אזהרה מוול סטריט: אסטרטגיות המסחר האוטומטיות עשויות לעבור למכירות מסיביות

BofA:

הבעיה אינה רק בכך שהמיצוב הסיסטמטי (Systematic positioning) גבוה. הבעיה היא שלא נותרה עוד הרבה קנייה הדרגתית.

"אסטרטגיות סיסטמטיות עשויות למכור $163 מיליארד בשוק בירידה, למכור $1 מיליארד אם השווקים יישארו ללא שינוי, ולמכור $9 מיליארד בשוק בעלייה."

GS:

גולדמן מסכימה עם המסר ש-CTAs יש הרבה יותר מקום למכור. התחזיות המותנות של גולדמן לחודש אחד מראות קנייה נוספת צנועה יחסית בשוק בעלייה, אך מכירה אלימה (violent unwind) תחת תרחיש של "ירידה חדה", הן ברמה הגלובלית והן במדד ה-S&P.

Nomura:

זה טכנית לא נחשב מכירה, אך להיעלמותו של מקור קנייה מסיבי יש משמעות גם כן. אנו נמצאים כעת בסביבות שיא פעילות הרכישה החוזרת (buyback) המונעת על ידי מכונות, בדיוק כשתקופת ההשתקה (blackout window) מתחילה להתרחב במהירות לאורך ספטמבר. נומורה מתארת את הקריסה בתנודתיות (vol) כ"אפית" ומזהירה כי הפסדי מסחר משמעותיים עשויים לצפות על פני השטח בקרוב.

Citadel:

תנודתיות מדוכאת בטווח הקצר: 

התנודתיות לטווח הקצר (החלק הקדמי של עקומת ה-VIX) ירדה באופן משמעותי מאז תחילת המלחמה באיראן, ומשקפת שוק מניות רגוע באופן מפתיע.

1. סיכונים מוגברים בטווח הארוך: החלק האחורי של עקומת ה-VIX נותר גבוה. הפער המתרחב בין ציפיות התנודתיות לטווח הקצר לטווח הארוך יוצר עקומה תלולה ו"גירעון תנודתיות".

2. לחץ מתשואות האג"ח: עליית שיעורי הריבית בוחנת את יציבות השוק, כאשר תשואת האג"ח ל-10 שנים מתקרבת ל-4.8%. אם התנודתיות בשוק האג"ח להתעורר, היא עלולה לערער את השקט בשוק המניות.

3. פגיעות במגזרים רגישים: אזורים הרגישים לריבית, כמו מניות קטנות (מדד ה-Russell), מתחילים להראות סימני סדק תחת נטל התשואות הגבוהות, מה שעלול להוביל לתנועה חדה ומהירה כלפי מטה.

4. תיקון שוק קרב: הצטברות גירעון התנודתיות מרמזת כי התקופה השקטה הנוכחית במניות אינה ברת-קיימא, ומותירה את מדד ה-S&P 500 חשוף לתיקון חד.