אורות אדומים: סקירה חודשית של מצב המשק אפריל 2012

מחירי הדירות החדשות הוסיפו לרדת בחודש מרץ, בשיעור של 1.1%

עיקרים

נתוני הפעילות בחודש מרץ היו מעורבים. בשוק ההון נרשם שיפור ונתוני גביית המיסים לאפריל חזרו למתווה המקורי ולא היו שונים מהותית מתחזית הגבייה. במקביל נמשך חוסר היציבות בכלכלה העולמית.

היבטים חיוביים

• גביית המיסים: בחודש אפריל עלו סך ההכנסות ממיסים בכ- 4.9 אחוזים בהשוואה לחודש מרץ. העלייה בגביית המיסים נבעה מגידול של 3.5 אחוזים בגביית המיסים הישירים וגידול של 3.7 אחוזים בגביית המיסים העקיפים. לאחר שבחודש מרץ עמד הפער בין גביית המיסים בפועל לבין תחזית גביית המיסים על 1.2 מיליארד ש"ח, חזרו ההכנסות ממיסים בחודש אפריל למתווה המקורי וגביית המיסים לא שונה מהותית מתחזית הגבייה.

• שוק העבודה: בחודש מרץ נרשם זינוק חד בשיעור ההשתתפות במשק ל- 63.0 אחוזים. בתוך כך, בחודש מרץ חל גידול ניכר במספר המשתתפים בכוח העבודה (כ- 52 אלף איש) כאשר מספר המועסקים במשק גדל במקביל בכ- 32 אלף איש (כ- 63 אחוזים מסך המצטרפים לכוח העבודה בחודש זה). כפועל יוצא מהזינוק בשיעור ההשתתפות חל גידול בשיעור האבטלה ל-6.9 אחוזים, זאת בהשוואה ל- 6.5 אחוזים ו-6.6 אחוזים בחודשים פברואר וינואר, בהתאמה. מקור העלייה באבטלה נעוץ בגידול בשיעור ההשתתפות שכן לולא היה חל גידול בשיעור ההשתתפות במרץ היייתה נרשמה ירידה חדה בשיעור האבטלה ל-5.6 אחוזים. בנוסף, נתוני הביטוח הלאומי מהווים אינדיקציה לירידה במספר המפוטרים שכן בחודש מרץ נרשמה ירידה בתביעות החדשות לדמי אבטלה .

• שוק ההון: במהלך חודש מרץ נרשמו עליות במדדים המובילים. בתוך כך, נרשמה עלייה מתונה בשווקי המניות לאחר ירידות בחודש פברואר (במחצית הראשונה של חודש אפריל נרשמו עליות בשיעורים גבוהים יותר). העלייה נבעה, בין השאר, מהודעת בנק ישראל לגבי מדיניות מקלה יחסית בנוגע ליחס הלימות ההון הדרוש במערכת הבנקאית, דבר אשר הוביל לעלייה של 8.5 אחוזים במדד הבנקים. במקביל, בשוק האג"ח הקונצרני נרשם בחודש מרץ שיפור מתון אשר התבטא בעלייה בשיעור 0.3 אחוז במדד תל-בונד 60 ובירידה נוספת בתשואה הממוצעת על כל סדרות האג"ח הקונצרניות הצמודות למדד . מנגד, נרשמה ירידה בהיקף ההנפקות של אג"ח קונצרניות ושל מניות והמירים בחודש זה.

• נדל"ן: בחודש מרץ נמשכה ההתייצבות בסך העסקאות וחלה ירידה נוספת במחירי דירות חדשות. בנוסף, ברבעון האחרון התגברה מגמת היציאה של משקיעים משוק הנדל"ן. בתוך כך, מאז חודש דצמבר אשתקד נע מספר העסקאות בשוק סביב 7.4 אלפי דירות בחודש. עם זאת, רמה זו נמוכה בכ-19% ממספר העסקאות הממוצע בחודשים דצמבר 2010-מרץ 2011.

