משבר הזיכרון של הבינה המלאכותית יוצר מנצחות ומפסידות ברורות

חברות הטכנולוגיה מדברות לאחרונה בלי סוף על מחירי שבבי הזיכרון. למעשה, לפי נתוני שוק עדכניים, מספר האזכורים של מחירי שבבי זיכרון בדוחות ובשיחות המשקיעים של חברות טכנולוגיה הגיע כבר לשיא שנתי חדש, למרות שאנחנו עדיין יחסית מוקדם בתוך השנה.

הסיבה פשוטה: מהפכת הבינה המלאכותית יצרה ביקוש עצום לשבבי זיכרון מתקדמים. מה שפעם נחשב למוצר די משעמם על המדף וזול יחסית בעולם השבבים, היום הפך לאחד המשאבים הכי מבוקשים בתעשייה. והתוצאה היא פער הולך וגדל בין החברות שמייצרות זיכרון לבין אלה שנאלצות לקנות אותו.

למה בכלל הזיכרון נהיה כל כך חשוב?

מודלי בינה מלאכותית מודרניים דורשים כמויות עצומות של מיחשוב, אבל לא פחות חשוב מזה, הם דורשים כמויות אדירות של זיכרון מהיר. שבבי AI כמו השבבים של אנבידיה תלויים בזיכרונות HBM שזה סוג מתקדם ומהיר במיוחד של זיכרון, כדי להעביר ולעבד כמויות מידע עצומות בזמן אמת. וככל שהמודלים של הבינה המלאכותית הופכים לגדולים וחכמים יותר, כך גם הדרישה לזיכרון מזנקת. חברות ענקיות כמו מיקרוסופט, אמזון, אלפבית ומטא ממשיכות להקים מרכזי נתונים חדשים ולהשקיע מאות מיליארדי דולרים בתשתיות ,AI מה שמפעיל לחץ אדיר על שרשרת האספקה של שבבי הזיכרון.

לפי הערכות עדכניות של אנליסטים ב-2026, שוק זיכרונות ה- HBM צפוי לצמוח ביותר מ-60% השנה בלבד, כאשר חלק מהיצרנים כבר דיווחו שהם מכרו כמעט את כל התפוקה שלהם לשנים הקרובות.

המנצחות הגדולות

החברות שמייצרות זיכרון נמצאות כרגע בתקופה יוצאת דופן. סמסונג אלקטרוניקס הצטרפה לאחרונה למועדון החברות עם שווי של יותר מטריליון דולר, אחרי שהרווחים שלה מהשבבים קפצו בצורה חדה במיוחד. גם מיקרון ו-SK Hynix  נהנות מביקושים אדירים וממחירים גבוהים.

אחת ההפתעות הגדולות של השנה היא סאנדיסק/SanDisk (טיקר: SNDK) שהמניה שלה זינקה ביותר מ-500% מתחילת השנה בעקבות ההתלהבות סביב שוק הזיכרון והאחסון. גם מדד מניות הזיכרון של בלומברג זינק בכ-120% במהלך 2026, נתון שממחיש עד כמה המשקיעים מאמינים שהביקוש רק ילך ויגדל.

מעבר לזה, יצרניות הזיכרון נהנות כיום מכוח תמחור עצום. בגלל שההיצע מוגבל והביקוש מטורף, הן יכולות להעלות מחירים ועדיין למצוא לקוחות שמוכנים לשלם כמעט כל סכום כדי להבטיח שתהיה להם אספקה.

מי משלם את המחיר?

לכל מסיבה יש גם מישהו שמשלם את החשבון. בצד השני נמצאות החברות שקונות את הזיכרון ושם המצב הרבה פחות נעים לדוגמה, Nintendo איבדה יותר מ-30% מהערך שלה בתקופה האחרונה והחברה כבר הודיעה על העלאות מחירים... בין היתר בגלל העלייה בעלויות הרכיבים. גםSony  העלתה מחירים למוצרי PlayStation בעוד שמיקרוסופט מתמודדת עם עלויות גבוהות יותר בקונסולות ה-Xbox שלה.

בתחום המציאות המדומה, מטא נאלצת להתמודד עם עלויות חומרה גבוהות יותר עבור משקפי ה-VR שלה. גםXiaomi וCanon  נפגעו בשוק בעקבות העלייה במחירי הרכיבים.

ובמילים אחרות, חלק מהחברות כבר התחילו להעביר את העלויות לצרכנים דרך העלאות מחירים, אבל זה לא תמיד כזה פשוט. בתקופה שבה צרכנים כבר מתמודדים עם יוקר מחיה גבוה וריביות גבוהות יחסית, העלאות מחירים הללו עלולות לפגוע בביקוש.

