רון אייכל "הקרנות הכספיות לא ייצרו תשואה מספיקה לטווח ארוך"

רון  אייכל  נמצא  בשוק  ההון  כ-15  שנה. מחצית  התקופה  בבנק  לאומי  בתפקידי מחקר.  מחצית  בבתי  השקעות,  בתפקידי מחקר. הוא בעל  שני תארים בכלכלה מהטכניון.
בימים  אלו  הוא  שוקד  על  דוקטורט  במימון באונ'  העברית,  ומשלב  את  המחקר  האקדמי  עם
הפרקטיקה של שוק ההון.

כל מה ששומעים כל היום זה איראן, הלקוחות מבקשים מהיועצים לצאת מההשקעות כי הולכת להיות מלחמה, מה דעתך?

תראה  לגבי  מלחמה  אין  לי  מן  הסתם  יכולת להעריך. אבל מה שברור הוא שעלתה רמת האי-ודאות בשוק המקומי. הדברים נראים שאי הודאות עלולה להימשך עוד תקופה ארוכה. אפשר לייצר תרחישים, אבל לא יודעים מה יהיה. המשקיעים מן הסתם לא אוהבים אי ודאות. לכן צריך להתאים את התיקים לאי-ודאות.
המשמעות היא להתאים את התיק, על-ידי חשיפה רבה  יותר  לחו"ל.  חשיפה  מנייתית  וקונצרנית לשוק ההון האמריקאי. צריך גם לזכור שהגירעון התקציבי  בארץ  פחות  טוב  ממה  שהיה  בשנים האחרונות, מה שגורר פיחות בשקל.
למשל לא הייתי רץ לקנות נפט, אבל כן הייתי מנסה לרכוש נכסים צמודי מדד. איזה שיעור מהתיק יש להוציא לחו"ל זה  מאוד  תלוי  במשקיע.  מי  שמשקיע  במניות, הייתי  רוצה  לראות  לפחות %50  בחו"ל,  ואפילו יותר, ככל שהחשש מאירועים מקומיים עולה אצל המשקיע.  גם  באגרות  חוב,  לפחות %20  מהתיק האג"חי הייתי משקיע מעבר לים. לא חייבים רק בארה"ב אפשר גם באוסטרליה, קנדה.

מה  דעתך  על  המקלט  האטומי  שנקרא  קרנות  כספיות?

קרנות  כספיות  יכול  להיות  פתרון  לטווח  קצר. לצערנו הטווח הקצר לעיתים נהפך לטווח ארוך, אבל הקרנות הכספיות לא ייצרו תשואה מספיקה לטווח ארוך.

מה דעתך על הנסיון של נתניהו לשנות את תיק ההשקעות שלו?

 אני חושב שיש כאן יותר רעש מאשר באמת מה שקרה.  זה  נכון  לכל  אחד  לשנות  תיק  השקעות. לנתניהו  בשונה  מאחרים  הייתי  ממליץ  לנהל  את המדינה, ולא לנהל השקעות.

בוא  נעבור  רגע  לנדל"ן.  נראה  שהמדינה, באמצעות מערכת המס מתעדפת באופן ברור את שוק הנדל"ן על שוק ההון, מה דעתך?

שוק הנדל"ן חווה עליות בשנים האחרונות, רוצים להרגיש בלוקים, נכס מוחשי. לא בטוח שזה תמיד עם רציונאל. הריבית הנמוכה תרמה לזה.  צריך  לזכור  שלא  לעולם  חוסן  בשוק הנדל"ן,  בטח  בהשכרה,  התשואות  לאורך  זמן אינן  גבוהות.  כך  שכשמסתכלים  על  התחלות בנייה – בערך 40 א' יח' דיור, זה הרבה מעבר למה שהשוק צריך, כך שבנסיבות שבהן הריבית תעלה, קשה  לי  לראות  את  המחירים  ממשיכים  לעלות. קניית דירה למגורים לצריכה, היא לגיטימית לגמרי מן  הסתם,  אבל  רכישת  דירה  להשקעה  זה  משהו שצריך לחשוב עליו פעמיים.

יש בועה במחירי הנדל"ן בארץ?

אני  לא  יודע  אם  להגדיר  את  זה  כבועה,  אבל המחירים  בנדל"ן  בארץ  הם  גבוהים  מאוד.  הנגיד פישר  כבר  עשה  כמה  מהלכים  שמטרתם  היתה בלימת מחירים בשוק הנדל"ן, בוא נזכור שהוא לא רוצה נפילות מחירים.

אם הזכרת את בנק ישראל, הריבית נותרה ללא שינוי, יש חששות לאינפלציה?

אנחנו בהחלט רואים שהאינפלציה במחצית השנייה של 2012 גבוהה מזו שהייתה במחצית הראשונה של 2012. השוק מתמחר את זה, כך שאין הרבה בשר בצמודים, אבל האינפלציה מרימה ראש. זה מגיע משני כיוונים, הראשון – הגורם הממשלתי.

העלו את המע"מ באחוז, העלו מסים. נסיון העבר הראה,  שכשהמע"מ  עולה  המחירים  עולים  מעבר לשינוי במע"מ, כי המוכרים מנצלים את "הדבקת המחירים על המוצרים" כדי להעלות מחיר ברמה גבוהה  יותר.  ב-2009  כשהמע"מ  עלה,  המחירים עלו ב-%1.5. עם זה גם פישר לא יכול להתמודד.

הגורם  השני  –  האינפלציה  של  צד  ההיצע  –  קרי מחירי  הסחורות.  אנחנו  רואים  שמחירי  הסחורות עולים בצורה מאוד משמעותית. יש בצורת בעולם, בעיקר  בארה"ב  מה  שמעלה  את  מחירי  התירס, מחירי הסויה. הנפט הולך ומתייקר. כל אלה מביאים לאינפלציה שגם בה פישר לא יכול לשלוט.
לכן  מאינפלציה  של %1.5  בשנה  האחרונה,  אנו מגיעים לאינפלציה של כ-%3 בשנה הבאה.

יש  כאן  אינפלציה  דווקא  במוצרים  הבסיסיים, מה שנקרא אינפלציה לעניים, שהיא גבוהה יותר מהאינפלציה של העשירון העליון, זה לא יכול לדעתך להביא לחידוש של מחאה, גם בארץ וגם בעולם?

לזכותו של נתניהו ייאמר שהוא באמצעות נקודות הזיכוי  במס  ניסה  להקל.  אבל  זה  טיבו  של  עולם
האינפלציה פוגעת במוצרים הבסיסיים יותר.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש

https://www.youtube.com/embed/HhtHxngPcLI?feature=player_detailpage