מחירי הדירות החדשות הוסיפו לרדת בחודש מרץ, בשיעור של 1.1% בהשוואה לחודש הקודם. באזור ת"א נרשמה יציבות מחירים וירידת מחירים מתונה בשיעור של 0.5% נרשמה באזור חיפה. מנגד, ירידת מחירים חדה  יחסית בשיעור של 1.6% נרשמה באזור באר-שבע. יש לציין כי באזור זה נרשמה ירידה חדה במספר הדירות החדשות שנמכרו ברבעון הראשון של 2012 בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד- ירידה בשיעור של 46%, גבוה משמעותית משיעור הירידה בסך הדירות החדשות שנמכרו ברמה הארצית באותה התקופה (ירידה של 26%).

משקל המשקיעים בסך העסקאות (קניה) בחודש מרץ עמד על קרוב ל-23%, בדומה לחודש הקודם ונמוך בכעשר נקודות אחוז משיעור השיא שנרשם בחודש דצמבר 2010. סה"כ, ברבעון הראשון של 2012 נרכשו כ-5.2 אלפי דירות ע"י משקיעים, ירידה בשיעור של כ-25% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. שיעור ירידה זה גבוה משמעותית משיעור הירידה שנרשם ברכישת דירות למגורים באותה התקופה (ירידה בשיעור של כ-12%).

מכירת דירות ע"י משקיעים רשמה עליה מתונה בשיעור של 2% לעומת פברואר. שיעורי עליה גבוהים הרבה יותר נרשמו באזור השפלה ובאזור ת"א (עליה של 22% ו-14%, בהתאמה). יציאת המשקיעים מהשוק בולטת יותר מכל באזור טבריה (כולל בין היתר את ישובי הגליל העליון), הן בחודש מרץ בפרט והן ברבעון הראשון של 2012 בכלל (גידול של 88% בהשוואה לרבעון הקודם).

מגמה מעורבת

• סחר חוץ: בחודש מרץ נמשכה מגמת הקיפאון בייצוא הסחורות. בתוך כך, נרשמה ירידה ביצוא הסחורות במונחים דולרים כאשר נתוני החודש הקודם (פברואר) עודכנו כלפי מטה. עם זאת, ביצוא טכנולוגיה עילית חלה עלייה. מנגד, נרשמה עלייה חדה ביצוא השירותים (בחודש פברואר) שמקורה בשירותים העסקיים והאחרים (בעיקר תוכנה ומו"פ).

בחודש מרץ חל גידול ביבוא הסחורות במונחים דולרים. בחינת היבוא לפי רכיבים מעלה כי נרשם גידול ביבוא של חומרי גלם ומוצרי אנרגיה וירידה ביבוא מוצרי השקעה וצריכה. למעשה, בניכוי יבוא אנרגיה, לא חל שינוי בסך היבוא הדולרי. בשער החליפין הריאלי של השקל נרשם תיסוף קל בחודש האחרון.

• הלכי הרוח: מדד מנהלי הרכש עלה בחודש מרץ אך עדיין נמשכת הפסימיות בקרב התעשיינים. בתוך כך, המדד ממשיך להצביע על צפי להתכווצות בפעילות התעשייתית זה החודש החמישי ברציפות. במקביל, מדד אמון הצרכנים נותר ללא שינוי משמעותי ביחס לחודש הקודם.

תמרורי אזהרה

• פעילות ריאלית: מדדי הפעילות השוטפים הצביעו על הרעה בפעילות הריאלית. בתוך כך, מדד הייצור התעשייתי (לחודש פברואר) רשם ירידה של 2.2 אחוזים, בעיקר בשל ירידה חדה של המדד בענפי הטכנולוגיה העילית. במדד פדיון ענפי המסחר והשירותים (לחודש פברואר) לא חל כל שינוי. מהעדכון השלישי של החשבונאות הלאומית שפורסם החודש עולה כי קצב הצמיחה ברבעון הרביעי עמד על 3.4 אחוזים (התוצר העסקי צמח ב- 3.8 אחוזים) ו- 4.8 אחוזים בשנת 2011 כולה. כמו כן, צמיחת רכיבי התוצר המרכזיים (יצוא, צריכה פרטית והשקעות בנכסים קבועים) עודכנה כלפי מעלה בשיעור ניכר, אך היא עדיין נמוכה בהשוואה למחצית הראשונה של 2011.

