מבט על ההובלה בין המדד האמריקאי המוביל וחברו הישראלי

נעשה בעזרת תוכנת TradingView

כאמור, ההשוואה בין ת"א-125 לבין S&P 500 מקבלת בדרך כלל שכבה נוספת של רעש: הדולר-שקל. משקיע ישראלי החשוף למדד האמריקאי ללא גידור מושפע לא רק ממניות Apple, Microsoft או NVIDIA, אלא גם משינוי בשער המטבע. הגרף המצורף מנקה את המשתנה הזה ומציג, למעשה, השוואה של ביצועי המדדים כאילו החשיפה ל-S&P 500הייתה מגודרת מט"ח. כך אפשר לבחון את השאלה המעניינת באמת: איזה שוק מניות ייצר יתרון, בלי שהדולר יטה את התוצאה.

נקודת המוצא היא אמצע 2017, מועד מתאים גם מבחינה מבנית: ת"א-125 הוא המשכו של ת"א-100, שהורחב ל-125 מניות בפברואר 2017. לפי הגרף השבועי, עד תחילתו של משבר הקורונה שני המדדים נעו בכיוון דומה למדי, עם יתרון משתנה ולא יציב. משבר הקורונה במרץ 2020 יצר נפילה חדה בשניהם, אך מכאן נפתח פער ברור. S&P 500 התאושש במהירות, בעיקר בזכות מניות הטכנולוגיה והפלטפורמות הדיגיטאליות, בעוד ת"א-125 השתקם בקצב איטי יותר.

התקופה שבין אמצע 2020 ל-2022 היא, על פי הגרף, תקופת היתרון האמריקאי המובהקת. הקו של S&P 500 מוביל, ולעיתים הפער מול ת"א-125 מתרחב משמעותית. זה היה עולם של ריבית נמוכה, האצה דיגיטאלית, עבודה מרחוק, מסחר מקוון ושגשוג ענן. בארה"ב, סקטור הטכנולוגיה היה מנוע מרכזי, ולצדו שירותי תקשורת וצריכה מחזורית - ביתן של חברות פלטפורמה גדולות. בשל משקלן הגבוה של חברות הענק במדד האמריקאי, עלייה חדה במספר מצומצם של מניות יכולה להשפיע עמוקות על המדד כולו.

בישראל, לעומת זאת, מנועי המדד שונים. ת"א-125 נשען על תמהיל רחב יותר של פיננסים, נדל"ן, תעשייה, אנרגיה, ביטוח וטכנולוגיה מקומית. החלוקה בין הייטק, פיננסים והפעילות הריאלית במדד קרובה יחסית, ולכן המדד המקומי רגיש יותר למחזור האשראי, לריבית, לשוק הדיור, לרווחיות הבנקים ולמצב הגיאו-פוליטי המקומי - ופחות מרוכז במגה-קאפ טכנולוגי עולמי אחד.

בשנת 2022 ראינו שינוי נוסף ביחסי הביצועים. העלאות הריבית פגעו במניות צמיחה בארה"ב והקשו במיוחד על הטכנולוגיה, בעוד שבישראל הבנקים והאנרגיה סיפקו איזון חלקי. אולם הפער הגדול באמת נפתח שוב ב-2023. S&P 500 נהנה מהתלהבות סביב AI, שבבים, ענן וחברות הפלטפורמה הגדולות, בעוד השוק הישראלי התמודד עם אי-ודאות מקומית ובהמשך עם המלחמה. כך נוצרה תקופה שבה היתרון האמריקאי בגרף בלט גם ללא עזרת הדולר.

נקודת המפנה הבולטת ביותר מופיעה בגרף בנובמבר 2023. מאז, הקו של ת"א-125 משנה אופי: ההתאוששות המקומית מתחילה להאיץ, בהמשך היא מצמצמת את הפער מול S&P 500, ולבסוף עוברת אותו. בשנת 2024 העלייה בישראל הייתה רחבה יותר, וב-2025 היא הפכה לחריגה בעוצמתה. סקטורי הביטוח, הפיננסים, האנרגיה, הבנקים והטכנולוגיה הובילו את העליות והפכו את ההתאוששות המקומית לתופעה רחבה יותר, ולא לתנועה של מספר מניות בודדות.

מכאן מתקבל הנתון המרכזי בגרף: מן הבסיס באמצע 2017 ועד הקריאה האחרונה, ת"א-125 עלה בכ-233.32%, לעומת כ-216.17% ב-S&P 500. כלומר, לאחר נטרול המטבע, המדד הישראלי מוביל בכ-17.15 נקודות אחוז מצטברות. זו אינה הוכחה לעליונות קבועה של שוק אחד, אלא המחשה לכך שהמנהיג מתחלף לפי מחזור. ארה"ב הובילה כאשר טכנולוגיה וצמיחה היו במרכז; ישראל סגרה את הפער כאשר פיננסים, ביטוח, אנרגיה והתאוששות מקומית קיבלו משקל גדול יותר.

הסתייגות מתודולוגית אחת חשובה: ת"א-125 מחושב כמדד השקעה ברוטו, בעוד גרף CFDשל S&P 500 עשוי לייצג מדד מחיר ולא תשואה כוללת. להשוואה מלאה יש ליישר גם את הטיפול בדיבידנדים, נוסף על גידור המט"ח. ועדיין, המסר של הגרף חד: כאשר הדולר יוצא מן המשוואה, סיפור הביצועים אינו "אמריקה מנצחת תמיד", אלא מאבק מחזורי בין שני שווקים בעלי מנועי רווח שונים. זהו ניתוח היסטורי ולא המלצת השקעה.

לידיעת הקוראים

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27א (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected]. בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאמייל   [email protected]