אנטולי זיימן, צילום: ניקי וסטהפל
אנטולי זיימן מחלקת מסחר בבורסה לני״ע
12/06/2026
זהב ירד מתחילת השנה קרוב ל-2%, מהשיא שלו קרוב ל-25%.
אז הרבה זמן לא כתבתי על זהב , אני חושב שזה סופר מעניין לא לשכוח ״את המקלט ״ האולטימטיבי.
למרות שהרבה אנשים שואלים איך יכול להיות שדווקא במשברים הגאו פוליטיים ״המקלט״ לא הוכיח את עצמו, אז כן במשברי נזילות בשווקים הזהב הוא הראשון שנמכר.
אספתי כמה דברים מ-Bloomberg:
בזמן שתעודות הסל (ETFs) בארה"ב ובאירופה מתחילות לשחרר סחורה, האסייתים פשוט לא מפסיקים לאסוף זהב.
הזהב אמנם קצת מגמגם לאחרונה, אבל הוא מצא רצפה תומכת באזור ה-$4,000 לאונקיה, אחרי שאיבד משהו כמו 25% מהשיא שלו בינואר האחרון.
במערב יש מי שנלחץ מזה, אבל באסיה? עסקים כרגיל. אחזקות הזהב בתעודות הסל שם רק ממשיכות לטפס.
נכון, הזהב שיושב בתעודות סל באסיה הוא כולה רבע ממה שיש באמריקאיות ושליש מהאירופיות. חוץ מזה, תעודות סל הן בסך הכל חלק קטן משוק הזהב להשקעה. אבל האיתות פה הוא קריטי: אתם יכולים להיות בטוחים שהביקוש שאנחנו רואים בתעודות הסל הוא רק השפיץ של הקרחון לעומת טונות הזהב הפיזי שזורמים לכספות ומקלטי מס בסין ובשאר אסיה.
מתברר שהקונים באסיה פשוט קראו את המפה הרבה יותר טוב מהקולגות שלהם במערב.
האחזקות באסיה התחילו להאיץ כבר ב-2024, כשהם זיהו את גל הרכישות של הבנקים המרכזיים ותפסו עליו טרמפ. בארה"ב ובאירופה, לעומת זאת, נזכרו לקבל את המזכר רק ב-2025.
זהב הוא נכס שלא מבינים אותו נכון.
כל מי שקונה זהב כ"חוף מבטחים" בזמן סערה, כנראה לא מכיר את ההיסטוריה שלו. בשלבים הראשונים של משבר נזילות, זהב הוא לעיתים קרובות הנכס הראשון שנזרק לשוק כדי לגייס מזומן. הדוגמה הכי טובה היא הצניחה של 30% בתחילת המשבר הפיננסי של 2008 – נפילה שרק אחריה הגיע זינוק מטורף של 160%, ברגע שהידיים החלשות יצאו מהמשחק.
וזה בדיוק מה שקורה גם היום. ה"ידיים החלשות" וסוחרי המומנטום, אלה שנזכרו להצטרף לחגיגה מאוחר מדי, בורחים עכשיו החוצה ומאזנים את מה שכולם (או לפחות מי שהפעיל היגיון) ידעו שהוא ראלי לא בר-קיימא.
תוסיפו לזה את המלחמה עם איראן, שחונקת את הנזילות של יצואניות האנרגיה שלא יכולות למכור את הנפט שלהן, או של יבואניות כמו טורקיה, שפשוט לא יכולות להרשות לעצמן לקנות אותו כרגע.
אבל בשורה התחתונה, הסיבות הבסיסיות להחזיק זהב לא השתנו במיל. כשהוא מוחזק בצורה פיזית ומוקצת, זהב הוא הבטוחה הבלתי ניתנת לערעור היחידה שלא תלויה במערכת הפיננסית – ואין לו באמת תחליף ראוי.
התיאבון הבלתי נגמר של המשקיעים באסיה מראה שהם כנראה מבינים את זה מצוין.
