בית השקעות במוקד: MORE >>>  איך מצליחים לגייס?

אנו מארחים ב-FUNDER פעם נוספת את המנכ"לים המשותפים של מור בית השקעות בע"מ,דרור קראוס ויוסי לוי. בחרנו לראיין אותם כיוון שבית ההשקעות הזה היה מהבודדים שגייסו כספים באוקטובר ובספטמבר למרבית קרנות הנאמנות שאת השקעותיהן הוא מנהל (קרנות הנאמנות נמצאות בהוסטינג אצל אקסלנס). הישג זה בולט על רקע פדיונות הענק שפקדו את קרנות הנאמנות המסורתיות. מור בית השקעות הוקם לפני שש וחצי שנים ומנהל כיום נכסים בכ-1.4 מיליארד₪.

איך אתם מצליחים לגייס?

אנחנו מנהלים תיקי השקעות ללקוחות, פרטיים ומוסדיים, ואת השקעותיהן של 15 קרנות נאמנות. מרביתן באפיקי אג"ח שונים ובאפיק השקלי כמו כן אנו מנהלי השקעות של קרנות המתמחות באפיק המנייתי בארץ ובחו"ל. בשוק סוער ותזזיתי כזה שפוקד אותנו בולט מאוד המשקל של איכות הניהול ויש חשיבות רבה לאסטרטגית ההשקעות. לשמחתי, יועצי ההשקעות, גם כאלו שלא מכירים אותנו, נחשפים לקרנות ורוכשים אותם ללקוחותיהם.

יש בוודאי יועצי השקעות שלא מכירים אתכם?

אין ספק. שנינו חצינו את גיל החמישים ואילו הבנקים מגייסים בוגרי אוניברסיטאות צעירים. כך שהיועצים הוותיקים מכירים אותנו, אולם יועצים חדשים יחסית טרם מכירים, קל וחומר שאיננו משקיעים בפרסום כמו גופים אחרים. איננו מנהלי השקעות של עשרות רבות של קרנות בהנחה שאחת מהן תצליח, ואיננו מחזיקים מחלקת שיווק עתירת כוח אדם. יועצי ההשקעות בכל הבנקים נחשפים למערכות מידע מתקדמות ביותר כך שקל להם לראות, כפי שאמר וורן באפט "כשהשפל מגיע רואים מייד מי שוחה ערום", אנחנו לשמחתי לבושים היטב, ויועצי ההשקעות בבנקים מבחינים בכך.

האם יש משמעות לגיל של מנהל ההשקעות?

אינני משוכנע בכך. מנהל השקעות צעיר יכול גם הוא לאמץ גישה זהירה. אני מעריך שאצלנו זה לחם חוק, ולאו דווקא נובע מהגיל. שנינו באנו ממערכות שבהם היינו מופקדים על סכומי עתק של משקיעים והיה מוטל עלינו לדאוג לעתידם מתוך ראייה ארוכת טווח. כמובן שלגיל יש משמעות אבל במובן אחר. צלחנו מספר לא מבוטל של משברים בשוק ההון כך שאנו למודי קרבות וזה עוזר מאוד. אנו יודעים כי " לעולם לא תעבור פעמים במימיו של אותו נהר" וכי כל מפולת שונה מקודמתה. המשותף לכולן הוא שהצניחה חדה ומהירה ואילו העלייה מהשפל איטית הרבה יותר.

כיצד אתם רואים את שוק המניות?

נילס בוהר שהיה פיסיקאי מבריק אמר ש"חיזוי הוא דבר מסובך , בעיקר בכל הקשור לעתיד". אנו חושבים כמוהו לכן אנו משתדלים להיות ערוכים לכל מצב גם במחיר פגיעה בתשואות אם וכאשר השוק ישתנה ויזנק מעלה. נכון להיום נראה שהמשבר העולמי יוסיף להעיב על השוק המקומי למרות שמצבנו טוב יחסית. אנו מאמינים שהנגיד יוסיף להשתמש בכלים המוניטאריים שבידו, ובכללם הורדה נוספת בריבית, ובמקביל לא ייתן לאינפלציה להרים ראש. כל עוד פישר אוחז בהגה של בנק ישראל אפשר להתעלם מהלהג של הפוליטיקאים. אנו מעריכים שקצב הצמיחה יואט ל- 3% , הייצוא של ישראל ייפגע מהמצב באירופה, שכן המשבר הפיננסי והחולשה של הבנקים באירופה ישליכו על כל הפעילות הכלכלית.

