אלפבית וטסלה פותחות את עונת הדוחות של ענקיות ה-AI

אחרי חודשים של השקעות עתק בבינה מלאכותית, נקבל הצצה לשאלה שמעסיקה בערך את כל מי שמשקיע בטכנולוגות הגדולות: האם מאות מיליארדי הדולרים שענקיות הטכנולוגיה מזרימות למרכזי נתונים, שבבים ותשתיות  AI מתחילים לייצר הכנסות? או שהם עדיין בעיקר שורפים מזומנים.

הפוקוס האמיתי יהיה על עונת הדוחות. ביום רביעי לאחר סיום המסחר אלפבית וטסלה תפרזמנה את התוצאות שלהן לרבעון השני. הן יהיו הראשונות מבין שבעת המופלאות לדווח, כשבהמשך החודש תצטרפנה אליהן מיקרוסופט, מטא, אפל, אמזון ואנבידיה תסיים את הסבב באוגוסט.

אם ניקח לדוגמה את אלפבית. על פני השטח, העסקים של החברה פורחים: מודעות חיפוש מחזיקות מעמד, וחטיבת הענן שלה צומחת ביותר מ-60% בשנה. אפילו החשש שצ'אטבוטים מבוססי בינה מלאכותית יפגעו במנוע החיפוש גוגל לא התממש ויותר מזה, אנשים משתמשים בחיפוש אפילו יותר.

אך בכל זאת, מאחורי הצמיחה מסתתרת הוצאה אדירה. החברה מתכננת להשקיע השנה בין 180 ל-190 מיליארד דולר בהוצאות הוניות, בעיקר במרכזי נתונים ובשבבים שזה פי 6 לעומת 2022 וכמעט כפול מהשנה שעברה. ההנהלה גם  רמזה שב-2027 ההשקעות צפויות לגדול עוד יותר. זה אומר שתזרים המזומנים החופשי של החברה נמצא תחת לחץ משמעותי, ולכן המשקיעים יחפשו בעיקר תשובה אחת: האם ההשקעות האלו כבר מתחילות להניב הכנסות משמעותיות, או שמדובר עדיין בהבטחה לעתיד.

טסלה

מניית טסלה ירדה ביותר מ-15% מתחילת השנה, זה רחוק מאוד מהשיא שקבעה בדצמבר, בזמן שהשוק הרחב עלה בכ-10%. הבעיה היא שהעסק המרכזי של טסלה הופך למאתגר יותר. הביקוש לרכבים חשמליים נחלש, המתחרות שלה, במיוחד מסין, מציעות מחירים נמוכים יותר, וההנחות שטסלה נתנה כדי לשמור על קצב המכירות שלה למעשה פגעו ברווח שהיא מרוויחה מכל רכב.
 

מניית טסלה באינטרוול יומי. ירדה יותר מ-15% מתחילת שנת 2026. מאת TradingView

בנוסף, טסלה מוכרת זיכויים רגולטוריים ליצרניות רכב אחרות כדי לעזור להן לעמוד בתקני הפליטות, מדובר במקור הכנסה עם שולי רווח גבוהים במיוחד, שהולך ונשחק ככל שיותר יצרניות עוברות לרכבים חשמליים בעצמן. אם מוציאים את ההכנסות האלה מהמשוואה, שולי הרווח של פעילות הליבה כבר הצטמצמו לרמה של ספרה אחת בלבד. זו גם הסיבה שכ-480 אלף מסירות הרכב ברבעון האחרון כמעט שלא הצליחו להזיז את המניה. וזה אולי הסימן המשמעותי ביותר לכך שהשוק כבר כמעט לא מתמחר את טסלה כחברת רכב.

