הטכנולוגיה תשנה את העולם, המשקיעים עלולים להישאר בחוץ / קרדיט: אילוסטרציה – AI
אנטולי זיימן מחלקת מסחר בבורסה לני״ע
06/05/2026
GS Research :
כיום, המחסור בכוח מחשוב הוא אמיתי... מעבדים גרפיים (GPUs), זיכרון ברוחב פס גבוה (HBM), רישות, חשמל וקירור.
צווארי הבקבוק הללו מייצרים רווחים כלכליים יוצאי דופן, וההון זורם פנימה בהתאם.
אבל הסיכון הגדול ביותר הוא לא שהביקוש ל-AI ייעלם... אלא שה-AI יהיה מוצלח מדי.
אם השיפורים במודלים פורצי הדרך יהפכו למזעריים (אינקרמנטליים), בעוד שמודלים בקוד פתוח ימשיכו לצמצם את הפער, התמחור לפי טוקנים והכלכלה של כוח המחשוב יתחילו לעבור תהליך של "קומודיטיזציה" (הפיכה למוצר מדף בסיסי).
בשלב מסוים, "טוב מספיק" הופך להיות פשוט טוב מספיק.
ואז, תעשייה שנבנתה על בסיס מחסור תתעורר פתאום עם עודף קיבולת שרודף אחרי מרווחים קורסים.
הטכנולוגיה עדיין תשנה את העולם... בעלי המניות אולי לא.
(זה היה הלקח האולטימטיבי של שנת 2000... בסוף 98-99 גם לספקי התקשורת נגמרה הקיבולת והם היו ב-Sold Out).
עקבו מקרוב אחרי מחירי השכרת ה-GPU ועלויות ה-Inference (הסקה).
שם יופיעו הסדקים הראשונים... אתרים כמו Vast.ai כבר מספקים חלון בזמן אמת לשאלה האם הפרמיה על המחסור מתחילה להישחק.
סיכונים
המנועים השוריים (Bullish) של כלכלת ההשקעות ברורים, המכשול היחיד הוא שאנחנו נמצאים בעיצומו של הלם היצע נפט חמור תוך כדי כל זה.
תשואות האג"ח ל-30 שנה התייצבו סביב 5% ומצאו שם תמיכה (חשוב שהן יחזיקו שם).
הריביות בבריטניה שוב על הכוונת, וגם הבחירות המקומיות שם עלולות לעורר מעט סערה.
שוק המניות למעשה חווה הרבה יותר תנודתיות (Vol) בעליות מאשר בירידות... ההנחה ש"המחיר עולה/התנודתיות עולה" נראית סבירה אם נמשיך לדהור למעלה.
הסיכונים ברורים, אבל ישנם "יצרים חייתיים" (Animal Spirits) אמיתיים שמשתלטים על מחזור ההוצאות של ה-AI.
