היקף הנכסים המנוהלים בגופים המוסדיים זינק ב-16% / קרדיט: אילוסטרציה – AI
רונית מורגנשטרן, עורכת ביטוח ובנקים FUNDER
06/09/2026
האזנה לכתבה
שנת 2025 הייתה שנת שיא עבור החיסכון ארוך הטווח: בסוף 2025 ניהלו הגופים המוסדיים כ-3.43 טריליון שקל במוצרי החיסכון ארוך הטווח ובנוסטרו - עלייה של כ-16% לעומת סוף 2024. הגידול נבע מהשילוב בין עליות בשוקי ההון לבין המשך הפקדות נטו של הציבור. התשואות עברו את רף ה-13% ברוב מוצרי החיסכון, והחשיפה למניות כבר הגיעה לכ-54%.
כך עולה מפרק תיקי ההשקעות של הגופים המוסדיים והתשואות במכשירי החיסכון הפנסיוני לשנת 2025, שמפרסמת רשות שוק ההון. מדובר בפרק מתוך דו"ח הפעילות של הממונה על שוק ההון, ביטוח וחיסכון, המתפרסם מדי שנה וסוקר את כלל תחומי פעילות הרשות בשנה שקדמה לה. בשונה משנים קודמות, הרשות מפרסמת השנה פרקים נבחרים בנפרד מן הדוח המלא, על מנת לאפשר העמקה וקשב לתחומי פיקוח בעלי נפח פעילות הולך וגדל.
על פי נתוני הרשות, תיקי ההשקעות של הגופים המוסדיים עברו בשנים האחרונות שינוי משמעותי: פחות אג"ח מסורתיות, יותר מניות, יותר השקעות אלטרנטיביות וחשיפה משמעותית לשווקים בחו"ל.
תשואות: במקום הראשון – חיסכון לכל ילד עם תשואה של 16.7%
לפי פילוג סוגי החיסכון - קרנות הפנסיה המקיפות רשמו ב-2025 תשואה של 14.3%, קרנות ההשתלמות 13.85%, קופות הגמל לתגמולים וקופות אישיות לפיצויים 13.04%, והפוליסות המשתתפות ברווחים משנת 2004 ואילך הניבו 13.15%. בחיסכון לכל ילד נרשמה תשואה של 16.17%.
זו הייתה השנה השלישית ברציפות של תשואות חיוביות, לאחר המפולת בשווקים ב-2022.
המוסדיים שמים יותר כסף על מניות
אחד השינויים הבולטים הוא העלייה במשקל המניות בחיסכון ארוך הטווח. בין 2020 ל-2025 עלה משקל המניות בתיק הנכסים המצרפי מכ-25% לכ-30%, ללא שקלול החשיפה הנוצרת באמצעות נגזרים.
אבל כשמכניסים לתמונה גם נגזרים ומכשירים פיננסיים נוספים, התמונה דרמטית יותר; החשיפה הכוללת למניות זינקה מכ-41% בשנת 2020 לכ-54% בשנת 2025. כלומר, יותר ממחצית מהחשיפה של תיקי החיסכון למניות מגיעה כיום במישרין או בעקיפין משוק המניות.
למגמה הזו תרמה גם רפורמת מסלולי ההשקעה שנכנסה לתוקף ב-2024, והרחיבה את האפשרויות העומדות בפני החוסכים, בין היתר באמצעות מסלולים עוקבי מדדים. התוצאה הייתה גידול בהיקף הכספים במסלולים אלה ובהתאם גם בחשיפה המצרפית למניות.
פחות אג"ח, יותר השקעות אלטרנטיביות
במקביל לעלייה בחשיפה למניות, נרשמה ירידה במשקלם של אפיקי החוב המסורתיים. משקל איגרות החוב הממשלתיות ירד מ-39% ב-2020 לכ-34% ב-2025, ואילו משקל האג"ח הקונצרניות ירד מ-14% לכ-9%.
גם כאן תרמה הרגולציה לעניין; רפורמת "מובטח תשואה" הביאה להפסקת הנפקת איגרות החוב המיועדות לקרנות הפנסיה החדשות, והכספים שהיו מושקעים בהן הופנו בהדרגה לשוק החופשי.
במקביל, המוסדיים הגדילו את השימוש בקרנות השקעה. משקלן בתיק עלה מכ-6% לכ-9% בתוך חמש שנים. באמצעותן נחשפים הגופים המוסדיים לנכסים פרטיים, תשתיות, נדל"ן ואשראי.
ת"א 125 עקף את וול סטריט
על פי דו"ח הרשות, 2025 הייתה שנה יוצאת דופן גם מבחינת ביצועי השווקים. מדד S&P 500 עלה בכ-17%, נאסד"ק 100 בכ-21%, אבל הבורסה בתל אביב השאירה אותם מאחור. מדד ת"א 125 זינק בכ-51%!
התחזקות השקל בלמה את העלייה בחשיפה לחו"ל
הביצועים החריגים של השוק הישראלי, לצד הירידה בפרמיית הסיכון של ישראל והתחזקות השקל, השפיעו גם על הרכב תיקי המוסדיים.
השקל התחזק במהלך השנה בכ-13% מול הדולר ובכ-1% מול האירו. עבור חוסכים שהכסף שלהם מושקע בחו"ל מדובר בנתון משמעותי: כאשר הדולר נחלש מול השקל, שווי ההשקעה הזרה במונחים שקליים נפגע, אלא אם החשיפה מגודרת. בהתאם לכך, החשיפה לשווקים הבינלאומיים נותרה גבוהה, אך מגמת העלייה בחשיפה לחו"ל נבלמה, ובחלק מהמוצרים אף נרשמה ירידה.
לא להסתנוור משנה אחת מוצלחת
התשואות של 2025 מרשימות, אבל ברשות שוק ההון מזהירים שלא להסתנוור משנה אחת מוצלחת. תיקי החיסכון הפכו בשנים האחרונות חשופים יותר לנכסי סיכון, לשוקי המניות ולמטבעות זרים.
אסף נחמני, מנהל חטיבת ההשקעות ברשות שוק ההון, מדגיש כי דווקא על רקע התשואות הגבוהות, חשוב לבחון את ביצועי החיסכון בראייה רב-שנתית ולוודא שרמת הסיכון במסלול מתאימה לצורכי החוסך ולמאפייניו.