מה שהמשקיעים באמת משלמים עליו כרגע הוא חזון העתיד שמאסק ממשיך למכור כלומר, רובוטקסי ותוכנת נהיגה אוטונומית. לכן מה שבאמת צפוי להזיז את המניה ביום רביעי לא יהיו נתוני מסירות הרכב, אלא שולי הרווח ובעיקר כל עדכון קונקרטי לגבי מתי העתיד האוטונומי הזה יהפוך למציאות.

אי אפשר להתעלם מכך שאלפבית, טסלה ושאר שבעת המופלאות הן אלה שהניעו חלק ניכר מעליות השוק בשנים האחרונות. וכל סימן להאטה בהכנסות או להמשך זינוק בלתי נשלט בהוצאות על בינה מלאכותית עלול לגרור תנודתיות רחבה במדדים.

בנוסף, נראה שהמשקיעים מתחילים להיות בררנים יותר. לאחר שבמשך חודשים כל הודעה על הגדלת השקעות התקבלה בהתלהבות, עכשיו רוצים לראות גם רווחים. כידוע, לפי הערכות, ארבע ענקיות הטכנולוגיה אלפבית, מיקרוסופט, אמזון ומטא  צפויות להשקיע יחד יותר מ-700 מיליארד דולר בתשתיות AI השנה, אך במקביל עלויות ההקמה ממשיכות לטפס בשל התייקרות שבבי הזיכרון, ציוד החשמל ומרכזי הנתונים.

אם כן, השבוע העיניים נשואות לדוחות של אלפאבית וטסלה שהן הרבה יותר מדוחות של שתי חברות. הם יהוו מבחן ראשון לשאלה האם שוק המניות יכול להמשיך להצדיק את שוויי הענק של חברות הטכנולוגיה על בסיס הבטחות לעתיד, או שהגיע הרגע שבו המשקיעים דורשים לראות הוכחות שהבינה המלאכותית כבר מתחילה לייצר רווחים ולא רק הוצאות עתק.

בזירת האינפלציה

שני מדדי אינפלציה מרכזיים בארה"ב הפתיעו לטובה והצביעו על התמתנות בלחצי המחירים. מדד המחירים לצרכן (CPI) ירד ב-0.4% ביוני, זו הירידה החודשית הראשונה מאז 2020. גם מדד מחירי היצרן (PPI) המשקף את המחירים שעסקים גובים זה מזה ונחשב לאינדיקטור מוקדם לאינפלציה, עלה פחות מהתחזיות, בין היתר בזכות ירידה חדה במחירי הדלק.

הנתונים הללו נותנים לפד מרחב נשימה להמתין עם העלאת ריבית נוספת. בעקבות הנתונים הנ"ל, השווקים הורידו במהירות את ההערכות להעלאת ריבית כבר ביולי, אך נראה שהשמחה הייתה מוקדמת מידי כי בינתיים, מחירי הנפט שוב עלו לאחר שארה"ב ואיראן חידשו את העימות ביניהן.

בתוך כל רעשי המאקרו, אפשר לומר שהבנקים האמריקאיים היו המנצחים הגדולים של השבוע. חמש ענקיות מוול סטריט פתחו את עונת הדוחות עם רצף של שיאים: ג'יי פי מורגן רשם את הרבעון הרווחי ביותר בתולדותיה, בעוד שבנק או אמריקה, סי טי גרופ וגולדמן זאקס הציגו הכנסות שיא ממסחר, ושוק העסקאות התעורר מחדש לחיים. עם זאת יש לקחת בחשבון שההכנסות ממסחר ומעסקאות יכולות להיות תנודתיות מאוד, פעם למעלה ופעם למטה. למעשה, מנוע הרווח היציב יותר של הבנקים הוא דווקא ההלוואות, ולכן כל שינוי בציפיות לריבית משפיע באופן ישיר על ההלוואות ולכן גם על השורה התחתונה שלהם.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות הערך המוזכרים בכתבה וכמו כן, הכותב אינו מחזיק בניירות הערך המוזכרים בכתבה. התוכן אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות המותאם לנתונים ולצרכים האישיים.

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]