה

טודורובה מדגישה כי העלייה המחודשת באינפלציה, בעיקר בשל אנרגיה, שינתה את ציפיות הריבית:

הפד עבר למצב של המתנה, כאשר הורדות הריבית נדחות לסוף השנה או אף מעבר לכך.

“הרף להורדת ריבית עלה משמעותית. הבנקים המרכזיים מנסים לאזן בין סיכון לאינפלציה לבין פגיעה בצמיחה”.

השבוע הקרוב: מבחן לצרכן ולחברות

לדבריה, הפוקוס כעת עובר לנתונים שיבדקו את עמידות הכלכלה:

נתוני צריכה בארה"ב יראו האם משקי הבית מסוגלים להתמודד עם עלויות האנרגיה.

מדדי מנהלי רכש יתנו תמונת מצב מהירה על לחץ על עסקים.

במקביל, עונת הדוחות נכנסת לשלב קריטי:

השוק יתמקד פחות בתוצאות עבר ויותר בתחזיות קדימה - במיוחד סביב ביקוש ושולי רווח.

השורה התחתונה: שוק חזק, אבל הרבה יותר מורכב

שלושת המומחים מצביעים על מגמה ברורה:

מצד אחד, השוק מפגין עמידות והראלי מתרחב - סימן חיובי להמשך.

מצד שני, הסיכונים לא נעלמו - הם פשוט עברו שינוי, בעיקר דרך אנרגיה, ריבית וסביבה גלובלית פחות יציבה.

המשמעות:

זה כבר לא שוק של סיפור אחד ברור - אלא של ניהול סיכונים חכם ובחירה מדויקת.

ומי שלא מזהה את שינוי העומק - יישאר מאחור.