מנכ"ל ומייסד NVIDIA ניהל גם קשר עם סמנכ״לית בחברה - ועתידו שלו ושל אנבידיה בצומת דרכים

דירקטוריון אנבידיה ניצב בפני החלטה שעלולה לשנות את עתיד החברה. הפרשה השנייה שנקשרה בשמו של ג׳נסן הואנג מקרבת את המשבר אל לב הארגון: יחסי הכפיפות, ניגודי העניינים והאמון במי שמוביל את החברה. אבל מול הצורך לאכוף את הכללים ניצבת שאלה עסקית קשה לא פחות: מה יישאר מהאנבידיה של העתיד אם האיש שתכנן אותה יידחק החוצה?

במסחר הלילי, נכון ל־04:58 שעון ישראל ב־12 בנובמבר, נסחרה המניה ב־161.97 דולר, ירידה של 6.77% לעומת שער הסגירה של 173.73 דולר. הנתון מופיע בציטוט Yahoo Finance מזירת BOATS. זו ירידה של כ־6.8% ביחס לסגירה, לאחר שהמניה סיימה את המסחר הרגיל ביום רביעי בעלייה של 2.92%.

הקשר עם הבכירה והדיווח על התיעוד

לפי הניו יורק טיימס, בהסתמך על חמישה אנשים שעבדו באנבידיה, הואנג ניהל קשר עם קימברלי פאוול, סמנכ״לית הבריאות הכפופה לו. העיתון דיווח גם על צילום גילויי חיבה ביניהם במלון בסן חוזה במהלך כנס במרץ, ועל בקשת אנשי האבטחה מהמצלם לחתום על הסכם סודיות. הטיימס הדגיש שלא ראה את הסרטון. הדיווח אינו מתאר צילום של אקט מיני. אנבידיה סירבה למסור הצהרה לעיתון ופאוול לא השיבה לבקשת תגובה.

פאוול הצטרפה לאנבידיה ב־2008 ומופקדת, לפי הביוגרפיה הרשמית שלה, על פעילות הבריאות העולמית של החברה, לרבות פלטפורמות חומרה ותוכנה ליישומים כמו דימות רפואי, מדעי החיים ופיתוח תרופות. מדובר בבכירה שמנהלת תחום עסקי וטכנולוגי משמעותי.

החשש להפרת כללי הממשל התאגידי

קוד ההתנהגות של אנבידיה מחייב להימנע מניגוד בין טובת הפרט לבין המחויבות לחברה, ומונה קשרים אישיים בין המצבים העלולים ליצור ניגוד עניינים. כאשר נוצר ניגוד כזה, הקוד דורש יציאה מתהליך קבלת ההחלטות הנוגע לעניין, ובמצב של ניגוד עניינים ממשי או נתפס הוא מפנה לקבלת הנחיה משפטית. מסמכי הממשל התאגידי מבהירים שהקוד חל על הדירקטורים ועל העובדים.

מכאן נובעות השאלות שהדירקטוריון צריך לברר: האם הקשר דווח לגורמים המתאימים, כיצד נוהלו החלטות מקצועיות הנוגעות לבכירה הכפופה למנכ״ל, והאם הופעלו מנגנונים שמונעים העדפה או פגיעה בשיקול הדעת. זהו חשש להפרת כללי ממשל תאגידי ומדיניות החברה; הדיווחים כשלעצמם אינם קביעה שהופר חוק.

להערכת FUNDER, האפשרות שקיים תיעוד מצולם מחריפה את המצב. אם הטענות יאומתו, חלק מהדירקטורים עשויים לראות בהתנהלות רף שלא ניתן להשלים עמו, גם כשהיא נוגעת למייסד. הבירור צריך להקיף גם את אופן הטיפול באירוע ואת השאלה אם מידע מהותי הובא לידיעת הגורמים המפקחים. עוצמתו של המנכ״ל אינה פוטרת את הדירקטוריון מהצורך לקבל תשובות.

הדיווחים על הדחה טרם הפכו להודעה רשמית

הוול סטריט ג׳ורנל דיווח שהדירקטוריון נערך להדיח את הואנג וכי ישיבה להכרעה בעתידו עשויה להתקיים כבר ביום רביעי. בלומברג הוסיף שהדירקטוריון נעזר בגורם חיצוני לאיתור מועמדים להחלפתו ושוקל מינוי מנכ״ל זמני. אלה דיווחים על צעדים ממשיים לבחינת החלפה, והם מחזקים את חומרת המשבר.

