מכרז אג"ח ארה״ב: התשואה לשנתיים ירדה ל-4.708%, אך יחס הביקוש נחלש

משרד האוצר האמריקאי השלים היום, שני, 26 באוקטובר 2026, מכרז איגרות חוב ממשלתיות לשנתיים בהיקף של 69 מיליארד דולר. התשואה המרבית שהתקבלה במכרז עמדה על 4.708%, לעומת 4.787% במכרז הקודם, שנערך ב-22 בספטמבר. מדובר בירידה של 0.079 נקודת אחוז, או 7.9 נקודות בסיס, בין שני מועדי המכרז.

לצד הירידה בתשואה, נרשמה היחלשות מתונה ביחס הביקוש להיצע: 2.59 במכרז החדש, לעומת 2.63 במכרז הקודם. ההצעות שהוגשו הסתכמו בכ-178.62 מיליארד דולר, לעומת 181.26 מיליארד דולר בספטמבר. שני המכרזים הציעו סכום זהה של 69 מיליארד דולר. הנתונים פורסמו היום במסמך תוצאות רשמי של לשכת השירות הפיסקלי במשרד האוצר האמריקאי.

מי קנה את האג"ח? שינוי בהרכב המשתתפים

אחד השינויים הבולטים הוא ירידה בחלקם של הרוכשים העקיפים בהקצאות התחרותיות, מ-57.8% בספטמבר ל-45.7% באוקטובר. מנגד, חלקם של הרוכשים הישירים עלה מכ-29.0% לכ-41.3%. חלקם של עושי השוק הראשיים נותר כמעט ללא שינוי, כ-13.0% לעומת כ-13.2% בספטמבר.

חשוב להבחין כי קטגוריית הרוכשים העקיפים עשויה לכלול משקיעים מוסדיים אמריקאיים וזרים. הנתון אינו מאפשר לקבוע בכמה השתנה הביקוש של משקיעים מחוץ לארה"ב. עליית חלקם של הרוכשים הישירים אינה מעידה, כשלעצמה, על שינוי בהיקף הביקוש הכולל.

נתוני המכרז מול ספטמבר

מקור: משרד האוצר האמריקאי, תוצאות המכרזים הרשמיות ל-26 באוקטובר ול-22 בספטמבר 2026. שיעורי ההקצאה מחושבים מתוך ההקצאות התחרותיות בלבד.

מה המשמעות של ירידה בתשואה?

התשואה במכרז החדש נמוכה מהתשואה שהתקבלה במכרז ספטמבר, אך זו השוואה בין מכרזים בהפרש של יותר מחודש, ולא תיאור של תנועת התשואה בשוק ביום המסחר הנוכחי. התשואה במכרז מושפעת מרמת תשואות השוק במועד הגיוס, מציפיות הריבית ומביקוש המשתתפים.

איגרת החוב החדשה נושאת קופון שנתי של 4.625%. המחיר שנקבע הוא 99.843155 דולר לכל 100 דולר ערך נקוב, לפני ריבית צבורה. מועד ההנפקה הוא 2 בנובמבר 2026, ומועד הפדיון הוא 31 באוקטובר 2028. ההבדל בין הקופון לתשואה לפדיון משקף, בין היתר, את המחיר שנקבע במכרז.

המבחן הבא: החלטת הפדרל ריזרב

המכרז נערך יומיים לפני הודעת הריבית המתוכננת של הפדרל ריזרב ב-28 באוקטובר. אג"ח לשנתיים רגישה במיוחד לציפיות לגבי תוואי הריבית בטווח הקרוב, ולכן תשואתה מעניינת משקיעים המבקשים להעריך את התמחור המוניטרי בשוק. ואולם, תוצאת מכרז בודד אינה מאפשרת להסיק מה יחליט הפד או לייחס את הירידה לעומת ספטמבר לאירוע מסוים.

השורה התחתונה: ארה"ב גייסה 69 מיליארד דולר באג"ח לשנתיים בתשואה של 4.708%. התשואה נמוכה ב-7.9 נקודות בסיס מהמכרז הקודם, בעוד יחס הביקוש ירד מעט וחלקם של הרוכשים העקיפים התכווץ. השילוב מציג מימון ברמת תשואה נמוכה יותר לעומת ספטמבר, אך עם שינוי בהרכב הקונים ובמידת התחרות במכרז.