לקראת שבוע דרמטי בשווקים: מבחן בחירות האמצע בארה"ב, דוח התעסוקה והחלטת הריבית בבריטניה

תשומת הלב עוברת מהבנקים המרכזיים לפוליטיקה ולכלכלה בארה"ב. בחירות האמצע ב-3 בנובמבר יקבעו את השליטה בקונגרס, כאשר התוצאה צפויה להשפיע על השווקים בעיקר דרך המדיניות הפיסקלית ויכולתו של הממשל לקדם את סדר היום שלו. גודל הרוב עשוי להיות חשוב לא פחות מהשאלה איזו מפלגה תנצח: רוב קטן עשוי להוביל לשיתוק פוליטי גדול יותר, בעוד שתוצאה חד-משמעית יותר עשויה לאפשר מרחב גדול יותר לשינויי מדיניות. 

ללא קשר לתוצאה, מגמות ההשקעה המבניות סביב בינה מלאכותית ותשתיות מרכזי נתונים, ייצור חשמל ורשתות חשמל, ביטחון, מוליכים למחצה וחוסן שרשראות האספקה צפויות להמשיך ליהנות מתמיכה של כוחות כלכליים וגיאופוליטיים ארוכי טווח. עם זאת, בחינה מדוקדקת יותר מצד קובעי המדיניות עשויה להשפיע על המסלול שלהן בטווח הקצר.

במקביל, רצף עמוס של נתוני פעילות ושוק העבודה בארה"ב, שיגיע לשיאו ביום שישי עם פרסום נתוני התעסוקה מחוץ למגזר החקלאי, יבחן את המומנטום של הכלכלה לאחר צמיחה חזקה ברבעון השלישי. כאשר הפד ממתין לנתונים נוספים לקראת ישיבתו בדצמבר, הנתונים הכלכליים עשויים בסופו של דבר להיות משמעותיים יותר לתחזית הריבית מאשר הבחירות עצמן. השווקים יעקבו גם אחר מחירי הנפט וההתפתחויות במזרח התיכון, וכן אחר מרווחי האג"ח הממשלתיות של צרפת, שנותרו גבוהים. גם עונת הדוחות ממשיכה לעמוד במוקד לאחר הירידות בהובלת מניות הטכנולוגיה ביום שישי. חברות המייצגות כ-20% משווי השוק של מדד S&P 500 וכ-17% משווי השוק של STOXX Europe 600 צפויות לפרסם השבוע דוחות.

ארה"ב: הכלכלה מגלה עמידות, אך לחצי המחירים מתגברים

במהלך השבוע צפויים להתפרסם נתוני פעילות חשובים, כאשר המוקד המרכזי יהיה נתוני התעסוקה לחודש אוקטובר שיפורסמו ביום שישי. הצפי הוא לתוספת של 55 אלף משרות, כאשר שיעור האבטלה צפוי להישאר ללא שינוי ברמה של 4.2%. בהודעה של ועדת השוק הפתוח של הפדרל ריזרב בשבוע שעבר תוארה הפעילות הכלכלית כמתרחבת בקצב חזק, בתמיכת הוצאות מקומיות עמידות, צמיחה גבוהה בפריון והשקעות הון משמעותיות. בנוסף, האומדן הראשון של התמ"ג לרבעון השלישי היה גבוה מהצפוי, עם צמיחה שנתית של 3.6% לעומת הרבעון הקודם.

מדד מנהלי הרכש של ISM למגזר הייצור, שיפורסם ביום שני, ומדד ISM למגזר השירותים, שיפורסם ביום רביעי, יספקו תמונה נוספת לגבי התפתחות הכלכלה בחודשים האחרונים של השנה. מדד הייצור צפוי לעלות מ-54.5 ל-54.8 ומדד השירותים מ-54.9 ל-55.1, לצד ציפיות לעלייה בלחצי המחירים.

כל הנתונים הללו משקפים סביבה כלכלית שהופכת למורכבת יותר: לחצי המחירים שבים ומתגברים, בעוד שהצמיחה ממשיכה להפגין עמידות. השאלה המרכזית עבור המשקיעים השבוע תהיה האם שוק העבודה יציג סימנים נוספים של היחלשות.

בשורה התחתונה: הפעילות הכלכלית בארה"ב נותרת עמידה, אך אינפלציה מתמשכת והידוק מוניטרי אגרסיבי יותר עלולים להעמיד את העמידות הזו במבחן. נתוני ה-ISM והתעסוקה השבוע יספקו אינדיקציה לגבי הכיוון של הכלכלה לקראת סוף השנה.

גוש האירו: לחצי האינפלציה תחת זכוכית מגדלת

לאחר החלטת הבנק המרכזי האירופי בשבוע שעבר להותיר את ריבית הפיקדונות ללא שינוי ברמה של 2.50%, חזר ה-ECB על גישתו התלויה בנתונים, שלפיה ההחלטות מתקבלות בכל ישיבה בהתאם להתפתחויות. כאשר מחירי האנרגיה הגבוהים ממשיכים, ככל הנראה, לשמור את האינפלציה ברמה גבוהה לעת עתה, נתוני האינפלציה בגוש האירו שיתפרסמו השבוע יהיו חשובים במיוחד לקראת ישיבת דצמבר. בספטמבר עלה מדד המחירים לצרכן ל-3.8% בחישוב שנתי, בעוד שאינפלציית הליבה נותרה יציבה ברמה של 2.5%.