עם זאת, נכון לבדיקה בשעות הבוקר המוקדמות של יום חמישי בישראל, טרם פורסמה הודעת הדחה רשמית באתר החברה. בארצות הברית עדיין היה יום רביעי בערב, ולכן אין להסיק שהמועד שדווח חלף או שהדירקטוריון חזר בו. ההבחנה היא בין דיווח על היערכות להדחה לבין החלטה שהחברה הודיעה עליה.

בהודעת 8 בנובמבר הודיע הדירקטוריון על חקירה עצמאית של הפרשה הראשונה והביע אמון בהואנג ובהנהלה. ב־10 בנובמבר הודיעו הדירקטורים העצמאיים על מינוי ג׳ון קים ומשרד Wachtell, Lipton, Rosen & Katz לביצוע החקירה. בהודעה זו לא נכללה החלטה על החלפת מנכ״ל.

פרשנות FUNDER המחיר של אנבידיה ללא הואנג

דווקא בנקודה הזאת צריך להרחיב את המבט. הואנג הוא מייסד שותף, האיש שמוביל את החזון הטכנולוגי ומי שלדעתנו מחבר בין הכיוון ארוך הטווח לבין החלטות המוצר היומיומיות. בעיני FUNDER, הוא בעל החזון הטכנולוגי החשוב ביותר בעולם כיום, והוצאתו מהחברה עלולה לפגוע ביכולת שלה להפוך לחברה שהוא מתכנן שתהיה.

משיחות של FUNDER עם עובדים בחברה עולה תמונה של מנהל שמעורב בפרטי הפרטים של תכנון מוצריה. ההיכרות שלו עם מרכיבי המוצר והיכולת לדון בהחלטות הפיתוח מתוארות כעמוקות במיוחד, הרבה מעבר למקובל אצל מנכ״לים. העובדים מתארים מעורבות שחורגת מקביעת יעדים ומעקב אחר תוצאות, ונוגעת לעבודה הטכנולוגית עצמה.

להערכתנו, לשילוב הזה אין תחליף מיידי. חברה יכולה למנות מנהל מוכשר, להמשיך למכור מוצרים קיימים ולעמוד בהתחייבויות ללקוחות. קשה בהרבה לשחזר את הידע המצטבר, את שיקול הדעת ואת היכולת להכריע איזה מוצר צריך לפתח עכשיו כדי להוביל את השוק בעוד כמה שנים. זהו חלק מרכזי מהערך שהשוק מייחס לאנבידיה.

מכאן עמדת FUNDER: הדחת הואנג עלולה להיות ירייה ברגל של החברה. בלעדיו, אנבידיה עלולה לאבד את היכולת להיות החברה שהוא ביקש לבנות - הטובה בעולם בתחומה. הנזק האפשרי אינו מסתכם בזעזוע במחיר המניה ביום ההודעה. הוא עשוי להתבטא בהאטה בהחלטות, באובדן כיוון ובשחיקה ביתרון הטכנולוגי לאורך זמן.

הדירקטוריון צריך להביא בחשבון גם את המחיר הזה. שמירה על כללי ההתנהגות ועל אמון העובדים היא חלק מטובת החברה, וכך גם הגנה על יכולתה להמשיך להוביל. אם ממצאי הבירור יאפשרו זאת, הדירקטוריון עשוי לבחון הישארות בתפקיד לצד פיקוח הדוק יותר, הסדרת הכפיפויות וטיפול בניגודי העניינים. זהו תרחיש שאנו מציעים בפרשנות, ולא דיווח על מתווה שכבר נדון.

הערכת כלכלני FUNDER

הערכת כלכלני FUNDER היא שיש סיכוי סביר שהואנג יישאר בתפקיד, למרות עוצמת הפרשה והדיווחים על היערכות להחלפתו. הערכה זו נשענת על חשיבותו החריגה לעתיד החברה ועל המחיר העסקי של פרידה ממנו, ולא על מידע מתוך דיוני הדירקטוריון.

אם בכל זאת יודח, להערכת כלכלני FUNDER הירידה באנבידיה עלולה להיות רק תחילתו של מהלך הירידות, ולא סופו. המשקיעים יצטרכו לתמחר מחדש את החברה ואת יכולתה לשמור על ההובלה ללא האיש שעיצב אותה. השאלה שעומדת בפני הדירקטוריון היא גם איזו אנבידיה תישאר ביום שאחרי.