נועם בר
13/04/2012
בשנים האחרונות חשים בבתי ההשקעות פגיעה דווקא ברגל הכי יציבה שלהם - פעילות הניהול של קופות הגמל. בשונה מקרנות נאמנות, שרגישות מאוד בתקופות של שווקים יורדים וסובלות אז מפידיונות גדולים של הציבור, קופות הגמל וקרנות ההשתלמות, המנוהלות לטווח בינוני וארוך, רגישות פחות. החוסכים חוששים לאבד את הטבות המס שנותנת המדינה במוצרים האלה, ולכן נמנעים מלמשוך את חסכונותיהם.
אלא שמה ששוק ההון לא עשה לפעילות הגמל עשה בשנה האחרונה הרגולטור. הרפורמה להורדת דמי הניהול שאושרה באחרונה בכנסת, מתקרה מותרת של 2% מהצבירה לתקרה של 1.05%, צפויה לחתוך בשנתיים הקרובות את הכנסות חברות הגמל של בתי ההשקעות.
בחברות הגמל עדיין מתקשים לאמוד את הפגיעה הצפויה. מה שברור זה שככל שפעילות החברות מוטה יותר לקופות תגמולים וכוללת פחות קרנות השתלמות, שלא נכללות ברפורמה, כך הפגיעה תהיה קשה יותר. כך, פסגות וכלל, ש-72% מנכסי הגמל שלהם מנוהלים בקופות תגמולים, צפויים להיפגע הרבה יותר מדש-איפקס שרק 43% מנכסי הגמל שלו מנוהלים בקופות תגמולים והשאר מנוהלים בקרנות השתלמות ובקופות מרכזיות לפיצויים.
בנוסף, חברות הגמל שנהנו בשנים האחרונות מדמי ניהול גבוהים, ייפגעו יותר מחברות שגבו דמי ניהול נמוכים יותר. אקסלנס, למשל, שגבה דמי ניהול ממוצעים של 1.2%, צפוי להיפגע יותר מדש-איפקס שגבה דמי ניהול ממוצעים של 1.05%.
בחברות הגמל מתקשים להעריך איך ישפיעו צעדים אחרים שמתלווים לרפורמה וטומנים בחובם אפשרות ליצירת הכנסות חדשות דרך דמי ניהול שייגבו מההפקדות ולא מהצבירה.
נכון להיום, ההפקדות לקופות התגמולים אינן משמעותיות, אבל יכול להיות שבעתיד הן יגדלו. במקרה כזה, מרבית הפגיעה תקוזז והחברות אולי ייצאו אפילו נשכרות מהרפורמה.
הפגיעה מהורדה של דמי הניהול עדיין לא ממש הורגשה בתוצאות 2011, מלבד מחיקות של עשרות מיליוני שקלים שכמה מבתי ההשקעות נאלצו לעשות בגין קופות גמל שרכשו בעבר. עם זאת, גם בשנה החולפת כמעט כל חברות הגמל רשמו ירידה בהכנסות וברווח הנקי.
הסיבה העיקרית לכך היא שבשנתיים האחרונות כמעט כל חברות הגמל סובלות משחיקה מתמשכת בשיעורי דמי הניהול שהן גובות מהעמיתים, כתוצאה מהתגברות התחרות בענף. מלבד כלל, שדיווחה על עלייה מזערית בשיעור דמי הניהול ב-2011, כל החברות דיווחו על ירידה. גם בכלל, שדמי הניהול הממוצעים שגבה עלו מ-0.89% ב-2010 ל-0.9% ב-2011, זה התאפשר משום שבממוצע מדובר בדמי ניהול נמוכים ביחס לענף.
השחיקה בדמי הניהול פגעה בהכנסות הגמל של כמעט כל בתי ההשקעות. יוצאי דופן היו ילין לפידות, אנליסט וכלל, שדווקא דיווחו על עלייה בהכנסות, בעיקר בשל גיוס נכסים חדשים לקופות שבניהולם, וגם כתוצאה משחיקה מתונה יחסית ואפילו עלייה (כלל) בדמי הניהול.
בשורת ההוצאות חברות הגמל נפגעו בעיקר מעלייה בעמלות ההפצה לבנקים ולסוכנים. התחרות הגוברת מאלצת את החברות לחתום על הסכמי הפצה עם הבנקים ותמורת כך הן מעבירות לבנקים על כל לקוח שמקבל ייעוץ עמלות בשיעור 0.25% מהחסכונות שיש לאותו לקוח. הבנקים עדיין לא מייעצים על כל נכסי הגמל שמנהלות החברות, אבל בשנים האחרונות ניכרת מגמה של התגברות הייעוץ הבנקאי, שנוגסת בהכנסות של חברות הגמל.
כך, פסגות המחזיק בגוף הגמל הגדול בישראל עם נכסים מנוהלים של כ-47 מיליארד שקל, דיווח על זינוק של 370% בעמלות ההפצה המועברות לבנקים בתוך שנתיים בלבד. ב-2011 העביר פסגות לבנקים עמלות בסך 20.5 מיליון שקל, לעומת 5.5 מיליון שקל ב-2009.
פורסם לראשונה ב- TheMarker
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
