Arm: ה-AI ממשיך להאיץ, אך המשקיעים רוצים יותר

יצרנית ארכיטקטורת השבבים Arm Holdings פרסמה הלילה דוחות חזקים לרבעון הראשון של שנת הכספים 2027, עם הכנסות ורווח למניה מעל תחזיות האנליסטים. עם זאת, המניה יורדת במסחר המאוחר בכ־7%, לאחר שהמשקיעים התמקדו באזהרה לגבי חולשה זמנית בשוק הסמארטפונים ובכך שהחברה לא העלתה את יעדיה ארוכי הטווח.

ברבעון דיווחה Arm על:

הכנסות של 1.29 מיליארד דולר, עלייה של 22% לעומת השנה שעברה.

רווח מתואם של 0.45 דולר למניה, מעל תחזיות השוק.

הכנסות מתמלוגים (Royalties) של 715 מיליון דולר – עלייה של 22%.

הכנסות מרישיונות (Licensing) של 574 מיליון דולר – עלייה של 23%.

שיחת המשקיעים: הביקוש ל-AI רק מתחזק

מנכ”ל החברה, רנה האס, אמר כי אחד המסרים החשובים ביותר הוא שהמעבר של תשתיות הבינה המלאכותית לארכיטקטורת Arm רק הולך ומואץ.

לדבריו, עומסי העבודה של Inference – הפעלת מודלי AI לאחר שאומנו – מגדילים משמעותית את חשיבות המעבדים המרכזיים (CPU), ולא רק את המאיצים הגרפיים (GPU). ככל שנעשה שימוש רחב יותר בסוכני AI ובצ’אטבוטים, כך גדל גם הביקוש למעבדי Arm במרכזי הנתונים.

האס הדגיש כי:

יותר ויותר שבבי AI של ענקיות הענן מבוססים על Arm.

בין השותפות המרכזיות נמצאות Nvidia, Amazon Web Services, Google, Microsoft ו-Qualcomm.

משלוחי ליבות Neoverse למרכזי נתונים עברו את רף 1.5 מיליארד הליבות, כאשר כ-30% מהן נשלחו רק בתשעת החודשים האחרונים – סימן לכך שקצב האימוץ הולך ומתגבר.

הפתעת שיחת הוועידה: שבב ה-AGI

אחד הנושאים המרכזיים בשיחה היה שבב ה-CPU החדש של החברה למרכזי נתונים, Arm AGI, שהושק בחודש מרץ.

לדברי ההנהלה:

הביקוש לשבב כבר עבר את התחזיות המקוריות.

היקף ההזמנות המצטבר לשנות הכספים 2027–2028 כבר חצה את רף 2 מיליארד הדולר, לעומת תחזית של כמיליארד דולר בלבד שהוצגה לפני שלושה חודשים.

החברה כבר סיפקה שבבים ללקוחות ראשונים והבטיחה קיבולת ייצור שתאפשר לעמוד בביקוש.

בין הלקוחות שנחשפו נמצא גם Oracle, ובנוסף נחתמו לקוחות חדשים בצפון אמריקה ובסין.

אז למה המניה יורדת?

למרות הדוחות החזקים, מספר נקודות העיבו על הסנטימנט:

החברה צופה חולשה זמנית בהכנסות מתמלוגים משוק הסמארטפונים, בין היתר בשל מחסור בזיכרונות אצל יצרנים מסוימים.

סמנכ”ל הכספים ג’ייסון צ’יילד ציין כי זהו למעשה מוקד החולשה היחיד בפעילות התמלוגים ברבעון הקרוב.

בנוסף, Arm לא שינתה את תחזיותיה ארוכות הטווח, למרות הביקוש הגבוה ל-AGI, דבר שאכזב חלק מהמשקיעים שחיכו להעלאת התחזיות.

השורה התחתונה

שיחת המשקיעים חיזקה את התחושה ש-Arm הופכת לאחת המרוויחות הגדולות ממהפכת הבינה המלאכותית. ההנהלה הציגה תמונה של האצה בביקוש למעבדי AI, התרחבות משמעותית של פעילות מרכזי הנתונים ולקוחות חדשים לשבב ה-AGI.

עם זאת, בוול סטריט הציפיות כבר גבוהות במיוחד. גם דוחות חזקים, תחזית מעל הקונצנזוס וביקוש גובר ל-AI אינם מספיקים כאשר המשקיעים מצפים להעלאת תחזיות אגרסיבית יותר. לכן, לפחות במסחר שלאחר הסגירה, מניית Arm מגיבה בירידות – למרות שהתמונה העסקית של החברה ממשיכה להשתפר.