יוליוס בר: האטה באינפלציה בגוש האירו מעלה סימני שאלה לגבי הצורך בהעלאת ריבית

האינפלציה בגוש האירו: ההאטה מעלה סימני שאלה לגבי הצורך בהעלאת ריבית

דיוויד קול, הכלכלן הראשי, יוליוס בר

האינפלציה בגוש האירו התמתנה ביוני מהר מהצפוי ל־2.8%, על רקע ירידה במחירי האנרגיה והתמתנות במחירי המזון. אף שהדבר מפחית את הלחץ להמשך הידוק מוניטרי מצד הבנק המרכזי האירופי, אינפלציה עיקשת במחירי השירותים והמשך גלגול העלויות לצרכנים עדיין תומכים בהעלאת ריבית זהירה של 25 נקודות בסיס ביולי.

האומדן הראשוני לאינפלציה בגוש האירו לחודש יוני הצביע על התמתנות חדה מהצפוי ל־2.8%, לעומת 3.2% במאי. מדד המחירים לצרכן ירד ב־0.1% לעומת החודש הקודם, וגם אינפלציית הליבה, שאינה כוללת את מחירי המזון והאנרגיה התנודתיים, ירדה מעט יותר מהצפוי — מ־2.6% במאי ל־2.4%. המאמצים להשגת שלום במזרח התיכון, שהובילו לירידה ניכרת במחירי הנפט, היו הגורם המרכזי לירידה באינפלציה ביוני. אינפלציית מחירי האנרגיה ירדה מ־10.9% בחודשים הקודמים ל־8.7%. אינפלציית המזון התמתנה אל מתחת ל־2%, בעוד שאינפלציית הסחורות נותרה נמוכה, ברמה של 0.9%.

מחירי השירותים נותרו הגורם המרכזי שמניע את האינפלציה, ותרמו 1.5 נקודות אחוז — יותר ממחצית — לאינפלציה הכללית. עם האטה מהירה מהצפוי באינפלציה בגוש האירו, הצורך בהידוק מוניטרי נוסף מצד הבנק המרכזי האירופי הולך ופוחת.

עם זאת, אינפלציה חזקה במחירי השירותים ולחצי אינפלציה משמעותיים הנמצאים עדיין בצנרת — כפי שעולה מסקרי עסקים המצביעים על גלגול עלויות תשומה גבוהות יותר אל הצרכנים — הם הסיבות המרכזיות לכך שעדיין ניתן לצפות כי הבנק המרכזי האירופי יעלה את הריבית המוניטרית ב־25 נקודות בסיס נוספות בישיבתו הבאה, ב־23 ביולי. גם הרמה המתונה של ריבית הפיקדונות, שעומדת על 2.25%, היא גורם נוסף שמאפשר לבנק המרכזי האירופי להעלות אותה שוב, מבלי להסתכן בפגיעה כלכלית משמעותית. עם זאת, לנוכח הירידה באינפלציה, רמת הביטחון שלנו בתחזית להעלאות הריבית פחתה.