נתוני אוקטובר יסייעו להעריך האם הדחף האינפלציוני נובע בעיקר ממחירי האנרגיה או שהוא הופך לרחב ומתמשך יותר. מדד המחירים ליצרן לאוקטובר עשוי לספק אינדיקציה מוקדמת יותר ללחצים בצנרת התעשייתית. עלייה מחודשת עשויה להצביע על התייקרות עלויות התשומות ועל סיכון מוגבר לגלגול העלויות אל המחירים לצרכן. נתוני ה-PMI הסופיים לאוקטובר יספקו מידע נוסף על תפוקה, הזמנות, תעסוקה וכוונות תמחור, בעוד שנתוני המכירות הקמעונאיות יצביעו על השאלה האם הביקוש מצד משקי הבית ממשיך לתמוך בפעילות הכלכלית למרות מחירי האנרגיה ועלויות המימון הגבוהים יותר.

בשורה התחתונה: נתוני ה-CPI וה-PPI יראו האם האינפלציה שמקורה באנרגיה מתרחבת גם לתחומים אחרים. כאשר השווקים מתמחרים כיום הידוק של כ-20 נקודות בסיס לקראת ישיבת דצמבר, לחצי מחירים חזקים יותר עשויים לחזק משמעותית את ההערכה שה-ECB יעלה את הריבית בדצמבר.

בריטניה: התקציב עבר, והפוקוס עובר לבנק המרכזי

התקציב שאושר בשבוע שעבר לא כלל הפתעות משמעותיות. הוא שילב תמיכה בטווח הקצר במשקי הבית ובעסקים עם העלאות מס ממוקדות, תוך דחיית חלק גדול יותר מההתכנסות הפיסקלית לשנים הבאות. כעת תשומת הלב חוזרת לנתוני הפעילות הכלכלית ולמדיניות המוניטרית. נתוני ה-PMI הסופיים לאוקטובר צפויים להתפרסם בימים שני ורביעי. הנתונים המקדימים הצביעו על התחזקות בפעילות, אם כי השירותים הפונים ישירות לצרכנים נותרו חלשים יותר ולחצי העלויות נמשכו.

המוקד המרכזי יהיה הודעת הריבית של הבנק המרכזי של אנגליה ביום חמישי. האינפלציה הכללית עלתה בספטמבר ל-3.5%, בעיקר בעקבות התייקרות מחירי הבנזין והדיזל. גם אינפלציית השירותים עלתה, בין היתר בשל התנודתיות במחירי הטיסות. הדבר עשוי להעיד על עצירה זמנית בתהליך הירידה.

בעוד השווקים מתמחרים כעת במלואם את העלאת הריבית, חלוקת הקולות בוועדת המדיניות המוניטרית תהיה חשובה במיוחד. מדד מחירי הבתים בהליפקס ביום שישי יספק אינדיקציה נוספת לתנאי שוק הדיור.

בשורה תחתונה: הסימנים הכלכליים נותרו מעורבים, כאשר סקרים גמישים מנוגדים לאינדיקטורים רכים יותר של צריכה. מדיניות בנק אנגליה צפויה להישאר רגישה למחירי האנרגיה ולכל עדות להשפעות רחבות יותר של הסיבוב השני.

גלובלי: עונת דוחות הרבעון השלישי

כ-60% מהחברות במדד S&P 500 כבר פרסמו את תוצאות הרבעון השלישי, כאשר 82% מהן עקפו את תחזיות הקונצנזוס. ההכנסות עלו ב-13.6% לעומת התקופה המקבילה אשתקד והרווח למניה זינק ב-31.6%, גבוה מהתחזיות ב-2.4% וב-4.5%, בהתאמה. 

לאחר שרוב ענקיות הטכנולוגיה כבר פרסמו את תוצאותיהן, תשומת הלב עוברת כעת לשאלה האם ההשקעות הגדולות הקשורות לבינה מלאכותית יצליחו לתרגם את עצמן לצמיחה מתמשכת ברווחים.

עונת הדוחות הרחבה נמשכת השבוע, כאשר התחזיות שמספקות החברות להמשך הדרך יישארו גורם מרכזי עבור המשקיעים. מרבית הבנקים הגדולים בארה"ב כבר פרסמו את תוצאותיהם, אך השבוע צפויים דוחות נוספים מהמגזר הפיננסי, לצד פרסומים משמעותיים מענפי האנרגיה והבריאות. השווקים יתמקדו במיוחד בתחזיות החברות ובהערכות לגבי המשך צמיחת הרווחים ככל שעונת הדוחות לרבעון השלישי מתקדמת.

בשורה התחתונה: התנודתיות בשווקים עשויה להישאר גבוהה, בהשפעת תוצאותיהן של חברות טכנולוגיה מרכזיות, חוסר הוודאות סביב בחירות האמצע בארה"ב והמתיחות הגיאופוליטית במזרח התיכון. המשקיעים צפויים להיות רגישים במיוחד לתחזיות שמספקות החברות ולכל התפתחות שעשויה לשנות באופן מהותי את התחזית הכלכלית או את כיוון המדיניות.