• יציבות מחירים: במהלך חודש מרץ נמשכה מגמת ההתגברות בלחצים האינפלציוניים. בתוך כך, הציפיות האינפלציוניות הגיעו לכדי 2.8 אחוזים במהלך חודש מרץ, לאחר שעמדו על 2.3 ו- 2.7 אחוזים בינואר ובפברואר, בהתאמה. עם זאת, בחודש אפריל נרשמה ירידה מתונה בציפיות האינפלציוניות   לכדי 2.7 אחוזים. במקביל, מדד המחירים לצרכן עלה בחודש מרץ בשיעור של 0.4 אחוז, שיעור הגבוה מהתחזיות. זאת לאחר שבשלושת החודשים הקודמים נותר המדד ללא שינוי. עליות המחירים בחודש מרץ הושפעו בעיקר ממחירי האנרגיה שהאמירו בחודשים האחרונים. ב- 12 החודשים האחרונים עמד שיעור האינפלציה על 1.9 אחוזים.

בנק ישראל הותיר את ריבית חודש מאי ללא שינוי ברמה של 2.5 אחוזים. על אף העלייה באינפלציה בפועל ובציפיות האינפלציוניות, ההערכה הרווחת כיום היא שבנק ישראל אינו צפוי להעלות את הריבית במשק בחודשים הקרובים, בשל המיתון החזוי בגוש האירו. כפועל יוצא מהעלייה בציפיות לאינפלציה, נמשכה הירידה בריבית הריאלית השלילית בחודשים פברואר, מרץ, ואפריל. יתרות המט"ח של בנק ישראל עמדו בחודש פברואר על 77.0 מיליארד דולר, ירידה קלה ביחס לחודש פברואר.

• אינדיקאטורים עולמיים רלבנטיים לישראל: נמשכו ההתפתחויות השליליות במשבר החובות באירופה ובארה"ב נמשכה מגמת הדשדוש בכלכלה. בתוך כך, חבילת החילוץ ליוון אושרה פורמאלית במחצית הראשונה של חודש מרץ אך הדבר לא הפיג את החששות לגבי משבר החובות בכלכלה האירופאית. בהקשר זה, התגברו הספקות לגבי יכולתה של ספרד לעמוד ביעדים הפיסקאליים שנקבעו לשנים הבאות, לאחר שספרד הודיעה שלא עמדה ביעד הגרעון לשנת 2011 (גרעון של 8.5 אחוזים לעומת יעד של 6.0 אחוזים) ושככל הנראה לא תצליח לעמוד גם ביעד הגרעון שקבעה גם ב-2012. התפתחות זו הובילה לעלייה חדה בשיעור התשואה על אג"ח של ממשלת ספרד ולהורדת הדירוג שלה בחודש אפריל.

בנוסף, התפרסמו בחודש מרץ נתוני מקרו חלשים גם עבור הכלכלות החזקות יותר באירופה: בגרמניה ובצרפת מדד מנהלי הרכש מעיד על ירידה בפעילות הכלכלית בעוד שבהולנד נרשמה ירידה בשיעור של 3.9 אחוזים בייצור התעשייתי ובבריטניה נרשמה ירידה בשיעור של  0.8 אחוז במכירות הקמענאיות. בארה"ב, נרשמה בחודש מרץ האטה בקצב הגידול במשרות חדשות, לעומת החודשים האחרונים, כאשר גם הנתונים האחרונים לגבי שוק הנדל"ן אינם חיוביים ומעידים על ירידה בהתחלות הבנייה ובמכירות הבתים בחודש פברואר. גם בסין מעידים נתוני החשבונאות הלאומית של הרבעון הראשון של 2012 על האטה בקצב הצמיחה. בעקבות התפתחויות אלה נרשם שינוי במגמת העליות בשווקי המניות העולמיים בחודש מרץ: בעוד בארה"ב התמתנו שיעורי העליות, בחלק מהשווקים באירופה, ובמדינות המתפתחות, נרשמו במהלך החודש ירידות.

מסמך זה נכתב ונערך על ידי אגף כלכלה ומחקר בראשותו של ד"ר אלדד שידלובסקי ומנהל הכנסות המדינה בראשותה של רו"ח פרידה ישראלי.