למה זה עלול להימשך עוד שנים?

לפי ג'יי פי מורגן,אנחנו נמצאים בתוך "סופר-מחזור" של זיכרון, תקופה ארוכה של ביקושים חריגים ומחירים גבוהים במיוחד. חלק מהאנליסטים מעריכים שהמחסור בשוק עלול להימשך עד 2027 או 2028, ויש אפילו תחזיות שמדברות על המשך הלחץ עד סוף העשור.

הבעיה המרכזית היא שלא קל להגדיל את הייצור של שבבי זיכרון מתקדמים משום שלבנות מפעלי שבבים חדשים עולה עשרות מיליארדי דולרים ולוקח שנים. בנוסף, רק מעט מאד חברות בעולם מסוגלות לייצר את הזיכרונות המתקדמים הנדרשים למערכות  בינה מלאכותית. במקביל כידוע, הביקוש ממשיך לעלות. לפי תחזיות עדכניות, ההוצאות של ענקיות הטכנולוגיה על תשתיות AI ומרכזי נתונים עשויות להתקרב ל-700 מיליארד דולר בשנים הקרובות.

מה המשמעות למשקיעים?

המסר של השוק כרגע די ברור... החברות שמחזיקות בכוח תמחור וביכולת לייצר רכיבים קריטיים נמצאות בעמדת כוח אדירה. יצרניות הזיכרון נהנות מהבום של הבינה המלאכותית כמעט מכל כיוון אפשרי, גם ביקוש חזק, גם מחירים עולים וגם תחרות מוגבלת יחסית.

לעומת זאת, חברות שתלויות ברכיבים האלו כדי לייצר קונסולות, סמארטפונים, מצלמות או מוצרי אלקטרוניקה אחרים, עלולות להמשיך להרגיש לחץ על הרווחיות שלהן. ובמילים פשוטות בסופו של דבר, מהפכת-הבינה המלאכותית יוצרת מנצחות גדולות וגם לא מעט מפסידות בדרך. אז כדאי לעשו שיעורי בית ולבדוק מי החברות שמסתכלות על כל הטירוף הזה ופשוט מחייכות בדרך לבנק.

תעודות סל רלוונטיות לתחום הזיכרון

מי שמחפש חשיפה לתחום הזיכרון והבום של ה-  AI דרך תעודות סל אמריקאיות, יש כרגע שתי תעודות שמובילות את התחום, אבל הן שונות מאוד באופי שלהן.

הראשונה היא Roundhill Memory ETF (טיקר: DRAM), תעודת סל חדשה יחסית שהפכה לאחת ההשקות הכי חמות בשוק תעודות הסל השנה. היא מתמקדת כמעט לחלוטין בחברות זיכרון כמו סמסונג,, SK Hynix מיקרון וסאנדיסק, עם דגש חזק על זיכרונות HBM ו- DRAM שמניעים את מהפכת בינה המלאכותית בתוך כמה שבועות בלבד היא גייסה מיליארדי דולרים והפכה לאחת מתעודות הסל הצומחות ביותר אי פעם.
 

DRAM ו-SMH באינטרוול יומי מאת TradingView

היתרון הגדול שלה הוא מיקוד מאוד נקודתי בתחום הזיכרון, כולל חשיפה לחברות דרום קוריאניות כמו סמסונג ו- SK Hynix  חברות שלא תמיד מופיעות בתעודות סל שבבים אמריקאיות רגילות. מצד שני, בגלל שהיא מאוד ממוקדת, היא גם תנודתית יותר. זו תעודה שמתאימה למי שמאמין שהמחסור בזיכרון ימשיך עוד שנים קדימה.

התעודה השנייה היא VanEck Semiconductor ETF (טיקר: SMH), אחת מתעודות הסל הגדולות והוותיקות בעולם השבבים. היא פחות ממוקדת בזיכרון בלבד, אבל כוללת את ענקיות השבבים המרכזיות שמובילות את מהפכת ה-AI  כמו אנבידיה, TSMC ברודקום, קוואלקום ומיקרון.

היתרון של SMH הוא פיזור רחב יותר ופחות תלות רק בשוק הזיכרון. אם DRAM היא כמו הימור ישיר על בהלת הזיכרון, אז SMH היא דרך רחבה יותר להיחשף לכל תעשיית השבבים שמרוויחה מהבינה המלאכותית.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות הערך המוזכרים בכתבה וכמו כן, הכותב אינו מחזיק בניירות הערך המוזכרים בכתבה. התוכן אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות המותאם לנתונים ולצרכים האישיים.

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]