גולדמן זאקס: קרנות הפנסיה צפויות למכור מניות ב-23 מיליארד דולר; היקף מכירות חריג באחוזון ה-92

GS:

מודלים של דסק המסחר בגולדמן זאקס מעריכים כי קרנות הפנסיה בארה"ב צפויות למכור מניות בהיקף של כ-23 מיליארד דולר, וזאת על רקע התנודות האחרונות בשוקי המניות והאג"ח. להערכתם, סכום זהה צפוי להיות מופנה לרכישת איגרות חוב.

התפתחות התחזית במהלך החודש

תחילת אפריל: אומדן הריבלאנס (rebalance) היה זניח ועמד על מכירות של 2-3 מיליארד דולר בלבד.

ה-8 באפריל: בעקבות הראלי בשוק, שבו מדד ה-S&P 500 ננעל בעלייה של 2.5%, הזינוק באומדן המכירות הגיע ל-10 מיליארד דולר.

מגמה נוכחית: ככל שהשוק המשיך להיסחר בטריטוריה ירוקה, האומדן המשיך לטפס עד שהתייצב על כ-23 מיליארד דולר.

ניתוח סטטיסטי והשוואה היסטורית

היקף מכירות של 23 מיליארד דולר נחשב לחריג בקנה מידה היסטורי:

בערכים מוחלטים: האומדן מדורג באחוזון ה-83 מבין כל הערכות הקנייה/מכירה בשלוש השנים האחרונות, ובאחוזון ה-92 בראייה היסטורית משנת 2000.

במונחי נטו: האומדן מדורג באחוזון ה-11 בשלוש השנים האחרונות, ובאחוזון ה-4 בלבד במבט לאחור עד ינואר 2000.

ביצועי התיק החודשיים (MTD): ניכר ביצוע יתר משמעותי של מניות ארה"ב מול האג"ח (פער של 8.16%). מדד ה-S&P 500 הניב תשואה כוללת של 8.95%, בעוד שהתשואה הכוללת של אג"ח ל-10 שנים עמדה על 0.79% בלבד.

שורה תחתונה ותחזית שוק

במקביל להיחלשות הביקושים מצד ה-CTAs (קרנות עוקבות מגמה), עליהן נאמר כי "הביקוש מקבוצה זו נמצא בשלהי המהלך (אינינג שמיני) לאחר ששימש כרוח גבית משמעותית בשבועות האחרונים", נראה כי השוק ניצב בפני "אנרגיית רוטציה" משמעותית. זהו לחץ מכירות כבד ששוק המניות יצטרך לספוג, דווקא ברמות שיא רגישות ותחת השפעת התחזקות מחודשת של מחירי הנפט.