נשיאת הפד בבוסטון: העלאות ריבית הדרגתיות עדיפות על צעד חד - אך שיא הריבית עשוי להיות גבוה יותר

נשיאת הבנק הפדרלי של בוסטון, סוזן קולינס, תומכת בשלב זה בהמשך העלאות ריבית מדודות ולא בהאצה חדה של ההידוק המוניטרי. בשיחה עם עיתונאים שנערכה בשבת, 14 בנובמבר 2026, במהלך כנס של הבנק שעסק בשוק הדיור, אמרה קולינס כי מסלול יציב והדרגתי הוא המתאים כיום להתמודדות עם אי-הוודאות הכלכלית, אך הדגישה כי היא פתוחה לשינוי בהערכתה. הדברים דווחו ב-Reuters ב-17:46 שעון ישראל.

זהו עדכון חדש בעמדתה הפומבית של קולינס, ולא החלטת ריבית של ועדת השוק הפתוח. יום קודם לכן הבהירה בריאיון ל-Bloomberg Television כי צפוי צורך בהידוק נוסף; המסר החדש מחדד את העדפתה לקצב מתון, בניגוד לאפשרות שעלתה מצד בכירים אחרים להעלאה גדולה יותר כבר בדצמבר.

מדוע קולינס מעדיפה קצב מתון?

לפי Reuters, קולינס תיארה סיכונים לשני הכיוונים: האינפלציה נותרה גבוהה וההתייקרויות מתפשטות לרכיבים נוספים בכלכלה, בעוד שוק העבודה התייצב ואף עשוי להתחזק. מנגד, היא הזהירה מפני זעזועים חדשים וציינה כי העלייה בתשואות לטווחים הבינוניים והארוכים מאז תחילת השנה עלולה לרסן את הביקוש יותר מכפי שהיא מעריכה כעת.

מכאן נובעת ההבחנה המרכזית בדבריה: יש להמשיך להיאבק באינפלציה, אך גם להימנע מהידוק מהיר מדי שעלול להגדיל את הפגיעה בפעילות הכלכלית. קולינס הדגישה שקצב הדרגתי אינו התחייבות להעלות ריבית בכל ישיבה ואינו לוח זמנים קבוע מראש.

הנתונים האחרונים גרמו לה להעלות את הערכתה למסלול הריבית

קולינס הוסיפה כי נתוני המחירים בשלושת החודשים האחרונים, יחד עם התחזקות שוק העבודה, הביאו אותה להעריך שמסלול הריבית במהלך השנה הקרובה עשוי להיות גבוה יותר מזה שצפתה לפני כמה חודשים. ההערכה הזו עוסקת במסלול אפשרי ואינה תחזית רשמית של ועדת השוק הפתוח.

הרקע לדבריה הוא דוח מדד המחירים לצרכן (CPI) שפרסמה הלשכה לסטטיסטיקה של העבודה ב-10 בנובמבר: המדד הכללי עלה באוקטובר ב-0.4% בחישוב חודשי מנוכה עונתיות, ואילו המדד ללא מזון ואנרגיה עלה ב-0.3%, בדומה לאוגוסט ולספטמבר. אלה נתונים שכבר פורסמו, ולא תוצאות חדשות של שבת.

המחלוקת לקראת דצמבר: רבע נקודת אחוז או חצי נקודה?

בהחלטתו האחרונה, ב-28 באוקטובר, הותיר הפדרל ריזרב את טווח הריבית על 3.75% עד 4.00%. שניים מחברי הוועדה התנגדו והעדיפו להעלות את הריבית ב-0.25 נקודת אחוז. הישיבה הבאה מתוכננת ל-8 ו-9 בדצמבר, ותלווה בפרסום תחזיות כלכליות מעודכנות של חברי הפד.

לפי Reuters, בשוק נפוצה הערכה להעלאה של 0.25 נקודת אחוז בדצמבר, אך אין זו החלטה שכבר התקבלה. ב-10 בנובמבר העלה כריסטופר וולר, חבר מועצת הנגידים של הפד, את האפשרות לבחון העלאה של 0.50 נקודת אחוז אם לחצי המחירים יישארו גבוהים. עמדתה של קולינס, כפי שהוצגה בשבת, מדגישה את ההיגיון שבהתקדמות מתונה יותר.

המשמעות לשווקים: לא רק לאן תגיע הריבית - אלא באיזה קצב

עבור המשקיעים באיגרות חוב, ההבחנה בין ריבית שיכולה להגיע לרמה גבוהה יותר לבין קצב העלאות מתון היא מהותית. ציפייה להידוק ארוך יותר עשויה להשפיע על עקום התשואות, בעוד שהעלאה חדה ומפתיעה עלולה לשנות בבת אחת את עלויות המימון ואת תמחור הנכסים.

בשוק המניות, חברות הצמיחה והנדל"ן רגישות במיוחד לשינויים בשיעורי ההיוון ובעלויות האשראי. עם זאת, דברי קולינס אינם מספיקים כדי לייחס להם תנועת שוק מסוימת, ולא נרשמה כאן השוואת מחירים בזמן אמת.

המסר העולה מדברי קולינס הוא שהמאבק באינפלציה עשוי להימשך זמן רב יותר, אך אין בהכרח הצדקה להאיץ את ההידוק כבר בישיבה הקרובה. זהו הבדל חשוב בין הציפייה לריבית סופית גבוהה יותר לבין תמיכה בהעלאה חריגה של חצי נקודת אחוז.