רמת שערי המניות הנוכחית, הבאה לידי ביטוי גם במכפילים הנמוכים, מתאימה לצניחה ברווחיות החברות. איננו רואים צניחה ברווחיותן שכן, האקלים הכלכלי מאפשר לחברות התייעלות, שכרוכה בפיטורים וצמצום הוצאות וכך הן עושות. הריבית הנמוכה שמקטינה את עלויות המימון בצד מדיניות פיסקאלית מרחיבה של הממשלות והתייעלות החברות כאמור יביאו לגידול משמעותי ברווחיותן. לכן, בעתיד, תהייה להערכתנו עלייה, ואפילו חדה, במדד המניות.

האם קיים עדיין פוטנציאל רווח באג"ח שקליות לטווח הבינוני ולטווח ארוך?

המרווח בין תשואת האג"ח הישראלי ל-10 שנים לזה האמריקאי צפוי להצטמצם ככל שייסגר פער הריביות בין המדינות וככל שרמת הסיכון הגיאופוליטית תרד. יתכן, שבדומה לעבר המרווח הקיים היום יצטמצם עד לרמות של 1%-1.5% כך שאפשר שנראה תשואות של 3.5%, באגרות חוב הארוכות. במידה והתשואות ירדו המשקיעים ייהנו מרווחי הון. עם זאת, מצב זה יעיד על מיתון ממושך, ריבית אפסית לאורך זמן וציפיות לאינפלציה נמוכה במיוחד.

ובשוק הקונצרני?

התנודתיות בשוק הקונצרני נמשכת. כדאי להיזהר מרכישות חפוזות ולהתמקד ברכישות סלקטיביות תוך כדי שמירה על מח"מים קצרים יחסית והיכרות מעמיקה עם החברות הנרכשות. כדאי לנצל ימים של פאניקה לאיסוף סחורה קונצרנית כתחליף למניות. כאשר בוחרים אגרת חוב חשוב לבדוק שעבודים והתניות פיננסיות. שעבוד לא מתבטא בדירוג אגרת החוב ויכול להקטין את הסיכון משמעותית, לדוגמה האג"חים של מליסרון ה', גזית גלוב 10, וילאר 6, דלק אנרגיה ג' ועוד.

על מה אתם גאים במיוחד?

אנו גאים מאוד בלקוחותינו הוותיקים שאנו מנהלים את תיקי ההשקעות שלהם. הם בוטחים בנו לחלוטין ואנו מודים להם על כך.

אנו גאים גם בתרומה שאנו מייצרים לקהילה. אנו משמשים מנהלי השקעות של קרנות "מעשר" שתורמות באופן קבוע, תשקיפית, חלק מהכנסותיהן לעמותות שאנו מעריכים את פועלן למען ציבור רחב שזקוק להם מאוד. בשנתיים האחרונות תרמנו בדרך זו מאות אלפי שקלים ואנו נשמח מאוד אם גופים נוספים יחקו אותנו.

מה אתם יכולים להציע למשקיעים?

כמובן שכל משקיע צריך להחליט על רמת הסיכון המתאימה לו. כפי שהמשקיעים הפנימו לאחרונה, גם השוק ה"סולידי " המושתת על אגרות חוב עלול להיות מסוכן. לשם כך ראוי שהמשקיעים ייוועצו ביועצי השקעות מקצועיים. מכל מקום המפתח לעשיית כסף בשוק ההון הוא לא לפחד ממנו. אסור לטעת שורשים. מעת לעת יש לפעול בגמישות ובזריזות. אל תאזינו לפוליטיקאים, רובם חסרי ניסיון כלכלי והבנה בשוקי ההון. קראו הרבה – מידע רב זמין לכל, היעזרו באנשי מקצוע הגונים וזכרו ששורש הרע הוא החמדנות. "שוק המניות" קבע וורן באפט " יעיל מאוד בהעברת נכסים מן המשקיע חסר הסבלנות למשקיע הסבלני" אנחנו היינו מוסיפים שכלל זה נכון אבל תמיד כדאי לדבוק בדרכנו, "אנו משקיעים בעתיד בתבונה, אחרים קוראים לזה גורל".

מור בית השקעות ניהול תיקים בע"מ הינו מנהל השקעות חיצוני של קרנות הנאמנות הנושאות את השם MORE. מנהל הקרן הינו אקסלנס קרנות נאמנות בע"מ.